G中远(600428)：绩优黑马 即将爆发

　　随着中行的着陆，大盘也收出高位长阴，不过随着中行股价跌破3.80元，短线杀跌动能也快速减弱。总体而言，由于中行上市的影响，大盘将重新展开定位，投资者应该在重点选择可以防御大盘震荡风险，而目前又是业绩预警公布期以及中报披露期，所以投资者更应注重公司的质地，蓄势充分的二线绩优蓝筹品种就应该是密切关注的对象，它们普遍在前期大盘大幅上涨过程中没有出现大幅上扬，而随着大盘的进一步调整，此类品种已经积聚了较为充分的做多动能，近期纷纷走出逆势小幅盘升的走势都表明主力资金已经从前期涨幅偏大的 品种中慢慢撤出并开始进驻此类涨幅远远落后于大盘的品种。特别是在中报披露期，按照以往的惯例也都是目前时期均是业绩稳定的绩优品种大出风头的时候。周三我们发现前期调整十分充分的水运品种表现抢眼，G长运强势涨停、G中海(资讯 行情 论坛)的放量上涨等等，都表明水运品种出现了资金关注的迹象,，结合我们前面为大家分析的近期操作思路，我们认为G中远(资讯 行情 论坛)(600428)就值得我们密切留意，该股是国内远洋运输第一股，属于典型的绩优蓝筹品种，该股是较佳防御品种，公司股价在目前市场属于严重低估状态,市盈率低于世界航运企业平均市盈率,目前股价7.13元,按照同类品种的定价结合我们分析认为其合理定为应在8.20元以上,较目前价格有近20%的空间。最值得注意的是该股涨幅严重滞后于大盘，上证指数(资讯 行情 论坛)从5月初加速以来累计涨幅超过20%，而该股5月8日至今仅仅上涨9%不足，强烈的补涨需求也刺激着该股，因此值得在近期重点关注.。

　　G中远(600428)：所处的是特种杂货远洋运输市场，特别是特种货物运输市场，具有相对的独立性和垄断性，周期性特点相对较弱，同时做为一家细分行业的龙头企业其未来发展的稳定性更为突出。截止7月3日,市场共有16家权威机构对该股做出了投资评级,平均预测06年净利润为53686.96万元,平均每股收益为0.82元(最高1.09元,最低0.61元).我们认为公司06 年和07 年每股收益为0.92元和0.88元；虽然表面上与05年相比有所下降,但我们仍然认为公司股价出现低估，理由如下:一是考虑到05 年市盈率仅有6.6 倍，目前动态市盈率为6.8倍，远低于世界航运企业10 倍以上的市盈率。二是公司每年均保持较高比例的分红，以目前股价计算，05 年分红收益率达到8%，是典型的价值型

股票。因此,可以给予公司9 倍左右市盈率，而目前仅6.8倍市盈率，具有较高投资价值。公司合理估值应8.20元以上，公司股价现在为7.13元,明显低估。

　　业绩稳定 分红优异突出

　　G中远(600428)从成立之初总资产7亿元、净资产3亿多元的中小型航运企业，一跃成为世界航运界举足轻重的大型特种杂货专业运输公司，总资产33亿元、净资产20亿元、年净利润超过4亿元。经济效益一年一个新台阶：2002年实现利润总额1.07亿元，2003年利润总额1.77亿元，2004年净利润3.749亿元，2005年净利润6.85亿元。业绩始终优异，每股收益分别达到0.23元、0.31元和0.8元。中远航运在实现发展的同时，为全体股东实现了比较丰厚的回报：自2002年4月上市以来，累计分红已超过5.8亿元。 在华尔街电讯和世界金融实验室等联合主办的世界经理人年会公布的05年度中国上市公司最佳治理100强和05年中国25家最受尊敬上市公司排行榜中，G中远公司与中石化、宝钢共列前三甲。

　　国内远洋运输第一股 成长可期

　　G中远的实际控制人中远集团(COSCO)拥有和经营者600艘现代化商船，是闻名遐迩的国际航运巨头，船队总规模名列全球三甲，同时也被评为中国交通行业综合实力第一名。而中远航运作为中远集团旗下在A股市场唯一家以远洋运输为主业的上市公司，在中远集团航运主业体制改革和打造"资本中远"的战略中占有重要地位，被称为"中国A股市场远洋运输第一股"，有望成为"中远系"及国内航运业龙头企业之一,有望成为中远集团整合航运优质资产的旗舰。这都将为公司未来的业绩发展提供良好的条件。

　　特种船市场龙头老大 垄断性突出

　　G中远(600428)所处的特种杂货远洋运输市场，特别是特种货物运输市场，具有相对的独立性和垄断性，周期性特点相对较弱，同时做为一家细分行业的龙头企业能够更好的回避行业的风险。 中远集团瞄准全球特种杂货远洋运输细分市场，组建中远航运这只"特种舰队"，独辟蹊径，杀入世界特种杂货运输市场。尤其在海洋工程运输技术方面，处于世界领先水平.同时，公司也承接下大股东广远集团四十三年以来建立的市场、客户网络和航线资源，加速了公司全球航线经营格局的形成，能够全方位、多层次满足客户业务需求。在相关领域形成规模与相对垄断的优势。

　　公司主营的特种杂货在世界特种航运市场上，运力稳居前两位。在国内一些油、电、气等资源型企业纷纷跨出国门，对外投资或承接项目的基础上,相关设备的出口被拉动起来，而主要的目的地正是南美、南亚和非洲等地如此的贸易结构为G中远了创造商机，因为大型机械设备的运输主要由杂货船来承担。2005年，G中远出口运输的比例持续上升，占公司主营业务收入比例高达42.05%。与此同时，杂货及多用途船业务保持了良好的发展态势，部分船型甚至出现了运力紧张的局面。所以,我们发现在受国内机械设备出口旺盛的影响之下，公司近期各类船型出口货量都较饱满，目前总体船期已安排到8 月份，体现了特种船市场的抗风险能力。

　　截至2005年底，G中远共拥有多用途船46艘，杂货船30艘，滚装船、半潜船和汽车船各3艘，重吊船4艘，总运力达到141.24万吨，成为全球最具规模的集各类特种杂货远洋运输船舶的航运企业之一。

　　综上所述,我们认为公司特种船业务的发展将是未来成长的关键因素,虽然06年一季度公司盈利能力出现了一定程度的下滑,但公司半潜船和重吊船等特种船业务却出现了良好的发展势头,其中,半潜船期租水平较前三季度提升2.5%,重吊船提升3.9%,两业务已经脱离行业整体市场变化,预计06年仍将给公司带来较高的稳定收益,从而抵御行业对公司的负面影响,再考虑到公司远低于世界航运企业10 倍以上的市盈率以及每年均保持较高比例的分红是典型的价值型股票。由此,我们给予公司9 倍左右市盈率，公司合理估值应8.20元以上，公司股价现在为7.13元,明显低估。技术上5月初至今大盘上涨超过20%，众多股票更是这样50%以上的涨幅，而该股仅仅上涨不足9%，严重的涨幅滞后带来的是巨大的补涨需求，另外结合公司优异的基本面更加激发了公司的价值回归之路，而目前价位较合理估值有近20%的空间也是值得我们期待的，短线该股走出了典型的多方跑强攻击态势，预示股价即将爆发，建议重点关注。

　　(天同

证券 张锐)