十一家券商分析近期热门板块及推荐八只金股

　　联合证券：再融资与中报将成下一热点

　　随着行情的深入，获利的难度明显加大，主流资金不得不对非主流品种进行一定的参与。当注资或重组成为大家所最关心的题材时，市场将成为少数内幕玩家的赌场。当然流动性过剩的事实仍存在，估值的提高可能也会持续。围绕再融资这个投资主题的市场波动和投资机会也可能是下一阶段的重点。公司的资产注入就成了业绩增长的催化剂，公司业绩的大 幅增长成为可预测性较强的事件。

　　国内网上现金配售的发行方式将对场内资金产生分流，短期内对市场的资金面产生一定压力，再结合近期上市公司大规模展开的公开或非公开方式的再融资，资金面的短期紧张也将给大盘上行以压力。估计市场将进入持续2-3个月的振荡阶段，之后市场已平稳地适应融资的启动，新发行优质资产的进入使上市公司整体质量得到较明显改善，届时市场将坚定地上升。

　　进入6月之后，市场将更加关注公司的中报业绩预期，业绩大幅增长的公司将可能出现良好的投资机会。本周基金对地产出现了分歧，显示目前地产的低估值逐步得到市场认同。目前银行股在未来6-9个月可以看到的空间仍在20-30%之间。商品牛市的基础没有改变，有色金属个股今后仍有反弹及再度上涨的机会；公路、港口、机场等也将为追求低风险和稳定回报的投资者提供投资机会，但这些公司的股价缺乏持续上涨的能力。

　　渤海证券：金融行业--中行上市 金融业估值将重估

　　目前A股5家上市银行的资产总额占行业的6.54%，不具行业代表性。中行资产占行业的占行业的12.66%。中行登陆A股将确定金融业估值水平。中行H股发行价为2.95元，6月5日收盘价涨至3.55元，涨幅为20.34%。其06年动态市盈率为26.1，动态市净率为2.6倍，高于A股上市银行估值水平。

　　中国银行的资本充足率、主要客户贷款占比、业务规模、客户规模等方面优于A股上市银行。此外，中国银行零售银行业务和中间业务占比较大，海外业务具有不可比拟的优势。但是中国银行在风险控制、增长性等方面略逊于A股上市银行。

　　中国银行的上市将进一步确定银行业估值水平，部分增速较快、业务具有竞争优势、目前被低估的上市银行。具备投资价值，如G招行、G民生等。此外，G招行、G民生等上市银行自身的再融资计划也有助于进一步确定其投资价值。同时，中国银行的上市对A股IPO有重要意义，证券公司的投行业务收入在股改后将走出低谷，证券公司收益上升。建议关注G中信。

　　申银万国：医药行业--OTC 快速崛起的细分市场

　　药用消费品是OTC细分行业之一，目前这一市场容量仅20亿人民币。超市是一个放大了几十倍的网络，中国药品零售未来业态可能走日本发展道路，药店采取多元化经营模式，绝大多数药店和超市合而为一。药用消费品迅速进入超市终端的药品，终端网络成倍增长和医药企业按消费品模式运作是带动药用消费品快速增长的主要因素，药用消费品行业未来5年增长幅度超过10倍，市场规模超过200亿，是快速崛起的药品细分市场。

　　消费垄断包括两类：第一类是“品牌消费垄断”，品牌消费垄断企业具有品牌话语权，品牌影响消费者认知，包括同仁堂、云南白药、东阿阿胶、片仔癀、马应龙、益佰制药、江中药业、三精制药等。第二类是“渠道消费垄断”，渠道的消费垄断是指渠道的占位，最终仍然体现在消费上，包括江中药业、益佰制药，而云南白药、东阿阿胶、马应龙也具有较为强势的渠道控制能力。

　　江中药业药用消费品保守采用2倍PS估值，合理股价为14.3元，给予“买入”评级；益佰制药合理股价在19.8元，维持“增持”评级；同时，建议持有东阿阿胶，等待公司股改和经营较为正面的信息；云南白药和片仔癀股价经过回落，目前估值已经较为安全，建议投资者继续持有，长期投资者介入；并适当配置股价安全性较高的同仁堂。

　　中原证券：G云铜--收购集团矿山提升盈利能力

　　G云铜发布公告拟向特定对象非公开发行股票，发行股票总数不超过5亿股，募集资金40亿元。控股股东云南铜业有限公司以其持有的4家矿山公司股权和1家粗铜冶炼公司股权等资产按评估值作价认购公司本次发行股份。

　　收购完成后公司每年自产铜精矿将达到7.8万吨，其中的迪庆铜矿正在建设，06年铜精矿产量3000吨，08年完全达产后每年可提供铜精矿5万吨，则公司自产铜精矿量将达到12.5万吨。集团除了此次出售的4家矿山外，集团还有几项承诺，这将保证公司今后的铜精矿含铜产量达到30万吨规模，资源优势更加明显。铜精矿自给率增加将大幅提振公司盈利能力。考虑到增发价格可能在9元左右，则实际增加股本4.44亿，相应07年EPS应1.6元左右。此次28亿元收购集团4家矿山按权益计算，不论是以目前铜价还是过去10年的平均铜价来看都是便宜的，对公司今后长远发展非常有利。

　　以江铜目前8倍市盈率为参考，公司07年1.6元业绩对应的股价因为12.8元，考虑到8元的增发价底线，投资建议：短期增持，长期增持。

　　财富证券：G南山--产业链结构完整业绩稳定增长

　　G南山股价的下跌主要是受国际有色金属期货价格下跌的影响。国际铝价的回落是暂时的，随着我国经济的发展，对铝的需求将进一步加大，特别是国家对氧化铝产业的整合，铝加工行业的毛利率将进一步提高,另外由于G 南山铝锭的生产与销售主要是企业内部消化，最终产品的销售主要是国内，国际铝期货价格的波动对其效益影响不大。

　　G南山完整铝加工产业链的投产和达产，优势已经有目共睹，并随着集团铝业资产在07-08年的逐步注入整合，公司将进一步做大做强，上游 40 万吨的氧化铝项目；中游，50万吨的电解铝；下游，50万吨铝合金型材带深加工能力，届时公司将形成国内迄今为止最完整的铝加工产业链。

　　维持强烈推荐评级。按照现有股本计算，07、08年的EPS分别0.68 元和1.01元。公司估值水平应能达到10至12倍市盈率，未来12个月的公司合理的股价范围为6.80 以上。

　　长江证券：G同仁堂--价值关键性因素在品牌

　　G同仁堂价值的关键性因素在于品牌。从长期看，该品牌有效转化为利润的增长只是时间问题。为加快发展速度，集团成立了一些合资企业，对同仁堂品牌的增值也是有帮助的。随着这些合资公司的发展壮大，同上市公司的关联交易和同业竞争也会越来越频繁。

　　如果同仁堂集团能以G同仁堂为主体，对同仁堂品牌进行整合，将有效减少关联交易、防止同业竞争，提升公司价值。毕竟G同仁堂是“老大”，承载的同仁堂传统文化更正宗，以其为主体名正言顺。但目前集团公司还是以集团整体的发展为重，合资公司由于机制上的优势，正扮演着发展引擎的角色。因此，整合得越早，对A股上市公司越有利；整合得越晚，难度可能越大。

　　G同仁堂业绩增长的持续能力是医药企业里最突出的，目前的市盈率只考虑到了近年的业绩，没有很好地反映G同仁堂的这一优势。预测公司06年、07年每股收益为0.77、0.87元，其合理市盈率应低于云南白药和片仔癀、高于东阿阿胶，为28-32倍，而目前仅24倍，故维持“推荐”评级。

　　中银国际：威孚高科--燃油喷射系统促盈利增长

　　威孚高科是中国最大的燃油喷射系统的专业生产企业，总部位于无锡市，生产各类柴油发动机的燃油喷射系统。公司目前的大部分产品占国内市场份额的50%左右。

　　在经历了04年的高速增长时期后，05年重型卡车行业出现了大幅下滑。除去无锡威孚汽车柴油系统有限公司业务整合外，公司05年销售收入未见增长。鉴于今年前5个月销售收入大幅好转，06年重型卡车行业可能开始复苏。公司在合资公司博世汽车柴油系统股份有限公司持有31.5%股权。该公司拥有生产欧III标准燃油喷射系统的技术。而目前在国内尚没有企业具有欧III标准燃油喷射系统的生产能力。预计该业务将成为07和08年主要盈利增长点。但是05和06年该合资企业还处于整合阶段，大规模投资和较高的测试成本将导致企业处于净亏损状态。

　　威孚高科表示在股改计划中: 1、如果公司在06-08年累计净利润低于8.50亿人民币，或是08年低于3.40亿人民币，每持有10股流通股将获赠0.5股；2、公司主要股东将不会在10人民币以下的价位出售公司股票；3、以及未来三年派息率不低于50%。

　　国泰君安：G置信--突破发展瓶颈，业绩高速增长

　　G置信通过与江苏帕威尔电气有限公司的良好合作，江苏市场是公司销售收入增长最为迅速的市场。目前，江苏地区订单均由公司本部生产。

　　公司的非晶变压器业务正在逐步突破以往的发展瓶颈。输配电设备市场高度景气，配电建设中的非晶变压器用量随着各地区对用电质量与节能指标的要求增高而逐步增多。与国内非晶变压器市场的新进入者相比，作为细分行业龙头的置信电气，依靠多年来积累的销售渠道、行业资质与技术能力，领先优势明显，市场份额相当稳固。公司与江苏帕威尔的合作，有效突破配电网建设中的区域垄断，江苏市场的开拓取得巨大成效。江苏帕威尔具有苏源集团背景，预计，06年下半年帕威尔置信投产后，其获得的订单将远高于目前江苏地区的订单数额，07年保持高速增长应可保证。

　　预测公司06-08年EPS为0.16元、0.27元、0.41元，动态PE为54倍、32倍、21倍。上调评级为“谨慎增持”，目标价定为10元。

　　海通证券：惠泉啤酒--业绩持续增长并购价值较高

　　惠泉啤酒经营业绩进入持续增长阶段：其一，惠泉啤酒作为区域市场上龙头企业之一，也会分享到行业增长带来的好处。其二，公司在燕京啤酒入主后，在内部管理、成本控制上有了较好的表现，如公司在大麦采购进口上，走北京燕京啤酒统购渠道，降低了部分采购成本。其三，产品中高档酒的比例在不断提升，将有利于公司业绩的改善。

　　公司的并购价值比较高。今年初，全球最大的啤酒制造商比利时英博集团以58.86亿元的价格收购福建省最大的啤酒企业福建雪津啤酒有限公司100%的股权。上述收购价格折算成每千升产能的收购价格为6540元，惠泉啤酒按照60万吨产能计算，则其并购价值可达到39.24亿元，相当于每股作价15.7元。其并购价值之高，远远超出投资者的想象。

　　预计公司06-08年的每股收益分别为0.125元、0.16元和0.18元，可保持20%以上的业绩增长。给予合理估值水平为8.17元。

　　民族证券：小商品城--不断扩张打造全球最大超市

　　小商品城的垄断优势将在相当一段时间里保持。目前，公司正处在高速发展阶段，中长期来看，公司发展前景值得期待。分析师吴礼庆认为公司市盈率应在35倍左右仍属于合理区域。给予中长期“增持”的投资评级。

　　从篁园市场到宾王市场再到国际商贸城，市场规模不断膨胀。目前经营面积已达260万平方米。涉足43个行业，1901个大类，40万种商品，几乎囊括了所有日用工业品。2005年，市场总成交额288.84亿元，连续15年蝉联全国工业品批发市场榜首。公司市场经营方面呈现阶梯式增长、商品销售业务有待提升、酒店、房产、会展业务助推业绩增长。

　　公司股改情况根据公司承诺,公司股改时间将在06年6月底前展开。据了解，公司有望采用送股的方式进行，控股风险成为大股东的敏感问题。最终送股的比例不可奢望过高，能有10送1.5股的方案就相当不错。

　　东方证券：G桂旅--06年将步入快速增长的轨道

　　G桂旅的景区业务是近年投资重点，先后收购龙脊梯田、龙胜温泉、贺州温泉等，使景区业务从以观光型为主扩大到观光休闲并举。

　　桂林市对旅游市场需求的细化、对旅游资源的整合、及加大国内外的市场营销是造成桂林旅游业景气率先上升的重要原因。公司对旅游业发展趋势的深刻认识及对环境转变的提前布局将使公司在未来的发展中占据先机。公司业绩即将进入快速成长期。传统业务出现新机，预计漓江游客06年增幅在8%以上；龙胜温泉、龙脊梯田等景区品质很好，市场认同度高，利润增幅预计在30%以上；新奥燃气由于成本优势明显发展前景非常好；琴潭站问题在06年解决可能性大，该项目预计年内扭亏。05年是公司近年业绩的低点，近三年复合增长率达到28.2%。

　　预计从06年开始公司将步入快速增长的轨道，06年每股收益达到0.27元，综合考虑，给予30倍动态市盈率比较合理，公司合理价值10.2元，给予增持评级。

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