三九医药(000999)：央企并购 万众瞩目

　　三九医药为三九集团中最为优质的资产，中药行业的龙头企业，具有巨大的品牌优势以及销售渠道优势。作为清欠概念第一股，三九集团的清欠和重组一直都在有序地进行，上实联合希望借三九医药的优质医药资产壮大其中药实力。目前，上实联合收购三九医药正在进行中，随着收购预期的加大，有望使三九医药在股改方案时，给投资者以惊喜。二级市场上，作为未股改的潜力品种，增量资金积极介入，期待出现拉升井喷的行情，值得关注。

　　沙场点兵：000999三九医药 万众瞩目的 央企并购第一案

　　上周，市场热点都集中到了A股市场第一次二级市场上的并构案例“宝钢收购邯钢”，交易对象G邯钢六个交易日大涨70%，邯钢权证涨幅超过200%， 极大的刺激了市场神经，伴随着600018G上港整体上市的临近，并构、整体上市、举牌这些全流通市场最火爆的题材将在本周横扫市场。000999三九医药，央企二级市场重组第一案，上实联合集团并购和整体上市在即，谁与争锋？

　　上实联合收购三九医药进行时

　　仅5月份，就出现过G华泰、双汇发展、中联重科等多家公司的并购事项，这表明并购大潮已经涌向了全流通时代的A股上市公司。而目前值得人们关注的一项并购动向就是三九集团在重组中面对的并购预期。

　　三九医药曾于今年发布过公告，称三九集团正在与三家战略投资者进行接触，三家公司分别是上实集团、复星集团、新加坡淡马锡。目前为止，复兴集团以及淡马锡都决定退出竞购，上实集团成为最有可能入主三九重组的公司，上实医药董事长吕明方也坦陈此事的确正在进行之中。

　　上实集团一直努力整合自身医药业务，旗下上实联合正是上实集团打造医药产业的重要平台，收购三 九医药正是上实做强做大的一个极好机会。上实集团旗下的医药产业正慢慢注入上实联合，上实联合即将更名上实医药。上实联合目前的医药架构相当清晰，主要分为中药事业部、化学药事业部、生物制药事业 部和医疗器械事业部，其中，中药事业部占据了70%左右的份额。

　　市场普遍认为，潜在投资者重组三九的真正意图在于三九旗下的核心资产三九医药。三九医药作为国 内中药行业的龙头企业，集中了三九集团最优质的资产，其品牌驰名中外，仅“999”品牌的无形资产价 值评估就超过83亿元人民币，位居制药行业榜首。上实集团正是看中三九医药在中药领域的优势，消息说 ，上实将以30个亿的资金打包注入三九医药，这对三九医药的起死回生有重大帮助，上实联合也有望借助三九医药进行医药行业整合，谋求其医药行业的整体上市。

　　国资委领导下的债务重组计划

　　2006年4月29日三九医药发布公告称，三九集团目前正在国务院国资委的领导下进行资产债务重组， 有关重组各方已就在重组中彻底解决三九集团及关联方占用三九医药资金问题达成共识。提出一部分由战 略投资者用现金归还，一部分用三九集团有关资产偿还的还款方式。在2006年底之前努力完成资产债务重组，并全面解决资金占用。

　　目前，三九发展股份转让的过户手续已完成，三九生化股份转让事项也获得了国务院国有资产监督管 理委员会批复。三九医药表示，顺利出售两家上市公司股份，将直接提高债务保全率，大大降低三九集团 资产债务重组的困难。三九医药旗下的其他业务以及参股公司业务也将进一步进行处置，盈利水平较低的 医药流通等业务被剥离出去，控股子公司的数量将从近60家压缩至10多家，基本从诸参股公司中退出。

　　在重组完成后，公司将主要保留药品的生产和销售业务，同时，公司还将从集团收购少量优质的药品 生产业务。在三九医药的主营业务收入中，医药制造业务所占比例将由原来的52.6%上升到85.28%，集中 精力发展主营业务将使三九医药的运营能力、业绩得到恢复提升。

　　05年,公司实现主营业务收入29.69亿元，净利润1.20亿元，分别比上年同期增加20.62%和116.64%。 公司重点品种999感冒灵、正天丸、参附注射液、三九胃泰、皮炎平等均实现了快速增长，平均增长率达3 6%。新产品的加快引进和立项研发也将为公司带来后续动力。

　　持续拉升井喷值得期待

　　在二级市场上，近来受重组并购等朦胧利好消息的影响，三九医药走出单边上涨的走势今日已经创出年内新高，由于其做为央企二级市场重组并购的第一案，市场形象和走势必定成为今后典范，并且从近期成交量来看，主力资金介入较深，孕育持续突破可能性较大，重点关注。

　　(国泰君安)