G晋西(600495)：装备制造业的优势股

 

随着《加快振兴装备制造业若干意见》的出台，各个领域的装备与设备制造业股已经成为市场的新宠。其中，G晋西以其行业龙头的地位，目前产销两旺的势头，新增产能和购并资产赋予的成长性等原因，更是得到了机构投资者高度关注。从以下机构深度研究的投资要点和业绩预测情况来看，以下机构对G晋西的估值有刻意低估之嫌，该股目前的行情走势也已经说明了这一点。另外，从公开信息来看，相对于国内机构投资者，QFII机构似乎对该股更为宠爱有加。  

评级机构	股票评级	EPS （元）			估值 (元)
		06年	07年	08年
东方证券	增持	0.32	0.40	----	8.00~12.0
申银万国	买入	0.47	0.67	----	----
业绩预测与价格估值的均值（元）		0.395	0.535	----	10.00
对应目前股价的动态市盈率（倍）		25.19	18.60	----
风 险 提 示
铁道部招标采购订单的不确定性、钢材等原材料价格的波动、出口汇率波动等构成公司的主要风险因素。

 

前期回顾：

上期集中调研的G榕泰目前正处于调整中，但其目前的价格距离机构的合理估值尚有一段距离。随着中行上市以后行情的启动，机构预计G榕泰还有相当的上涨空间。

本期要点：

东方证券

    公司主要亮点有：国内唯一一家专业车轴生产企业，市场占有率30%左右；专业奥地利GFM精锻机设备，国内一流；成材率80-92%，高于国内72-78%的平均水平；技术质量得到国际认证，国内唯一一家铁路车辆车轴出口企业；

预计06年5月开始车辆厂并表，将成为公司的另一个增长点；出口车轴量的增加带来出口毛利水平的大幅度提高，出口已成为公司增长的主要动力。

申银万国

目前公司订单量超过8万根，出口和内销各半，预计全年车轴销量将超到10万根，比去年增长10％以上，由于公司长期以来面临产能瓶颈限制，公司在上半年开始已经拒绝接受外贸订单。目前公司新建产能的机械装备预计年底将全部到位，届时公司的设计产能将达到14万根左右，产能瓶颈问题可以彻底解决，因此判断公司的业绩在07年会继续释放。

􀁺  06年价值量相对较高的RE2B轴销售占比提升；另外轴胚钢价格年初下降，从去年的4500元/吨，降到4000元/吨的水平，目前仍然维持在低位水平。受以上两个因素影响，公司盈利水平回升明显，预计上半年公司车轴产品毛利水平将接近23％。在巩固国内市场的同时，公司积极开拓外销市场，06年估计公司外销车轴将达到4万根。公司在外销市场渠道布局取得较大进展，为今后公司业绩持续增长奠定了基础。

    06年5月份完成收购晋西车辆资产项目，占晋西车辆52.24%股权，上半年对公司业绩贡献估计在0.01元左右。晋西车辆06年订单已经有1150辆，估计全年可能完成1500辆车辆的生产，对公司的利润贡献估计达到0.04元左右，07年全年并表对公司的盈利贡献将达到0.06元左右，成为一个新利润增长点。