G天地源(600665)：下半年行情领头羊

　　自去年的千点保卫战以来，市场一步步地向上拓展空间，经过深幅回调，横盘震荡、缓步上扬之后。终于在国际市场商品期货大涨的刺激与人民币升值预期加强的影响下，加剧了市场看涨的决心，终于迎来了阔别五年之久的大牛市。在上半年涨幅最大的股票中可分为几大群体，其中一个群体就是地产群体。金地集团，G天房，G泛海等数不清的翻番长牛股更是说明了地产板块是一个牛股辈出的板块！

　　但随着领涨板块的房地产股受到接二连三的宏观调控打压，地产股的投资者对政策调控产生了巨大恐惧，导致了地产股走势一度低迷。房地产行业是否会在紧缩政策的压制下从此一蹶不振了呢？我们认为恰恰相反，房地产行业还将经历一个伟大的成长期，城市化进程、行业整合、人民币升值都将成为这个行业快速发展的坚实支撑，虽然短期内这一行业面临着宏观调控的阵痛，但是并不能阻挡其长期保持高成长率的必然趋势。如今在全流通时代的背景下，面对牛市第一波主升浪的结束，在下半年的行情中应选择什么股来投资呢？领头羊又将是谁呢？我们认为，作为前期的领涨板块房地产股，凝聚了大量人气，而且房地产行业在人民币的不断升值下，面临着巨大的重新估值空间，股价上涨的空间也大。因此，如果管理层要启动下半年行情，利用以上因素最容易吸引到资金，带领大盘走出第二波主升浪。如今，地产龙头G泛海近期已显示强劲上攻趋势，并刷新了前期新高，这极有可能就是地产板块重新崛起的一大重要征兆。

　　如果G泛海的异动表明地产板块即将迎来新的一波升浪，那么此时就正是建仓地产股的最佳时期。同时具备重组、科技概念的地产股G天地源(600665)在

人民币升值的利好带动下，价值已被严重低估。此时正是建仓该股的大好时期，一旦该股被市场发觉必将出现连续拉升行情，那时就想追也困难了。

　　大股东实力雄厚 公司业务如日中天

　　G天地源(600665)于03年底在西安高新成功入主后就积极向地产、科技领域转变，收购曲江房地产开发有限责任公司90%股权的协议，其主营业务实现了由钢铁向房地产的开发、经营的彻底转型。而公司的大股东是实力雄厚的是西部地产领域的地王，近十年就累计完成西安高新区集中新建区4平方公里的开发建设，商品房地产开发面积200多万平米,完成投资40亿，积累了22亿企业资产，并成功塑造“高新地产”企业形象和 “枫叶系列”产品品牌。高新地产的枫叶系列项目已经连续五年荣获建设部“全国城市物业管理优秀示范住宅小区”称号，为首家荣获国家一级开发资质和一级物业管理资质的企业，并成为中国住宅产业联盟发起人。现大股东已将部分房地产工程置换入上市公司，G天地源目前也积极备战抓住房地产飞速发展的机遇，投资巨大的“枫林绿洲”项目开发顺利实施，为公司长期的业绩保障打下坚实的基础。公司拟受让西安香格里拉第一国际城项目1000亩土地，协议转让价格为42.5万元/亩，总价为4.25亿元。这将为公司长期可持续发展注入强劲动力。

　　另外，公司开发的"天地源曲江华府"占地206亩,建筑面积约22万平方米,绿化率44%。开盘首日推出的500多套期房房间已获得300多套的预订,整个"天地源曲江华府"项目建成后,预计会有10亿多元销售收入。天地源在苏州工业园开始建设的天地源橄榄湾项目,在前不久已破土动工, 这也是天地源首次走出西部,实现跨区域房地产开发的第一个项目。

　　土地储备丰富 发展前景可观

　　据了解,天地源现有土地储备资源1300亩,能够满足公司未来3-5年的发展需求。随着公司加大土地储备的力度，未来几年内公司将完成西安市、长三角地区、珠三角地区、环渤海湾地区和成都重庆地区的布局。公司品牌在西安市享有较高声誉，开发楼盘多次获得荣誉称号；西安高新技术开发区财政局作为公司实际控制人能够给公司的发展在土地、资金等方面提供大力支持。未来业绩的将大幅提高，预计2006年和2007年公司每股收益将达到0.12元和0.17元。

　　价格严重低估 上涨空间巨大

　　公司合理估值股价在5.54元～6.55元，公司重估净资产值为36亿元，即5.04元/股，考虑到公司的成长性及所处市场环境，以及重估净资产值法的局限性，我们认为公司

股票合理价格在5.54元～6.55元之间，相对目前股价溢价39.20%～64.57%。估值水平想象空间巨大。

　　由此可以看出，G天地源公司资产质量相当优良，业绩增长稳定，且价格正处于严重低估时期，是新踏空上半年行情大资金的首选，极有可能就是下半年行情的估值领头羊。

　　(广州万隆 成长投资顾问群)