G锦化(000818)：煤代油的TDI龙头个股

　　油价创78美元的历史新高，“煤代油”化工股孕育暴利战机，G泸天化(资讯 行情 论坛)、G天然碱(资讯 行情 论坛)、G百科等介入“煤代油”项目的个股应声暴涨，在油价长期高企之下，煤炭对原油的替代效应、成本优势将赋予煤化工板块长期走强的动力。“煤代油”是指煤通过气化合成甲醇、二甲醚，用来替代石油，在煤化工中，G锦化(000818)在去年年报中指出，公司发挥辽宁产煤的优势，未来要以煤炭为源头，通过煤制甲醇，由甲醇制乙烯、丙烯等低碳烯烃替代石油为原料制烯烃的工艺路线，初步规划建设80万吨/年甲醇制取3 0万吨丙烯、乙烯项目，今后公司全部丙烯、乙烯原料将来自“煤代油”，成本将大幅降低，这是一个活生生的“煤代油”例子，G锦化上马80万吨/年甲醇项目比G泸天化目前40万吨/年的产能大一倍。此外G锦化正建设年产5万吨TDI项目，TDI作为制备高分子新材料聚氨酯的主要原料，市场需求庞大，国内产能达不到需求的1／10，主要依靠进口，价格已从1.4万元/吨涨至2.7万元/吨，目前上马TDI项目的上市公司是G沧大、G蓝清洗和G锦化，其中G沧大和G锦化的规模是年产5万吨，G蓝清洗是年产3万吨，G蓝清洗股价今年涨了2倍，G锦化作为“煤代油”的TDI龙头，机会非常之大。

　　G锦化是东北最大的

化工基地，烧碱生产能力达30多万吨，国内排名第二位；氯化苯年生产能力两万吨，国内排名第二位；环氧丙烷生产能力达13万吨，聚醚11万吨，居亚洲第一位。G锦化的TDI项目建成后，竞争优势将比G蓝清洗和G沧大要大得多，因为G锦化规模大，采用“煤代油”后成本大幅降低。生产TDI要用氯碱，生产太阳能多晶硅也要用氯碱，继宁夏石嘴山、河南洛阳、四川乐山之后，我国第4个千吨级多晶硅项目正式落户锦州凌海，就是利用G锦化盛产氯碱的原料优势，多晶硅片在太阳能电池中占成本的70%，生产多晶硅过程是工业硅与氯气、氢气反应后生成三氯氢硅，再在氢气中还原沉积成多晶硅。一个千吨级多晶硅生产厂规模相当于一间中型石化厂，并且通常建在氯碱厂附近，凌海千吨级多晶硅项目的优势就是位于锦州，有G锦化作坚强后盾，提供充足的氯碱原料。

　　G锦化的氯碱化工(资讯 行情 论坛)链贯通上下游产业，产品配套能力强，可直接发展TDI和多晶硅产业，采用“煤代油”后成本大幅降低，未来业绩将突飞猛进，与G蓝清洗相比，G锦化业绩好，盘子小，TDI项目产量较G蓝清洗高70%，而股价却远低于G蓝清洗，并跌穿3.49元的净资产值，实在不合理，因此G锦化很有机会赶超G蓝清洗，后市值得重点关注这只“煤代油”的TDI龙头。

　　华林

证券分析师 谭锡文