周延：股改最后重头戏 ST股成稀缺资源

　　随着下周一即将迎来第39批股改公司的公布，目前股改公司市值比例已接近8层。因此ST板块作为股改最后的重头戏无疑将得到市场的越来越多的关注。在重组、注入优质资产等耀眼的光环之下，ST板块的股改效应愈发明显，ST星源、ST古井、ST金牛等一批个股在股改预期之下纷纷走出火爆的井喷行情，在强大的财富示范效应与时间效应之下，ST板块必将掀起一轮波澜壮阔的行情。

　　全流通时代来临 资本重组大行其道

　　宝钢系对G邯钢的举牌后，打响了钢铁领域的收购与反收购的并购重组大幕， 随后G上港、国药股份、中恒集团等等资本重组案例相继不断上演，可以发现，并购，重组乃至整体上市成为了市场的主流炒作热点。而作为重组的最大板块之一ST板块，整体走势强劲，部分个股甚至是连续涨停，总体涨幅也在不断的向市场平均水平靠拢。对于这种情况，我们认为，在股改进程已经逐步接近尾声的时候，新炒作题材已经开始浮出水面，那就是并购重组概念，在原来

股权分置的情况下，出于定价的原因，

股票很难用来作为并购的支付手段。而全流通之后，在资本并购运作中，当收购方希望独享协同效应的时候倾向于使用现金并购，当收购方希望并购双方共享整合风险的时候倾向于使用换股并购，而在股票支付手段的帮助下，收购方可以轻松完成并购运作，这在国际资本市场的大型并购中达到了充分的验证。因此可以得出的结论是，在全流通之后的市场中，上市公司的并购价值将得到显著提高。我们相信会有越来越多的行业整合，公司并购重组来临，则为市场带来了具有实战意义上的运作机会。

　　股改最后“重头戏”，ST股成为“稀缺的股改资源”

　　随着第39批股改公司在下周一的即将公布，目前沪深两市股改公司市值占两市总市值的比例达到78.46%。显然在市场中未股改的题材股已成为稀缺资源。而目前两市共有100余家ST类公司，但迄今为止完成股改的仅有16家，绝大多数尚未进入股改程序的ST股就成了“稀缺的股改资源”。而该板块最大的特点就是因股改而被赋予了历史性的重组题材，不少亏损累累的投资者更是冀望能借助手中的ST股股改而“一举翻身”，其中首推 G*ST环球股改复牌首日大涨179%的例子更是让ST公司的股改充满了诱惑。从GST环球、GST啤酒花、GST农化、G*ST靖煤等诸多ST股的股改过程中可以看出，注入优质资产与股改往往是一气呵成，显而易见，股改抢权效应已经形成，巨大的财富示范效应也在ST板块当得以验证。从而对其二级市场股价产生极大的做多效应，自然引起了资金对ST股的关注。另外，随着近期股改程序进入最后阶段，ST公司股改已经无法逃避。管理层对ST上市公司下的 “最后通牒”既是压力又是动力更是吸引力。而市场上没有哪个地方政府愿意看到自己的上市公司被踢下，因此，近期整个ST板块就形成了一场轰轰烈烈的为“保牌”而进行的重组战役。 至于是否确能够实现在股改过程中引入重组程序，则是另外一回事，目前关键在于有这样的预期和赚钱效应，ST板块才悄然成为A股市场的热门板块，例如本周我们看到以ST大通(000038)一周连续飙升26.82%的骄人战绩的带动下，纷纷踊跃出诸如ST雄震(600711)、GST发展(600614)大黑马等，以这些个股目前强劲的市场表现后市必将爆出更为惊人的收益。

　　其中ST星美(000892)： 公司目前是两市最早介入手机电视领域的上市公司，堪称“中国手机电视第一股”其震撼性题材实在非同一般，而更吸引眼球的是，当卓京投资持有ST星美的股份因债权问题被法院拍卖后，来自上海的五家公司将其一口吃下，尤为引人瞩目的是上海“紫澜门系”的三家公司更是作为一致行动人买进4500万股，总持股数仅次公司的新控股股东金信信托。随着公司前三大股东的同时易位，ST星美新一轮的重组已经开始，而其潜在的股权争夺题材更是带给市场无限的想象空间。

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　　(渤海投资 周延)