深发展(000001)：调整股改方案带来机会

　　指数继续下跌跌破千五进行时

　　今日指数低开后震荡下跌，整个交易日大盘弱势一览无疑，继续呈现缩量弱势调整格局。大盘的持续走弱证明了前期我们对后市以弱势调整的判断是正确的，目前我们仍建议不可轻易炒底，宜耐心等待大盘出现启稳走势。

　　回顾我们近期为大家推荐的G中核(000777)、G太重(600169)等股票继续逆势大涨，短期累计涨幅巨大，让大家认识到了我们在调整市中的选股能力，今日我们为大家重点推荐深发展(资讯 行情 论坛)(000001)。

　　面临“退市”危机调整方案势在必行

　　深发展已到了危急关头。快速完成股改以争取时间实现资本充足率达标，已经成为第一要务。今年3月底，深发展的资本充足率为3.83%，而银监会的最低监管要求为8%。按银监会规定，2007年1月1日是商业银行资本充足率达到8%的最后期限。届时如果不能达标，银监会可以要求银行限制资产增速；降低风险资产规模；限制分配红利和其他收入；严格审批或限制银行增设新机构、开办新业务等等。对资本严重不足的银行，银监会甚至可以依法对其实行接管或者促成机构重组，直至予以撤销。留给深发展解决问题的时间已经不多了。

　　在新桥入主后，深发展的经营状况有所改观，2005年的净利润是3.52亿元，今年1季度是2.21亿元。但通过利润转增资本来实现达标显然远水解不了近渴。

　　事实上，深发展的补充资本方式只有新的资本注入这一条路，而横亘在这条路上的最大障碍就是股权分置改革——证监会规定，上市公司在完成股改之前不能进行股权变更。

　　深发展必须在最短的时间内完成股改，从而尽快引入新的投资者、发行次级债，赶在今年年底之前完成资本充足率达标。否则的话，深发展将面临可怕的局面。“退市也是有可能的”，一位银行业界人士表示。

　　从某种程度上讲，深发展现在是和时间竞争，因为监管机构对于新的投资者、特别是境外投资者的参股进行审批，以及对次级债发行进行审批，都需要一定时间，并且这些环节都必须环环相扣，不能同步进行。如果在股改上耽搁了时间，那么深发展在今年年底之前很可能完不成这些步骤。届时，无论是业务限制等常规措施还是接管重组等极端措施，都将对深发展造成致命打击。或许，那将会是一个多输的格局，这会是各方都愿看到的？

　　由此，深发展必须以极大的诚意调整股改方案以满足流通股股东的要求，这样一来，调整方案将成为一个重要利好，必将促使股价展开反弹。

　　外资入主 高成长性弥补低对价

　　新桥入主一年多来，深发展已经发生了很大变化，包括积极改善公司治理结构，调整业务发展战略，确定了以贸易融资为公司业务主要方向，并注重提高零售业务的比重。这些措施都增加了盈利能力和稳定性。公司一季度报告显示，该行业绩显著增长，资产质量继续好转，基金持仓正在逐步上升中。根据季报，深发展一季度税前利润和净利润分别达到3.47亿和2.21亿，与上年同期相比增长33%和47%。与此同时，其资产质量亦在继续好转当中，不良贷款总额由2005年一季末的144.96亿元下降到144.04亿元，表明该行在清收历史遗留不良贷款同时，较好地控制住了新增贷款的质量，不良贷款率从11.6%降至8.9%。

　　另外，股改完成之后，公司将着手通用电气的注资并开始其他资本募集事项。这一切将推动2006年和2007年公司银行和零售银行的健康成长。这一切都表明了深发展巨大的成长性，后市再次焕发老牌龙头风范指日可待。

　　风险释放完毕反弹在即

　　二级市场上公司公告股改方案后，失望的投资者纷纷卖出手中持股，导致股价连续2日出现跌停，今天探底回升后，股价下跌风险已释放完毕，短期底部已基本探明，后市有望展开震荡反弹，建议重点关注。

　　(国金

证券)