G中兴(000063)：下半年体现增长

　　G中兴(000063)在一季度预警之后，股价一直处于调整之中。尽管国内电信运营商投资下降，但考虑到公司在未来全球电信新技术领域的自主研发能力，特别是海外业务的不断拓展，分析师建议增持G中兴。

　　天相投资分析师段振军更看好G中兴在IPTV方面的前景。段振军表示，IPTV具备“从时间与频道上解放人类”的特征，而电视是目前我国最大娱乐终端，未来发展前景非常广阔 。

　　从发展来看，美国最大的电话公司AT&T表示，计划在2008年底前投资IPTV达46亿美元，将电视和高速网络服务提供给1900万个家庭。中国固网运营商未来策略也是提高非话音收入，IPTV增值服务是重点发展方向。

　　段振军指出，G中兴在未来全球电信新技术领域(3G、NGN、无线城域网、IPTV)中都有

自主研发产品，而且多数产品处于第一军团。2006年6月6日，被业内称为“今年IPTV重头戏”的上海IPTV商用招标结果已经明朗，这份颇具“战略意义”的合同被UT斯达康和G中兴拿下。由此，G中兴在IPTV领域占有中国市场60%份额。

　　资料显示，G中兴今年签下多个合同，产品涉及面非常广：如商业网络、数字集群产品、3G终端、光传输设备、WAP网关等等。这些合同主要来自海外业务，中金公司表示，由于海外收入在年底结算较多，因此，G中兴下半年业绩将高于上半年，并实现同比增长。

　　中金公司认为，G中兴的产品在海外具有明显优势：一是公司在2G移动通信系统方面在海外已逐步打开市场，形成较多的签单；二是新技术产品上，与国内外厂商对比，已形成一定领先地位；三是海外布局逐步完善，在提高发展中国家市场占有率的同时，公司已逐步切入发达国家市场及跨国运营商市场。显然，这种优势是G中兴海外业务获得较大收益的重要原因。

　　在此背景下，中金公司预计，G中兴未来3个季度业绩将逐步向好。第二季度预警的可能性很低，初步预期是0.40-0.50之间。段振军预测，G中兴2006年、2007年EPS为1.57元、2.22元。按此预测计算，G中兴2006年动态市盈率为16.5倍，2007年动态市盈率为11.67倍。估值具有吸引力。