厦门国贸(600755)：成长性更具吸引力

　　上周五厦门国贸(资讯 行情 论坛)(600755)披露调整后的股改方案，对价水平由原来的每10股转增3股调整为每10股转增4.5股，非流通股股东货币资金注入3000万元货币资金不变。同时，大股东厦门国贸控股承诺，一旦股改方案获得通过，将向厦门国贸2006年度股东大会提出对当年实现可分配利润派发现金红利比例不低于30%的提案，如厦门国贸当年净利润实际增长率低于15%，则将向股东大会提出对当年实现可分配利润派发现金红利比例不低于50%的提案，并在股东大会上对该提案投赞成票。

　　公司目前股权结构比较特殊，大股东所持股份仅占公司总股本的35.9%，这注定了大股东根本不具备支付高对价的能力。事实上，公司10转增4.5股以及分红方面的承诺，在保证非流通股东相对控股地位的同时，已经尽可能地保护了流通股东的权益。

　　值得注意的是，公司非流通股股东厦门国贸控股有限公司在股改中表示，将禁售期由原来的12个月延长至60个月，并承诺禁售期满后12个月内，通过证券交易所挂牌出售的价格不低于7.82元。如此承诺让我们深刻地看到大股东已经做好了与上市公司“长期持股、荣辱与共、肝胆相照”的决心。那么是什么原因让大股东敢于做出如此承诺呢？当然是公司好的发展前景。

　　厦门国贸目前已经建立了以贸易、码头物流和房地产开发等核心业务相互促进、协调发展的相关多元化产业体系。

　　在码头物流方面，厦门国贸参股的厦门海沧港务有限公司目前已形成120万标箱的集装箱吞吐量，基本依靠和记黄浦经营，该项业务能保证每年获得稳定的收益；另外，厦门国贸自行投资建设了东渡20#泊位码头，该码头岸线长度355米,陆域面积15.5万平米，将建设成为可停靠5万吨级、年吞吐量达30万标箱集装箱的多用途码头。该泊位已于2005年末顺利通过水工、陆域竣工验收及通航环境安全评估。至此，厦门国贸码头物流业务体系已构建完毕，其码头、仓储、堆场、海运、空运、报关和船务等业务涵盖了整个物流领域。

　　有关资料显示，近年

福建及厦门的对外贸易保持了两位数的增长。随着

中国经济继续稳定发展、与世界各经济体联系日益增多以及国际化进程的加快，对外贸易仍将在较长时间内保持增长。此外，根据国家“十一五”规划，重视内需、加快服务业的发展成为保证内外需协调、消费与投资双轮驱动的重要方式，国内贸易也将有更大的发展空间。而在国家发改委编制的《全国现代物流发展规划》(初审稿)中，厦门位列全国17 个一级节点城市之一，以厦门为中心的东南沿海物流发展区域被定位为介于上海、宁波和广州、深圳之间的全国九大发展区域之一。目前，厦门湾港口一体化整合已经完成，根据厦门市建设海峡西岸经济区重要中心城市的定位，厦门港将建成以国际集装箱干线运输为特色的国际航运枢纽港，随着厦门“十一五”战略规划的逐步实施，市政府以港兴市战略的积极推进，工业集中区、物流园区的建设以及海陆空立体交通网络的构架完成，厦门港口物流业务将可以充分发挥区港联动的优势，有很大的发展空间。

　　为了增加码头投入，加快物流整合，厦门国贸曾在2005年年报中表示，将以物流仓建设为中心，建立连接各物流业务环节的平台，充分利用港区联动的政策优势，实现连锁经营的网络化物流服务，最终打造“竖看一条链，横看一张网”的物流业务网络。并拟积极创造条件，争取取得厦门现代物流园其他码头泊位的经营权，扩大公司码头经营规模，最大限度发挥资源的利用效益。而在本次股改中，公司拟用本次股改被注入的3000万元资金收购非流通股股东商贸国投所拥有的21#码头泊位，这无疑表明公司已经掀起了扩大码头经营规模的序幕。据悉，本次拟收购的码头泊位与公司自有的码头泊位毗邻，泊位岸线总长近200米，陆域面积近4万平米。

　　而在房地产方面，公司迄今开发面积已经超过100万平方米，2005年房地销售额位居厦门前3名。从未来利润来源看，公司国贸阳光二期、三期将在06年结算，阳光春天在2007年结算。其中国贸阳光一、二、三期的住宅销售均价分别为5200、5500、5800元，预计春天项目(定位于高档住宅)的销售均价将达到8000元以上。这些项目将足以保证公司近两年业绩的稳定增长。此外，公司在厦门五缘湾片区拍得建筑面积143300平米的土地，该项目将定位于商业物业、高档住宅项目，而在其它地区公司还有440亩土地储备，目前土地储备储备足够公司未来3-5年的持续开发。虽然近年来家出台了一系列财政、金融、土地等多方面的宏观调控政策，对房地产业的投资规模、供给结构、

房价及市场秩序等问题给予调控，以保证行业的协调、健康发展。但因自然环境优良、自住需求旺盛、厦门岛内土地供应有限，厦门房地产市场的投机性和投资型成分较少，一直保持了稳健增长的态势。目前，厦门已经确定了海湾型城市的发展轮廓和海峡西岸经济区重要中心城市的定位，“十一五”期间，厦门增加的城区面积将达100 平方公里，这对于有品牌优势和已形成核心竞争力的实力地产企业来说还有很大的发展空间。

　　除了上述业务外，公司还有望在目前炙手可热的太阳能硅资源题材上掘取较丰厚的收益。公司此前曾出资近5000万元投资于鄂尔多斯(资讯 行情 论坛)金属冶炼公司，该公司自2005年9月底试生产后，今年正式投入运营，2006年初步估计可生产金属硅2万吨。完全达产后，则可居国内业界前五名。据鄂尔多斯日报消息，该项目预计可实现年产值5.5亿元，厦门国贸约占公司股权的49%，简单按照权益计算，可为公司带来2.7亿元的收入。

　　据了解，金属硅又称工业硅，其主要用途是作为非铁基合金的添加剂。硅纯度为97-98%的金属硅，融化后重结晶，用酸除去杂质，得到纯度为99.7-99.8%的金属硅。如要将它做成半导体用硅，还要将其转化成易于提纯的液体或气体形式，再经蒸馏、分解过程得到多晶硅。而通常太阳能用硅的要求纯度为99.999-99.9999%。虽然，公司生产金属硅暂达不到太阳能用硅的级别，但是，由于硅资源的紧张，因此，作为太阳能多晶硅最主要原料的工业硅，必然成为炙手可热的抢夺对象。因为，无论是G南玻(资讯 行情 论坛)(000012)还是G苏阳光(资讯 行情 论坛)(600220)，抑或是G天威(资讯 行情 论坛)(600550)参股的新光硅业，它们生产所需的主要原料就是工业硅，而这最上游、最宝贵的资源，却是掌握在厦门国贸的手中。因此，此举无疑令厦门国贸成为太阳能上游资源的垄断性企业。

　　(武汉新兰德 余凯)