资产重估惊现小成本聚敛大财富套利

　　人民币升值、外资收购兼并、全流通市场的来临都在深刻改变市场的投资思路和策略，市场正在从以前关注业绩、关注市盈率转向关注实际资产估值，随着购并重组的火爆升级，一些具备价值重估机会的个股将全面向其实际价值靠拢，价值低估、资产重估增值个股则凭借着股改契机，实现小成本聚敛大财富的套利模式成为A股市场收购重组的“高发品种”。

　　资产重估实现价值发现 股改带来收购兼并良机

　　后股权分置时代市场面临新的游戏规则，随着股权分置改革的加速推进、全流通市场的即将来临，新的价值投资理念将从以前关注业绩转向关注上市公司资产质量。与此同时，人民币升值步伐加快，使得境外战略投资者更是对国内资本市场虎视眈眈，这样全流通市场中的购并重组将使一些具备重估增值的公司股价进一步体现其价值。解决股权分置问题的实质是市场化形成大股东，不是说没有大股东，而是说大股东的地位是通过二级市场买卖交易所形成的，因此在资产重估的吸引之下，股改就为收购兼并方提供了历史性的机遇。在解决股权分置问题之后，收购兼并将成使价值发现更加深入，一定会有一些投资者认识到这些资产的价值，从而反复介入和持有，最终使股价与价值之间达到一个稳定的平衡关系。因此，在后股权分置时代，对一家上市公司市场价格、资产重估实现的实际价值以及收购成本的综合考察成为判断个股投资价值的最主要因素。从目前市场的实际情况来看，最有代表性的资产价值重新发现的收购仍体现在中石油、中石化对旗下A股的收购，正是因为中石油、中石化认为旗下A股的价格被低估，才会以超百亿元的大手笔进行整合；因此，通过资产重估重新对上市公司的合理定价进行评估在目前显

　　得更为必要。而随着中石化系个股的收购重组提升整个市场的价值中枢，随着市场估值预期的提升，未来资产重估这一主线将不断强化，投资者对于一些具备突出资产重估机会的个股还应该深入关注。

　　土地升值引领市场重估热潮 并购小成本聚敛大财富

　　其中土地升值概念股今年上半年以来可谓是跑马圈地，牛股辈出！G中百(资讯 行情 论坛)大涨124%，G深振业(资讯 行情 论坛)大涨132%，G泛海更是在重组之后连续飙升156%！土地增值概念掀起了一轮又一轮的重估热潮。随着人民币的反复升值，随着全球资本流动性的增强，一些具备购并价值的上市公司其股价将最终得到反映，一场购并浪潮正在酝酿之中。例如近期一直逆市活跃的商业类公司的经营网点往往属于所在地区的黄金地段，相关资产的实际价值已较其原来的购入或建设成本大幅提升。但由于会计制度的限制，此类公司资产的帐面价值仍然主要是按照历史成本原则进行核算。这就使得相关公司的真实价值存在被低估的可能，这其中象南京中商(资讯 行情 论坛)、南京新百(资讯 行情 论坛)、百大集团(资讯 行情 论坛)等多家商业类公司已经被举牌，显示出资本对资产重估正在不断提升；同样，对于那些土地储备或者房产物业丰富的房地产类公司，在人民币持续保持升值及房地产价格维持高位的情况下，和商业零售类公司境遇十分类似，其资产价值存在被严重低估的可能。从而使得那些资产重估增值明显房地产类公司，也往往会成为一些产业资本关注的焦点，成为二级市场中收购与反收购行为的“高发”品种。因为在二级市场上进行收购将实现以较低的成本收购控股有可能翻倍的资产价值，尤其是那些拥有黄金地段巨额土地储备的地产公司更加凸出。因此，对于那些第一大股东持股比例低于30%，股价相对每股净资产的溢价相对不高的房地产类个股，值得投资者在把握A股市场的并购重组机会时，予以积极关注。

　　其中银基发展(资讯 行情 论坛)(000511)就是极其典型的例子，公司在沈阳浑北地区的40万平方米土地储备重估后价值应该在40亿元人民币左右，比照公司目前的11.7亿元的净资产，银基发展净资产重置后将增加31.5亿元，比照公司土地资产账面值将增值468%；股改完成后重估每股净资产将达12.79元。股改完成后，控股股东的持股比例将下降到20%左右，复牌后公司股价不做除权处理，按照股改前收盘价每股6.03元计算，届时即可间接控制该公司持有的价值近50亿元的土地储备目标。由于该股价值极度低估，股改复牌后有望火爆拉升，可重点关注。

　　(渤海投资 周延)