广州万隆：零售行业投资策略分析

　　提要：在宏观调控的大背景下，周期性产业普遍受到紧缩性政策的压制而纷纷回落之时，零售业却能够异军突起，保持着较快的发展速度......

　　零售行业一直维持着高于国民生产总值的快速发展势头，根据最新的数据分析，2006年1-5月份社会零售品总额增长了30390亿，比去年同期增长了13.2, 而5月份社会消费品零售总额则同比增长了14.2%。在宏观调控的大背景下，周期性产业普遍受到紧缩性政策的压 制而纷纷回落之时，零售行业等非周期性行业却能够异军突起，保持着较快的发展速度。

　　而按照新的十一五规划，消费增长将是未来国民经济增长的根本源动力，这就决定了未来消费快速增长将成为带动零售行业高成长的基础。另外，政策扶持力度加大，也是零售企业持续健康发展的基础，在并购重组、直接融资、税收、信贷多方面加大了对零售企业尤其大型零售企业的政策扶持力度将有助于这一行业的高速成长和行业结构调整。而股改全流通完成为重组并购扫清障碍，新的行业格局不断变化将促进企业在竞争激烈的大环境下重现活力。(了解更多资讯和操作建议，请致电广州万隆020-87349688或登陆万隆理财网www.WLstock.com)

　　一，零售业将保持高增长

　　根据国家统计局的详细数据显示，宏观调控下的零售行业保持着高增长的水平。分地域来看，今年5月城市零售品消费额为4179亿元，同比增长15%;县及县以下零售额1997亿元，增长12.6%。分商品类别来看，吃、穿、用类零售商品纷纷增长15.5%、20.8%、24.5%，根据这组统计数据显示，涉及居民吃、穿、用类商品在今年5月份呈现稳步增长态势。

　　从近年发展趋势看，零售类公司主营收入以20%的速度持续增长。国家信息中心预测，2005——2010年间，中国社会消费品零售额将保持至少每年8——10%的速度稳步增长，消费需求增长将延长零售行业的景气周期，从增长速度上而言该行业投资价值较为明显。

　　我们广州万隆网认为，随着城市化、消费升级以及相关促进内需发展的政策刺激下，城乡消费景气将持续发展，而这必然有利于依托于消费增长的零售行业快速发展。在我国经济当前出现周期性调整的宏观经济背景下，零售行业以其非周期性、长期成长性的特点，成为这一时期的最佳防御性投资品种。

　　二，购并将促使零售业快速集中

　　零售行业竞争日趋激烈，零售商由于管理水平和发展战略的差异，成长性出现显著分化，部分强势零售商业绩保持快速增长；同时，弱势零售商业绩仍在持续下滑，步入被并购或重组的边缘。而零售行业这种两极分化趋势在零售业上市公司身上也将得到显著体现，近几年零售行业并购重组将非常活跃。

　　另外，在我们以前的文章中曾经提到过，零售行业的集中度低决定了行业未来必然通过购并重组的方式来提高市场集中度。另外，优质门店排他性特点决定了商业零售业的后来者必须通过购并扩张来扩大自己的市场份额。尤其是对于目前急需扩张的龙头类公司以及外资来说，通过兼并收购其它的零售类公司是最佳发展策略。

　　2005-2006年间，零售行业兼并收购事件多发，并购已成为龙头型上市公司战略发展的主要手段。百联参股大商，王府百货接管徐州华联商厦(资讯 行情 论坛)、银泰系收购百大等一系列大手笔式的并购等，为零售行业的发展格局做了最好的描述。同业并购有助做强做大，给企业更强的生命力，也有助业绩增长。而股改全流通完成后，也为更多的零售类上市公司的并购重组铺平道路。

　　从长期来说，优质连锁零售公司正在逐渐突破地域性的限制，走上地区性甚至全国的扩张道路。这种发展态势将替代传统业态成为大势所趋。更具体的说，连锁超市较连锁百货的扩张有更强的可持续性。

　　三，零售类上市公司两极分化加剧

　　从目前的市场情况来看，零售行业类的股票估值已经处于一个合理的区间内，如华联、大商这类零售业龙头股目前的市盈率大部分都已经接近30-40倍的空间，在一定程度上已充分反应了上市公司目前的静态基本面状况，静态估值上来说已经不具备很大的上升空间。

　　然而，在商业地产重估的背景下，商业类个股尤其是占据了大量黄金地带、具备垄断性资源的商业类上市公司，都具备极大的被并购价值；而另外一部分龙头类企业也将通过兼并收购进行跨越式发展，这将成为投资零售类股暴发性利润来源的关键所在。

　　从长期来说，商业零售类个股将出现两极分化的走势，一些通过购并不断扩张其市场份额的商业类上市公司将享受到行业增长带来的内涵式增长及并购带来的外延式扩张的双重好处，这类上市公司将能够获得跨越式增长。然而另外一部分经营状况一般的上市公司，由于行业竞争环境的恶化，很难保持行业的平均增长水平，只能出现业绩滑坡或者上市公司整体被并购的两种情况。

　　所以投资者在选择零售类个股时，必须非常认真研究此类个股的基本面，投资能够不断扩张或者具备被并购价值的上市公司。

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