本周热点点评：银行板块长期走好

　　中国人民银行决定从2006年7月5日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。预计此次准备金率的上调将使得商业银行更有动力降低小额存款利率，促进利率市场化的同时扩大存贷利差。商业银行业自身风险管理能力的提高，以及中间业务发展空间的拓宽使我们维持对银行业的“看好”评级。

　　银行股的基本配置价值依然突出，我们预计中国银行的上市将对整体板块带来升温效 应。中国银行的二级市场合理定价将在3.5元左右，与中国银行的绝对竞争地位优势相比，目前上市银行中的600036招商银行(资讯 行情 论坛)、600016民生银行(资讯 行情 论坛)和600000浦发银行(资讯 行情 论坛)在成长性、管理效率以及风险控制方面均有一定特色，尤其是拥有较高品牌知名度、零售银行业务表现突出的600036招商银行,同样有着香港上市的题材，将在比价效应中凸显投资价值。而目前在重组不明朗，竞争能力不强的华夏和深发展(资讯 行情 论坛)来看只有投机机会，缺少投资价值。

　　而将在7月5号上市的中行意义远远不止于“新股上市”。从整个A股市场的估值而言，

中行上市后，计入上证综合指数的股数约为1800亿股，预计计入指数的总市值超过5000亿元。中行将超过中国石化(资讯 行情 论坛)，成为A股市场权重最大的一只

股票，占指数权重10%以上。一方面，

股权分置改革尚未结束，以中石化为代表的大市值股票，目前因为各种原因，包括本身石化系统子公司的整合等，截止目前尚未股改。中行上市后，其股本远超中石化，将给市场注入一针强心剂。如此，也有利益管理层更好的股改的最后收尾工作的顺利进行。另一方面，作为优质大盘股的典型代表，中行在国内上市还将有利于提升整个A股市场的地位。在香港和内地同时上市的公司越来越多，将使国内外的估值水平更加趋于一致，长期看是大陆与海外定价相互影响的过程，中行在国内上市会提升A股市场的话语权。

　　我们认为如果看好公司的中长期价值，由于赎回或获利回吐所造成的下折线只是为投资者创造更大的获利空间。退一进二使长期投资者可以获得比较多的收益。所以我们认为应该把握住银行股回调带来的投资机会。

　　行业表现明显抗周期性，估值仍然较低。行业利润增长稳定，明显抗周期性；国际投资者的大举介入给银行的经营管理带来先进的理念和部分发展资金，目前银行经营管理效率大大提高，中间业务也将迎来高速增长。另外，从市净率对比来看，06年不增资条件下的招商、浦发、民生的市净率分别为2.20、2.04、1.98倍。全球大银行PB多在2-3倍，而建行交行06年PB分别为2.4、2.42倍。国内A股市场的银行股估值明显还有上升空间。

　　个股分析：

　　招商银行(600036)：行业内优质公司的代表，具有较高品牌价值和管理能力，成长性和风控能力俱佳；个人业务及中间业务较突出，经营稳健，公司发展稳定持久。我们最看好招商银行的是其强于其他银行的创新能力。预计05年每股收益0.35元，06年0.44元。建议逢低吸纳，长期持有。

　　(三元顾问)