山东铝业(600205)：价值低估 反弹在即

　　量能不足反弹预期不可过高

　　受周边市场普遍反弹回升，新股申购的资金也开始解冻回流等因素影响，今日大盘展开震荡反弹，收盘时上证指数(资讯 行情 论坛)上涨40.5点，成交190亿，量能相对前几日小幅放大，但从长期量能变化比较来看，今日量能仍显不足，我们认为，如果没有量能的支持，反弹预期不可过高，前期套牢的投资者可趁反弹减亏出局。

　　有色金属板块近日出现启稳迹象，作为前期龙头板块，一旦出现反弹其力度将是十分惊人的，同时，有色金属期货也出现了相同的信号，因此，该板块引起了我们的重点注意，今日就为大家推荐一只有色金属的龙头个股山东铝业(资讯 行情 论坛)(600205)。

　　铝业上游产品龙头 毛利率奇高

　　公司主营氧化铝及铝相关产品，目前氧化铝产量和产能亚洲第一位，生产及效益全球第三，在行业中具有相当突出垄断优势。通过对烧结法氧化铝生产线和拜尔法氧化铝生产线技术改造，2006年氧化铝产能有望达到150万吨。公司还将积极发展电解铝、再生铝及深加工产业，延伸产业链，提高产品附加值。05年公司电解铝产能为10万吨，产量为10万吨。

　　从盈利能力来看，氧化铝明显高于电解铝，氧化铝的平均毛利率为39.85%，而电解铝的平均毛利率仅为18.88%。 与行业内其他电解铝生产企业相比，公司电解铝的毛利率水平还是比较高的。受主要原料氧化铝价格居高不下以及电力成本上涨影响，去年大中型电解铝冶炼行业的平均毛利率水平只有11%左右，部分规模较小且没有原料来源保障的电解铝冶炼企业出现了亏损现象。可见，掌握了上游产品的垄断优势，公司未来的发展及业绩有了很强的保障。

　　含权低市盈率价值严重低估

　　2006年公司计划生产氧化铝122万吨，比上一年度略有增长，其中化学品氧化铝35.5万吨。生产电解铝7.3万吨，再生铝2.5万吨，基本与上一年度持平。由于氧化铝价格短期仍将维持高位运行，因此公司一季度的业绩同比将实现一定幅度的增长。但考虑到下半年氧化铝价格很有可能回落，全年盈利情况将基本与上一年度持平。

　　公司一季度每股收益高达0.44元，目前动态市盈率仅仅10倍不到，加上公司目前尚未股改，按照市场平均10送3的对价比例计算，动态市盈率还将下降到7倍左右，价值严重的低估，后市必将走出大幅上涨的价值回归之路。

　　调整到位反攻在即

　　仅仅1个月的时间，公司股价从最高的27元回落到了目前的16元左右，期间没有一次象样的反弹，技术上形成了严重的超卖信号，近几日该股已经出现启稳信号，下周有望展开强劲的反弹，建议投资者重点关注。

　　(国金

证券)