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中国银行的上市无疑是中国股市一件万众瞩目的大事，为了迎接中行顺利登陆A股市场，上综指甚至拉出了历史上第一次“十一连阳”，银行股板块也是欢欣雀跃齐步高走，但就在中行上市首日大盘却风云突变，上综指在高开76点后急速滑落，深成指更曾是大跌2%，投资者不禁疑惑：到底中行是股市的“救星”还是“灾星”？
中行上市首日促使上综指高开76点，已让市场充分体会到它对指数的影响力，而今
后中行的走势也将在很大程度上影响到大盘的运行趋势，到底后市中行将带领大盘上攻还是拖累大盘下行，以下将作分析。
第一，从上市定位来看，中行股价略比市场预期的高，但在3.8元附近还是市场认可的范围之内，公司基本面也支撑目前的股价。中国银行是内地第二大银行，可以充分分享到内地经济高速成长带来的规模稳定增长和资产质量优化。 其优势在于其独占鳌头的国际业务和出类拔萃的非利息业务。这种优势与内地银行未来的发展方向相吻合，而中行已经走在同业的前列。引入外资并上市将改变中行原先缺乏监督的股权结构和较低的管理水平，在强大的综合金融平台上，中行的国际化将走向深入。在经营风险方面，中行存贷款业务的收益率和安全性仍需提高，需要发挥大银行的优势、加强风险定价能力以提升息差，并重视房地产及个人贷款的风险。预计中行2006年和2007年可实现15%的规模增长，26%和17%的净利润增长。因此，目前3.8元左右的股价并不算得太高，机构主力将积极建仓。
第二，从对指数影响的角度来看，由于中行上市后将取代中石化成为第一权重指标股，因此具有了无可替代的战略地位，投资基金尤其是指数型基金必须会将其作为主要的建仓目标。作为第一家“A+H”在A股上市的公司、第一家在A股市场出现的国有银行股，以及两市所占权重最大的股票，重要的市场战略地位将构成中国银行投资价值不容忽视的组成部分。中国银行发行后总股本将达到2538亿，成为A股市场的第一大权重个股，而原先的第一权重股中国石化将退居第二。其总市值占沪市总市值超过16%，中国石化总股本占沪市总股本的比重由原来的13.5%降为10%。中国银行上市以后，会在很大程度上改变现在股市的公司结构。沪市银行股板块总市值占比由6%上升到20%，银行股板块在上证指数中的权重大大增加，市场集中度也出现较大程度增加。随着中国银行上市，其他权重股，如中国石化、中国联通、宝钢股份、招商银行等，在指数中的权重会受到稀释从而对指数的影响也相应降低，而指数期货的即将推出也让机构主力不得不重视中行在市场所处的“江湖地位”。
由于中行在市场上所拥有的特殊地位，出于影响甚至操控指数意图，主力机构不得不对其进行战略性的建仓，但在建仓之前特别是基金等机构需要先卖出部分其他的指标股特别是银行股，从而腾出资金在二级市场上逐步买入中行。而这无形中也在中行上市让指数虚涨的同时也给其他的指标股特别是银行股带来不小的调整压力，故在盘面中指标股板块表现明显弱于市场是可以理解的，而中行对指标股的负面影响我们预计在两周后随着建仓期的完成将逐步减弱，大盘也有望恢复正常的走势，对于回档中的蓝筹指标股我们仍然中期看好，本轮调整将会成为中线投资者难得的逢低吸纳良机。
万联证券 邓悉源
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