基金通乾(500038)：隐含收益率高达89%

　　目前市场的走势较飘忽，热点和个股难以捕捉，而且下周中报将逐步进入公布高峰期，而一旦买错“地雷股”其损失将巨大，在这种情况下建议大家重点关注折价率高的封闭式基金。因为如果大盘继续上扬，随着基金净值的提高，投资者的获利也将丰厚，一旦大盘回调，较高的折价率也其下跌空间较少，基金上半年的业绩已经亮相，根据资料显示，股票型基金均跑赢了大市，根据银河证券的统计，股票型基金(包括封闭式基金)远远跑赢大盘，上半年可比基金的简单平均份额净值增长率高达到59.5%，超越同期上证指数(资讯 行情 论坛)涨 幅15个百分点以上。充分显示出专家理财的优势，所以选择折价率较高的基金，无疑是跑赢大市，回避中报风险的极佳选择。另外，分红题材历来都是证券市场的一大热点和炒作题材，每年基金年报或中报到基金分红日前后，有分红题材的封闭式基金均走出较为理想的分红行情，记得在1998年到2001年大牛市中不少封闭式基金因为有分红题材而受到市场的追棒，但从2001年长达五年的大熊市，受大环境影响不少封闭式基金净值跌破面值，从而失去了分红能力，封闭式基金也随之而逐步边缘化。但从去年下半年以来的大牛市，使全部封闭式基金半年报全部回到面值以上，不但实现了盈利，还超越了大盘的收益，根据《证券投资基金会计核算准则》，封闭式基金分红要满足两个条件：净收益科目为正和分红之后净值不得低于面值。同时，按有关规定规定基金分配上规定基金收益分配应当采取现金形式，每年至少一次；基金收益分配比例不得低于基金净收益的90%；而根据半年报54只封闭式基金弥补亏损全部实现盈利，分红能力全面提升，基金通过分红，一方面可令投资者取得投资者回报，另一方面分红又能降低基金折价率，投资者还能分享由于折价率降低带来的自然价格上涨。在成熟的股市，分红才是硬道理，因历史原因，深沪两市绝大部份股票派现都严重偏低，但封闭式基金因有硬性规定，其今年的派现率将会惊人，根据银河证券研究中心胡立峰的一份研究报告认为，未来9个月封闭式基金将有望实施合计达200亿的历史性最大规模分红，它同时认为200亿的大分红将足够推动封闭式基金总体有超过20%的上涨幅度。而且为了改变封闭式的市场形象和避免边缘化，无论是管理层，基金公司，还是基金持有者都乐见具备分红条件的基金通过分红发动一波行情，因目前不少基金均具备中期分红的条件，因此封闭式基金将有望迎来分红潮了。另外，值得注意的是，基金兴业(资讯 行情 论坛)下周即7月14日(即下周)将召开持有人大会，讨论封转开，市场普遍认为基金兴业的“封转开”通过的可能性最大，而封转开的题材历来都是封闭式基金最大的炒作题材，且抛开分红和封转开，这样具有实质性的利好题材不说，即使从投资价值方面考虑，封闭式基金的投资价值也被严重低估。

　　根据中期报告显示，期末54只

封闭式基金资产净值合计1196.15亿元，市价总值741.05亿元，净值总额与市值总额的差额为455.10亿元，按加权平均统计口径，折价率为38.05%，换算的内部收益率(隐含收益率)为61.41%。　即使在成熟的美国市场其折价率也只有20%左右，从国际资本市场的特性来看，资本的自然属性是逐利性，在国际资本市场逐步趋向全球一体化以及资金的进出越来越方便的今天，任何价值严重被低估的资本市场最终都会成为国际游资的攻击目标。例如，去年严重被低估的商品期货市场在国际游资的攻击下走出大牛，同样，去年价值被严重低估的韩国股市整体大涨50%，印度和日本股市也有40%左右的升幅，相信，随着价值回归封闭式基金最终有爆发行情的一天。

　　所以，从以上因素和角度考虑，下周封闭式基金爆发行情的时机越来越成熟，在目前这种不上不下，选股和操作难度加大的市道中，选择折价率较大的封闭式基金无疑是最佳和安全的选择。那么，又应如何选择封闭式基金呢？建议重点关注折价率较高的封闭式基金，本人尤其看好折价率较高的20亿中盘基金，因为在封闭式基金中分为两大阵形，一是10亿以下的小盘基金，二是20至30亿的中大盘基金，而小盘基金目前折价率均只有20%左右，但中大盘基金折价率却高达40%以上，20亿的基金本来与10亿的基金市值相差并不太大，也只是相当于市场的袖珍小盘股，但20亿的比10亿规模的小盘基金折价率高20%显然不合理，日后存在价值回归的要求，在20亿的中盘基金中建议重点关注上周公布折价率最大的基金通乾(资讯 行情 论坛)(500038)，因为其上周折价率高达47.52%，以目前价格计算(隐含收益率)为89%。价值被严重低估。

　　广州万隆 黄永耀(金光)