武汉新兰德：透视高油价下煤化工机会

　　武汉新兰德　余凯

　　连日来，国际原油期货价格屡创新高，一举突破1983年以来的历史高位，并向80美元/桶靠近。高油价虽然给石油开采业带来暴利，但由于国际市场原油价格持续上涨并超过下游行业的承受能力，导致石化产品成本转嫁能力弱化，炼油和化工行业景气出现快速回落。不过，高油价却给煤化工行业带来了机会。

　　替代石油化工

　　从近日盘面来看，G泸天化(资讯 行情 论坛)上周五和本周一连续两个交易日封于涨停，其它相关品种如G恒升(资讯 行情 论坛)、G赤天化(资讯 行情 论坛)、G柳化(资讯 行情 论坛)、G黑化、G天然碱(资讯 行情 论坛)、G百科、G三维等，均出现在涨幅榜靠前的位置。显然，煤化工板块已逐渐为市场所认同。

　　我们认为，煤化工的机会主要体现在替代石油化工上，一是能源替代，即煤基的甲醇、二甲醚以及燃料乙醇对汽油、

　　我国作为一个富煤贫油少气的国家，目前最可行的替代能源还是来自煤炭深加工。一系列煤化工技术的突破正在为燃料甲醇、合成油、甲醇制二甲醚等替代新能源带来机会。这一领域的焦点主要集中在大型煤炭企业的煤炭液化项目、合成氨的节能技改项目(合成氨的煤代油工程中的煤气化(资讯 行情 论坛)工艺改造)、醇醚代油项目(如大型甲醇项目)等等。

　　投资热潮汹涌

　　近年来，在国家能源政策和产业政策的宏观指导下，拥有煤炭资源的地区，如山西、内蒙、陕西、宁夏、安徽、河南、新疆、云南、贵州、山东等地发展煤化工的热情空前高涨。上市公司也纷纷涉足煤化工，G国阳(资讯 行情 论坛)、G兰花(资讯 行情 论坛)、G西煤(资讯 行情 论坛)、G煤气化、G开滦、G山焦(资讯 行情 论坛)等企业均在朝着这一方向努力。另外，煤焦一体化进而向煤化工延伸的上市公司还有国际实业(资讯 行情 论坛)等。

　　氮肥企业大多用煤或天然气作原料，其中涉及煤化工的主要有G泸天化、G赤天化、G恒升、G柳化、G鲁西(资讯 行情 论坛)、四川美丰(资讯 行情 论坛)、G川化、G黑化等。其中，G泸天化可能成为国内最早受益于二甲醚能源替代的企业。据悉，绿源醇业的40万吨甲醇、10万吨二甲醚分别于2005年12月和2006年2月投产成功，是国内目前最大的一套二甲醚装置。由于二甲醚市场需求旺盛，装置达到满负荷生产状态，日产量在300吨左右。公司未来两年盈利状况十分看好。此外，传统化工企业也有不少介入煤化工，G三维、G天然碱、G天富(资讯 行情 论坛)就是其中代表。其它行业(非化工)领域的上市公司涉足煤化工的有G天成、新大洲(资讯 行情 论坛)和G北大荒(资讯 行情 论坛)。

　　甲醇二甲醚成重点

　　我国煤炭资源丰富，甲醇是目前可以大规模生产的煤化工产品之一。同时，甲醇是生成二甲醚的原料。日前，国家发改委下发的《国家发改委办公厅关于印发二甲醚产业发展座谈会会议纪要的通知》显示，二甲醚发展将获得国家政策支持。目前已有G泸天化、G天然碱、G百科等多家上市公司布局二甲醚产业。

　　但是，目前掌握煤化工关健性技术的上市公司并不多。如天科股份(资讯 行情 论坛)一举中标神华“煤变油”PSA制氢装置项目，该项目是目前世界上规模最大的煤制油示范工厂项目，这次中标显示出市场对公司PSA技术领先的认可。

　　泸天化10万吨二甲醚生产装置采用的是目前国际上首创的340吨／日生产工艺和装备，是由泸天化与日本东洋工程公司共同研究开发，充分体现了自主创新知识产权和先进技术，有较强的核心竞争力。

　　重点关注龙头公司

　　基于国内化工行业发展现状，由于合成氨节能技改项目、醇醚代油项目以及其它的煤化工项目具备较好技术经济可行性，顺应了新时期国家能源战略的发展要求，有望给相关的煤化工企业和天然气化工企业带来良好的投资回报和业绩提升，但风险也同时存在。以G天成为例，“煤变油”项目的优点和缺陷在其身上就充分体现出来。尽管前景诱人，但截至目前，G天成的甲醇和二甲醚项目仍没有正式开工。水源和资金成为煤化工产业化的两道坎。

　　因此，从投资策略而言，投资者可以重点关注资本实力雄厚的煤化工股。因为根据国家发改委日前下发的《关于加强煤化工项目建设管理促进产业健康发展的通知》，一般不应批准年产规模在300万吨以下的煤制油项目，100万吨以下的甲醇和二甲醚项目，60万吨以下的煤制烯烃项目。因此，像G泸天化、G赤天化这样的龙头公司，值得重点关注。同时关注已经有煤粉化和煤气化技术和装置的上市公司，如G煤气化、G恒升、G柳化、G兰花等。另外，对于尿素上市公司和煤炭上市公司中未涉及煤化工的相关品种，如G昌九、G沧大等，虽然短线可能随整个板块会有所表现，但是由于其未有甚至未有意向涉足煤化工领域，所以操作上应予以警惕。