武汉新兰德：小市值品种有望脱颖而出

　　武汉新兰德 余凯

　　周三市场波澜不兴，投资者面对1650点上方的压力显得信心不足。但另一方面，基于对后市的长期看好，空方的抛压力度也相对有限，股指全天围绕前日收盘点位作窄幅波动，成交明显出现萎缩。在这样的市场氛围下，一些小盘股却脱颖而出，G领先、新华股份(资讯 行情 论坛)、G金自、G靖煤等小市值品种快速涨停，刺激了场内资金大肆追捧。无独有偶， 同洲电子(资讯 行情 论坛)、云南盐化(资讯 行情 论坛)甚至包括前期持续跌停的中工国际(资讯 行情 论坛)也群起而上攻，共同构成了场内最为靓丽的风景线。

　　几度沉浮

　　曾几何时，我国证券市场还是一个投机理念主导的时代，小盘股超越大盘股、投机类股超越投资类股几乎成为常态。不少小盘个股成为高度控盘状态的“庄股”，并造就了一批轰动一时的坐庄典型，如“界龙神话”、“西药奇迹”等。而随着“庄股”的破灭，包括机构资金在内都对小盘股心存“戒心”。

　　而自2003年以来，价值投资开始大行其道，大盘股表现优异,　几乎所有基金的核心资产都集中在汽车、钢铁、石化、银行、电力五大板块上，集中度达到了空前的一致。而“二八”现象的持续也使得小市值品种涨幅明显较小，甚至部分小盘股跌幅较深。但由于价格的上升而导致的业绩大幅提高是一种周期性表现，是不能够持续的，“囚徒困境”的恶果使得部分基金损失不小。在这样的背景下，开放式基金在投资风格上也摆脱了以往“以大为美”的束缚。既产生了以上证50(资讯 行情 论坛)指数样本股为投资品种的易方达50指数基金，也产生了专门投资于小市值品种的德盛小盘基金。于是，小盘股再度受到了投资者的重视。

　　优势凸现

　　首先，一批小盘低市值股的估值优势明显体现。正是前几年过于强调流通性而使一批低市值股的股价调整过深，股价估值优势开始高于一些大市值股，如当时的航天电器(资讯 行情 论坛)、苏宁电器(资讯 行情 论坛)等。其次，产业结构升级以经济增长方式的转变也有利于一批中小型公司的发展。国家制定的“十一五”规划中明确提出：“必须提高自主创新能力，把增强自主创新能力作为科学技术发展的战略基点和调整产业结构、转变增长方式的中心环节。”　而中小企业不仅在创新上优于大企业，国内中小企业的数量和质量也在不断发展，在国内经济中已经占据了相当重要的地位。据统计，改革开放以来，我国65%的发明专利、75%以上的技术创新、80%的新产品是由中小企业完成的，中小企业无疑是目前我国企业创新的主要力量之一。第三，在解决了股权分置问题后，要想获得良好的公司治理结构，上市公司依然要面对并解决两个问题：公司管理层和股东利益不一致，以及大股东与小股东利益不一致的问题。而中小企业灵活的机制也使得它们在公司治理结构方面获得了先发优势。

　　成长性是灵魂

　　小市值品种不仅在经济快速发展阶段有着良好的成长性，在资本市场上的表现也较为抢眼。统计数据表明，从长期来看，小盘股的平均收益要远远高于大盘股。以美国为例，从1926年到2002年，小盘股的平均年收益率达到11.7%，明显高于S&P500指数平均收益率。小盘股基金的业绩表现也可以说明这一点：从1991年到2000年，全球小盘股基金的平均年收益率高达20%，为所有

股票型基金平均收益率的两倍。但另一方面，小盘股的波动也大于大盘股，而且因为其在初期还不是很强大，各项指标表现可能不是很好，在选股上对于投资者而言是个不小的考验。

　　随着沪深股市将成为一个真正的全流通市场，G股的不断增多，股市的价值定位也将越来越向全流通状态下的定位转移。在这样的市场背景下，我们认为，真正具有高成长性的中小盘股，将能得到市场的持续追捧，走出反复上扬的长牛行情。