本周热点点评：电力板块第二只靴子落地

　　电力板块：第二只靴子已落地 关注敏感优势企业

　　三元顾问

　　事件描述：

　　从6月30日起，全国范围内上网电价再次上调。本次煤电价格联动的范围包括除新疆、福建、江苏、浙江、安徽、上海及河北之外的25个价区。根据已披露的信息，各省调整幅度并不一致，最低为江苏的0.4分/千瓦时，最高为山东的2.09分/千瓦时。受此消息刺激，周五早盘开盘后电力板块大幅走强，G金山(资讯 行情 论坛)、吉电股份(资讯 行情 论坛)、G南电等纷纷位于涨幅榜前列。

　　主要观点：

　　电价上调无疑对电力企业业绩有相当大的推动。虽然市场对第2次煤电联动早有预期，但正式提价对提高电力板块的业绩和二级市场走势的积极影响是勿庸置疑的，对火电股肯定为利好。测算表明，上网电价每上调0.01元/千瓦时，主要电力上市公司06和07年平均毛利率分别提升1.1和1.9个百分点，但各企业敏感度有所不同，且不同地域、不同机组的调价幅度亦将有较大差别。

　　电力需求保持稳健增长。从前五个月的实际发电量状况看，全国电力需求大都保持两位数增长势头，发电量增速保持在11.5%以上。随着夏季用电旺季到来，火电机组利用率仍然会保持高水平。

　　前期板块滞胀且估值偏低市，有望在政策助推下跑赢大势。电力板块平均市盈率8-12倍，股息率较高为3-4%，“价值收益”的特性比较明显，防御性较强。短期内由于煤电联动政策的出台加上板块前期滞胀的原因，在目前的市场情况下短期内表现有望强于大盘，建议投资者适当参与。

　　投资策略：

　　国电电力(资讯 行情 论坛)(600795)：公司背靠实力雄厚的大股东的扶持，一直保持着良好的成长性，大渡河水电、外高桥(资讯 行情 论坛)电厂三期等多个重大项目的投产，产能不断扩大，未来增长前景乐观。而且在华北、西南和西北地区，公司的上网电价较低，更具有竞争力，在第一次煤电价格联动实施后公司业绩出现迅速回升，敏感度非常强，此次大幅度的调价将使得公司业绩更上一台阶，另外由于公司尚未股改，目前的股价极具吸引力，重点关注。

　　G申能(资讯 行情 论坛)(600642)：公司是上海能源(资讯 行情 论坛)市场主力，在上海市基础能源产业发展中发挥主干作用。公司立足电力主业，同时向石油天然气开采和天然气管道运输领域发展，特别是近两年加大了对石油,天然气,核能,

太阳能,风能等新能源领域的投资。预测公司06、07年每股收益分别为0.60和0.66元，考虑到电力与油气的综合能源结构，给与公司12倍左右的PE值比较合理，公司合理股价区间为6.48—7.92元，可逢低关注。