G*ST宇航：股价明显偏低 具备翻番潜能

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　　近两年来,由于神五、神六的成功发射,国防投入的不断增加和军品订单的持续火爆,使得军工背景上市公司受到市场各路资金深入关注。致使其无论是前期大盘上涨的时候，还是最近大盘走弱的时候，都能表现出良好的持续上升性。洪都航空(资讯 行情 论坛)仅用19个交易日就使股价飚升了200%，股价刹那间飞上了43元。面对高高在上的军工概念股，低价军工股正日益成为不可再生资源。在此格局下股价只有4元附近，集重组、军工、低价等持续性热点于一身的000738 G*ST宇航(原G*ST南摩)正日益引起众多新资金与踏空上半年行情的场外大资金关注。

　　优质资产注入乌鸡变凤凰

　　G*ST宇航在新大股东株航入主重组后发生了质变的飞跃。公司的最终控制人，实际是实力雄厚的军工业龙头中国航空工业第二集团公司。其将原大股东南方动力公司的航空资产和南方摩托(资讯 行情 论坛)的股权转入株航公司，并直接控股。株航公司主要承担国家保军生产纲领规定的航空发动机及其相关产品的科研生产任务，并按国家重点保军骨干企业进行管理，按照股改承诺，待国家投资3亿元的军民通用型航空动力项目转固后注入上市公司，使G*ST宇航发展成我国中小型民用航空发动机整机研制生产基地，该基地将成为国内唯一的生产基地。这样上市公司与中航二集团的关系更密切，如此更有利于上市公司获得大股东的更多支持，同时，公司的主营也将转向更有前途的航空发动机生产。

　　在股改中，株航还承诺：将株航公司的航空零部件转包生产整合后注入上市公司，使其成为国际航空发动机零部件转包生产供应商；将光学、电子、精加工方面的技术成果注入上市公司，使其成为国内汽车电控类关键件的研制开发中心和主要供应商。

　　另外，株航公司入主后承接了原股东南方动力公司欠上市公司1.5亿银行贷款的方式冲抵欠上市公司的钱，这样对上市公司资金的非经常占用就清理完毕，上市公司的财务状况大幅改观。目前公司只有1400万的有息负债，资产负债率32%，经营现金流良好。同时株航公司将尽快把已有的从事航空零部件制造的有效资源分割出来，注入南方摩托，如此既可清偿债务，又能为南方摩托增加实际经营效益，为2006年实现经营扭亏和长远发展提供有力支撑。

　　如注入资产实现成后，G*ST宇航将主营转向航空发动机及零部件业务。由此可见，公司基本面的预期正在发生着质的变化，即以现有的摩托车等主营业务作为根基，以航空零部件转包生产作为新的利润增长点。估值体系也就不能仅建立在以摩托车等传统机械制造业的基础之上，而应建立在军工航天产业的基础之上。从目前相关资料可以看出，航空零部件转包生产的盈利能力远远强于摩托车业务。披上戎装后G*ST宇航即将由一只地上的乌鸡变成天上飞的凤凰。

　　价值严重低估 军工资产注入后股价应翻3倍

　　被苏宁环球以资产注入后更名为GST环球(资讯 行情 论坛)的*ST吉纸(资讯 行情 论坛)，一年内的升幅就达到了470%。G*ST南摩于6月15日更名为G*ST宇航，重组迈出了实质性的第一步。假定株洲动力的全部航空发动机资产全部注入上市公司，在政府的扶持下，株洲动力盈利能力达到行业正常水平。按总资产和市值的关系来给航空发动机资产粗略估值：株洲动力和G西飞(资讯 行情 论坛)的资产规模相当，收入也相当，上市后市值应有45亿，按业务比较相似的成发科技(资讯 行情 论坛)的总资产和市值的关系来计算，市值也有44亿，整体上市后GST南摩的总市值应在50亿左右。如果按整体上市后G*ST宇航的总股本扩大30%来计算，每股价格为9.66元，是目前股价的2倍多。

　　面对下半年可能不再普涨与亢奋的行情，只有低价、低估、军工、重组等持续性热点才能吸引到更多的新资金关注，才能被反复炒做具备翻番潜能。G*ST宇航在优质资产注入后股价已被严重低估了二倍有多，该股可能就是06年下半年最大的牛股，建议积极介入并中长线持有。