特变电工电气服务商的新疆界

　　彭继忠/文

　　在过去的十年中，特变电工(600090)通过内生和外延式增长一跃而成为国内最大的变压器企业。从公司传统的输变电业务来看，无论是国内市场还是国际市场，特变电工都面临极佳的发展势头。而随着近几年大量项目的投入，“新材料”和“太阳能”将对特变电工的未来发展带来全新的变化。

　　2005年，特变电工变压器产量达到7100万KVA，国内市场份额已经达到12%，远超过国内其他两大变压器厂商天威保变(600550)和西安变压器厂，在全球范围内仅次于ABB公司。

　　“十一五”期间，中国电网投资高速增长，将对输变电行业带来巨大的增长机会。“十一五”期间国家电网公司和南方电网公司年平均投资总和将可能达到2200亿元，和“十五”期间相比增幅达到了90%。而我们一直认为，在新一轮的电网投资中，特变电工这样的龙头企业受益最大。

　　特变电工在输变电的国际业务方面也表现出远超过同类公司的实力。公司为苏丹承建的3000万美元输变电项目已经完工，而近期公司更是获得塔吉克斯坦3.4亿美元的输变电总承包项目，包括一条500KV和一条220KV的输电线路。根据我们掌握的资料，塔吉克斯坦项目应该是国内输变电企业迄今为止获得的单笔金额最大的国际合同，不论对特变电工公司本身还是中国输变电行业，这个合同都具有里程碑式的意义。而从公司价值分析角度考虑，特变电工从设备供应商到输变电工程总承包商的转变已经初现端倪，这种行业地位和内在能力的提升相应地应该在公司估值上得到反映。

　　除传统的输变电产业外，特变电工另外两大产业分别是新

能源和新材料产业。特变电工控股子公司新疆新能源股份公司具备年产太阳能系统集成4.1MW和太阳能电池组件30MW的制造能力。公司投资的单晶硅项目计划于2006年年底完成一期20MW计划的投产，二期、三期的规划生产能力是50MW和30MW。另外，公司已与BP公司建立了合资公司，硅原料采购已纳入BP的全球采购

供应链中，同时与周边国家也建立了畅通的硅原料采购渠道，确保了硅原料的供应。

　　2004年底，特变电工投资2500万元，与沈阳工业大学、沈阳重型机械等发起设立特变电工沈阳工大风能有限公司，意欲在风机技术研究的基础上进行产业化生产，开发具有自主

知识产权的风力发电机设备。按照特变电工的设想，2005年合资公司就将实现销售收入7500万元，实现盈亏平衡，2006年预计实现销售收入35000万元,实现利润1750万元，适时增资后，2007年实现利润7000万元。然而，在2005年年报中，特变电工对风能业务却只字未提。

　　按照特变电工董事长张新的规划，特变电工今后将专注于“输变电、新材料、新能源”三大领域的开拓发展，努力成为一家值得信赖的电气服务提供商。相对于风能和太阳能新能源，新材料则已给特变电工带来了实实在在的收益。特变电工控股37%的新疆众和(600888)目前是国内最大的电子材料精铝及电子铝箔生产企业，其产品技术含量、附加值高。新疆众和的产品在国内市场份额已高达75%，同时也是国际市场上高纯铝和高压电子铝箔的主要供应商之一，在国际市场上也有大约25%份额。

　　(作者为国泰君安分析师)