港口物流板块：稳定成长 升机勃勃

　　大盘经历了半个多月的剧烈波动后在六月末再度逼近前期高点区域，虽然中国银行上市后股指创新高已成为共识，但从盘中表现来看，随着高点的临近，个股明显分化。下半年很可能出现指数上涨而多数个股沉寂的现象，因此，精选个股并把握操作机会极为重要。我们认为港口物流板块因行业景气度不断提升，业绩稳定增长未来将有较多表现机会。

　　资源垄断 得天独厚

　　港口是具有垄断性的自然资源，考虑到港口的战略和经济上的特殊地位，我国专门制定了《港口法》，对于港口布局规划和深水岸线进行了明确的限制与保护，不仅要与其他城市规划、行业发展规划相衔接协调，还要考虑环境保护等因素，对于地理位置重要的港口必须经国务院统筹批准，新建港口难如登天。因此各类资本只能通过参股现有港口分享我国港口物流业高速成长的收益。自然人文类旅游股的大涨表明在资源股的价值得到市场认同后，各种特殊的地理资源也得到市场的重视，目前港口板块似乎还未得到充分挖掘。

　　市场广阔 高速发展

　　全球70%的表面积为海水所覆盖，尽管

航空运输发达，具有高速便捷的特点，但成本高昂，规模有限制约了航空业抢夺大宗货物运输市场。航运成为大宗货物运输的主要方式这种格局不会改变。随着我国经济高速发展，特别是环渤海经济区、长江三角洲地区和珠三角地区作为我国制造业最有活力的区域，成为外商投资的热点地区，外贸增速大大高于全国平均水平，港口外贸吞吐量和集装箱吞吐量的快速增长。而我国航运业尚未完全对外开放，在近洋运输以及内河运输方面国内企业独具优势。瓶颈的存在、需求矛盾的突出和可持续发展的要求使得我国政府更加重视对港口以及航运业的保护和扶持，不仅颁布专门的港口法，还推行了“国油国运”等政策，预计该政策见效后，5年内我国油轮船队承担的进口石油份额，将从现在的14%提高到30%左右。航运规模在未来将保持高速发展，作为衔接航运和陆运的枢纽，港口物流业务业必将受益。

　　避险品种 厚积薄发

　　业务的高速发展使得港口物流类上市公司业绩稳定增长，受宏观调控等因素的影响不大。因此，港口物流板块个股业成为稳健型基金青睐的避险品种。即便是在连续5年的市场结构性调整过程中，港口板块也总体表现稳健。因此在以价值再发现为主线的本轮行情中，价值已率先被市场所接受的港口板块表现滞后。随着市场重心的上移，被忽视的港口板块价值低估，必然得到表现机会。尤其是业绩有较大增长潜力的个股如600317G营口港和600717G天津港。

　　G营口港(600317)：是我国东北地区少有的深水良港，所在地区交通发达，便捷的交通网络提高了营口港的交通枢纽地位。公司全部主营业务在辽宁省内，是省政府提出的“6+1”的重点建设方案的核心，得到了地方政府的重点扶持。今年一季度公司实现主营业务收入和净利润同比增长9.96%和26.35%，公司利用发行可转债资金收购并进行后续建设的三个

成品油及液体化工品专用码头刚刚建成进入试运行阶段，

鞍钢在营口一期500万吨的项目为轧钢厂，将于2007年下半年投产，这将使公司获得近500万吨左右的钢铁吞吐量增量。此外，公司还计划和吉林化工合作新建三个成品油泊位、二个散货泊位，今后两年公司业绩有望大幅提升。

　　G天津港(600717)是我国北方最大的国际性现代化多功能港口，物吞吐量位居世界10强，和新加坡港务、中钢集团等国内外大型企业建立了广泛的合作关系。航运和物流占据滨海新区四大主要发展方向半壁江山，天津港是最主要的受益者。大股东天津港集团还计划通过定向增发向天津港注入新的码头资产，这更提升了其想象空间。

　　G营口港(600317)：业绩大增 爆发在即

　　六月的大盘以带长下影的小阳线报收，虽然保持了强势，但盘中的反复却表明今后个股分化的趋势将愈演愈烈。半年报即将拉开序幕，从此前预警预喜的情况并结合一季报分析，受能源原材料价格高涨的冲击，上市公司的半年报业绩总体呈现下滑的趋势，因此，业绩有较大增长潜力的公司将物以稀为贵，成为市场瞩目的焦点。我们建议投资者关注600317G营口港。

　　交通枢纽 自然资源垄断

　　G营口港(600317)是我国东北地区少有的深水良港，所在的营口市与贯通东北的哈大公路、沈大高速公路、长大铁路等运输动脉紧密连接，还已开通日本、韩国和香港等多条国际集装箱班轮航线和数条国内支线并联通我国第一条冷藏专列吉林德惠至鲅鱼圈专列，便捷的交通网络确立了营口港的交通枢纽地位。港口是具有垄断性的自然资源，我国专门制定了《港口法》，对于港口布局规划和深水岸线进行了明确的限制与保护，不仅要与其他城市规划、行业发展规划相衔接协调，还要考虑环境保护等因素，对于地理位置重要的港口必须经国务院统筹批准，目前正在运营的港口往往具有战略和经济上的双重优势，无形价值极高。

　　振兴东北 如虎添翼

　　G营口港公司是辽宁省的主要出海口，得到了地方政府的重点扶持。在辽宁省落实中央振兴东北老工业基地方略的具体措施中，营口港是其“6＋1”的龙头——“6”指的是沈阳、铁岭等辽宁省六个主要工业城市，而“1”则是出海口营口港，因为营口港距东北地区集装箱货源主要生成地——辽宁中部城市群各市均在250公里之内，辽宁中部城市的集装箱货源，通过沈大高速公路到营口港最为经济合理，有利于实现门到门运输，加快货运周转速度，降低仓储成本。G营口港获得省市两级政府的重点扶持。在沈大高速公路扩建影响物流通畅之时，地方有关部门及时为G营口港的物流运输业务开辟了新的线路，这将确保G营口港不受一些非经常因素影响，保障其市场占有率，在竞争中占据先机。

　　建设加速 业绩腾飞

　　G营口港一直致力于通过加速建设扩大规模来提高盈利能力。目前公司利用发行可转债资金收购并进行后续建设的三个成品油及液体化工品专用码头已建成进入试运行阶段。目前，首批进港油船已经顺利进入港区。鞍钢在营口一期500万吨的项目为轧钢厂，将于2007年下半年投产，这将使G营口港获得近500万吨左右的钢铁吞吐量增量。公司还计划和吉林化工合作建设三个成品油泊位、二个散货泊位。新项目的陆续建成将夯实公司业绩增长的基础。今年一季度公司实现主营业务收入和净利润同比增长9.96%和26.35%，新项目投入运营将使公司未来两年业绩大幅提升。

　　整体上市 有望爆发

　　自上港集团通过换股合并G上港实现整体上市后，投资者开始关注港口板块的并购价值。G营口港的大股东营口港务集团一直表示要采取有力措施全力支持上市公司的发展，包括注入优质资产等，这将进一步提升其二级市场想象空间。该股自股改以来便保持温和放量盘升的走势，累计涨幅虽不大，但换手却超过400%，明显有新增资金在通过波段运作建仓，该股六月初运行到年线附近有加速突破的迹象，受大盘急跌的影响无功而返，随后便在半年线之上缩量构筑了小圆弧底，量价配合理想，后市有望继续上攻，投资者可积极关注。