G上港(600018):整体上市盘活行情 | |||||||||
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http://finance.sina.com.cn 2006年06月12日 01:31 北京现代商报 | |||||||||
G上港(600018)整体上市盘活行情 G上港上周因集团吸收合并整体上市方案的公布而成为市场的焦点股,也成为诸多机构进行深度研究的对象。综合机构报告显示,上港集团整体上市的方案是一个股份公司、集团公司、市场投资者三者多赢的好方案,但由于方案明确了换股价格,并且集团上市的发行价偏高,制约了行情有更高的预期,机构的评级因此而比较谨慎。然而,明确的换股价格、
风险提示 1、上港集团的上市时间仍存在一定的不确定性; 2、这次吸并须经过股东大会、上交所等的审批,是否能通过存在一定不确定性; 3、上港集团即将公布的财务数据有可能与市场预期存在差异。 中金公司—— G上港16.5元的换股价格相当于G上港23.8倍及20.3倍2006年、2007年预测市盈率,相比A股其他港口公司及H股港口公司估值有40%及36%的溢价。另外,上港集团3.67元/股的换股价格相当于30.5倍的2005年市盈率。从国际购并估值比较来看,最近PSA收购和黄20%股权的对价对应的2005年市盈率为18.1倍。而其他的收购合并市盈率水平在11.1-18.1倍之间,因此G上港的换股价格相比之下亦处于较高的水平。随着G上港的注销及母公司的整体上市,原来困扰G上港与母公司之间利益冲突的问题将得到彻底解决。新上市的上港集团在公司治理结构、资产规模及盈利能力方面均较G上港有明显的改善。 中银国际—— 每股16.50人民币的收购价格相当于2006年每股收益的27倍,与国内上市港口2006年的20-24倍市盈率相比相对较高。上港集团净资产收益率相对于上港集箱折价30%,前者定价3.67人民币或相当于2006年每股收益的26倍,过于昂贵。A股股东应该选择现金选择权。 国泰君安—— 上港集团2005年收入、净利润、总资产和净资产分别达到95.5亿元、21.6亿元、455亿元和193亿元,为G上港的2倍、1.8倍、2.2倍和2.6倍;集装箱吞吐量为G上港的2.09倍。截至2010年的5年内,上海港集装箱吞吐量有望获得12%-14.1%的复合增长。鉴于上港集团整体上市后的良好预期,建议谨慎持有手中筹码等待换股,以期更充分地享受上海港的持续发展。 申银万国—— 换股价计算的集团市盈率略偏高,换股利益主要取决于集团未来成长性。从未来国际航运中心地位来看,集团未来主要看点在集装箱业务核心竞争力形成后的定价权,如果看到其未来费率上的空间,其成长空间是非常大的。这可能也是QFII持股比例较高的重要原因。 开来投资 机构对G上港进行的评级预测评级机构 股票评级EPS (元)估值(元)2006 年2007 年2008 年中金公司中性0.690.81--------中银国际落后大市0.610.720.8616.5国泰君安中性------------16.5申银万国16.10 以下增持0.60.66--------业绩预测与价格估值的均值(元)0.6330.730.8616.92对应目前股价的动态市盈率(倍)28.3924.6220.9 新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。 |