兰州铝业(600296)：股改悬念催二次飙升

　　在近期股指围绕1600点--1700点箱体作横向震荡时，市场中的黑马群明显活跃在未股改的含权股中。在股改催生的黑马一个接一个的奔腾下，各路资金对准股改股可谓是虎视眈眈，不管是绩优股还是绩差股，只要是尚未股改都明显受到新资金的积极抢筹。因此调整充分的未股改股仍值得投资者重点关注。另外，近日出现的上港集团整体上市和中石化启动新一轮“私有化”整合所引发的机会，也值得注意。前期中石化，中石油首轮回购旗下A股方案的实施,所给市场带来的稳定套利机会有目共睹。周二市场传出中石化已敲定回购旗下的上海 石化，A股回购价初定为7.8～8元股，比周一上海石化A股收盘价有25%以上的溢价。前期上海石化将被“私有化”的消息一直在市场上流传，但中石化一直遮遮掩掩。据最新知情人士透露，中石化原来计划5月底宣布回购上海石化方案，但由于4月28日以来，内地股市急涨，考虑到成本问题，中石化方面决定延后时间。这就是商战中的：兵不厌诈！因此可关注前期同样盛传将“私有化”，目前还尚未股改的中铝系旗下个股----(600296)兰州铝业！象中石化私有上海石化那样的“兵不厌诈”手法，后市也极有可能发生在它的上面。而且该股目前还尚未股改，作为准股改含权股，后市不管是大股东对其进行高价“私有化”或以送股方式进行股改，都将为该股的飙升带来新的契机。

　　因为股改牵扯到非流通股向二级市场流通股东补偿的问题，大股东考虑补偿成本加同业竞争因素，高溢价“私有化”正式登陆A股市场。中石化，中石油在旗下上市公司股改前夕的“私有化”动作是颇为经典。兰州铝业(600296)公司是全国十大铝生产企业之一；中国铝业正筹备A股上市，由于与旗下上市子公司兰州铝业之间存在明显同业竞争和关联交易，需要对旗下上市资源进行整合。而中石油，中石化的“私有化”方案也为中铝提供了良好的借鉴。衡量个股的价值首先是每股的净资产，其二是公司成长性。中石化整合旗下公司的方案还未公布，所以暂不知道其会给二级市场的股本带来多少暴利。但我们可从中石油溢价回购的方案中看出，私有化的暴利会有多少？按照中石油实施的要约收购方案，对旗下三家上市公司实施要约收购的每股价格分别为:吉林

化工A股5.25元(净资产1.60元)，锦州石化A股4.25元(净资产1.007元)，辽河油田A股8.8元(净资产2.95元)。从上不难看出中石油基本以净资产的3倍左右的溢价来招安二级市场股东。再拿刚停牌的中石化整合对象来分析:扬子石化停牌股价11.05元(净资产5.79元)齐鲁石化停牌股价8.18元(净资产3.84元)石油大明停牌股价8.81元(净资产5.03元)中原油气停牌价10.71元(净资产5.80元).也可看出按净资产均已有2倍的溢价，当然中石化欲想招安二级市场目前的股东，起码还得按停牌价再溢价。因此如果兰州铝业(600296)后市一旦被进入私有化，目前的股价将最具暴利空间-----该股的每股净资产为5.25元而目前股价仅8.83元.就是按2倍以上净资产的整合价,有近100%的暴利空间！其兄弟股山东铝业就因为有中铝整合消息股价目前站在20元以上,而其每股净资产却只有4.55元。因而兰州铝业每股5.2523元的净资产具有超值的吸引力。

　　5月10日[

证券日报]对中铝和兰铝两公司的报道中，采访相关业内人士分析：目前在电解铝行业经过宏观调控后，整个行业得到很好的清理，一些小的企业被淘汰出局，整个行业的盈利能力在逐步恢复，而下游行业对电解铝的需求旺盛，所以目前是收购电解铝企业比较有利的时机。 早在2005年11月17日中国铝业股份有限公司就向外界发出了“考虑在A股上市”的信号，中铝系的整合大幕由此初现一角。中国铝业将发行A股，那么就必然要对其控制的兰州铝业、山东铝业进行整合。“兰州铝业的机会比其他的企业要大得多，当然不能排除收购非上市公司，”华泰证券分析师对记者指出，因为兰州铝业优势在于尚未进行股改，而包头铝业、关铝股份已经完成股改，焦作万方正在进行股改。中铝只持有兰州铝业28%的股份，如果进入股改程序，即便是每10股送2股，持股比例将下降至20.7%。而公司进入的成本将从5.053元上升到6.851元，显然中铝不会愿意进入股改程序。该分析师指出，兰州铝业目前电解铝的产能是16万吨，而2004年的增发项目完成后将达到31万吨，成为国内排名前列的电解铝生产企业，同时进行的配套电厂建设将使公司的成本优势更为明显。中铝的进入使得公司可以获得较为优惠的、稳定的氧化铝长单保证，电厂的建成使得电力成本成为可控，公司的业绩将逐步回升而且抗击风险的能力得到明显增强。 如果中铝如市场预期的那样启动回购计划的话，相信中铝会充分考虑兰州铝业的优势，因为一旦进入股改程序，20%的持股比例对中铝来说，显然是不够的。另外，30多亿的资金就可以控制31万吨电解铝的产能还是相当划算的，因为即便不考虑时间价值，建设同等规模的生产厂同样耗资不菲。

　　二级市场上，大股东高溢价的“私有化”无疑会为流通股东带来稳定的套利机会，而股改也同样具有暴利契机。因此(600296)兰州铝业，作为未股改的含权股+中铝系整合“私有化”的题材。后市具有双保险的暴利机会。特别是该股技术上从高位已回调近40%，近期平台构筑扎实，后市有望在股改或私有化的契机下，出现更为猛烈的二论飙升行情。投资者可重点关注。

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　　(越声

理财 向进)