G钾肥(000792)：矿产资源 铁路受益

　　06年中国证券市场主流投资理念是主题投资。包括有色金属，矿产资源，天津板块，消费概念等，正是在主题投资的大旗帜之下。包括QFII在内的各路主流资金纷纷介入，造就了一系列牛股。青藏铁路概念以及矿产资源，是短期市场的两大热点。G钾肥(000792)集矿产资源与青藏铁路收益两大热点于一身，引起我们的关注。

　　主题之一，青藏铁路受益

　　被誉为“离天最近的铁路”———青藏铁路全线贯通！铁路的开通，将对青海、西藏的经济发展起到前所未有的推动作用，旅游业、矿业等行业都将迎来新的发展机遇。这条极具特色的商道，将成为中国西部大开发的新亮点。G钾肥(000792)地处青海，公司主营以氧化钾的开发、生产和销售为主，2005年销售量达95万吨。据广发证券研究员介绍，2006年上半年由于铁路修建未完，该公司生产的产品运输困难，随着青藏铁路的开通，公司的运输能力与效率将得到大大提高，且国家保证每年150万吨的运能提供，将意味着公司产品能生产多少，输出多少。因此青藏铁路开通，公司直接受益。

　　主题之二，矿产资源

　　资料显示公司大股东青海盐湖工业集团有限公司(持股33%)有两块优质资产：其一是盐湖发展49%的股权。在盐湖发展百万吨项目达产后，目前效益良好，2005年净利润达到52576.08万元。其二是察尔汗盐湖的资源综合利用工程，项目分两期建设，一期工程包括33万吨尿素和8万吨碳酸钾等；二期工程包括10万吨烧碱、10万吨PVC和50万吨尿素。目前集团初步意向是把盐湖发展49%的股权和综合利用工程捆绑起来整体上市，时间可能选择在1-2年后，而市场更期待只把盐湖发展49.09%的股权装进上市公司。公司原来业务较为单一，基本是氯化钾的生产，注入集团资产尤其是综合利用工程后，公司业务将实现多元化。目前，有投资者担忧集团资产投资回报率低于投资成本，将会侵蚀股东价值。中银国际最新的研究报告指出，明年公司氯化钾产能将有所扩大，预计2006、2007年和2008年销量将分别达到150万吨、180万吨和220万公吨。考虑到氯化钾价格上涨，预计公司今年每股收益为1.02元，2005年-2008年盈利年复合增长率将达35%，给予公司“推荐”的投资评级。

　　走势上我们可以看出该股是一只典型的基金重仓股，并且盘面显示基金已经实现高度控盘。理由在于股改复牌首日该股仅成交3200多万股，换手率不足10%。说明筹码高度被锁定。由于该股一方面拥有矿产资源这一06年市场最突出的投资主题，同时该股也是

青藏铁路贯通之后直接受益者。两大主题的交叉，该股中线依然值得期待。

　　(大通

证券 董政)