研究员点评：长江电力天生蓝筹难自弃

　　天生蓝筹难自弃

　　方正证券 袁海

　　中国三峡总公司控股的长江电力在经营、管理等方面与其他电力上市公司相比有明显的优势，具体体现在三个“有保证”。首先,电量销售消纳有保证，以国家计委发文的形式规定了三峡电能的消纳方案，最大限度发挥三峡水电站的发电效益，做到尽可能不弃水或少弃水；其次,电价方面有保证，目前出台的三峡电价确定原则是以受电省市电站平均上网电价为基准，根据受电区域平均上网电价来倒推，由于三峡送电区域多为沿海发达地区，经过几次上调的电价要远远高于公司的经营成本。短期而言，三峡电的销售更多地是依靠计划，而不是价格竞争，使得公司的经营业绩有了政策的保证。其三，与其他电力上市公司不同的是，长江电力规模扩张有保证，三峡工程设计安装26台发电机组，计划于2009年全部完工。按照计划，公司还将逐步收购三峡工程陆续投产的其余发电机组。

　　研究员点评

　　未来收购速度会加快

　　中信建投 殷亦峰

　　公司2006年5月发行认股权证，预计行权募集资金约为67.54亿元，2007年将全部用于收购三峡机组或用来归还最近一次收购机组所进行的融资，本次收购原则与2005年收购1、4号机组保持基本一致。

　　目前，三峡水库蓄水位已抬高到海拔156米，将增强三峡机组的发电能力，每台机组每天的发电量将比现在增加近300万千瓦时。所以近2年内，收购机组比现有的6台机组会带来更多的收益。

　　三峡电站上网电价原则上按照受电省市电厂同期的平均上网电价水平确定,并随受电省市平均电价水平的变化而浮动；承担调峰时,享受当地调峰电价,实行优质优价。由于煤价呈现出长期上涨趋势，火电平均上网电价也呈现出上涨趋势，未来若实行竞价上网，长江电力电价水平也会小幅上涨，这对公司发展极为有利。