G雅戈尔(600177)：券商概念 即将爆发

　　行业龙头且是全流通下的最大受益者。公司持有已完成股改的中信证券(资讯 行情 论坛)18366.56万股股权(占7.4%)，成本3.2亿元；持有宜科科技(资讯 行情 论坛)854.6万股，成本1629.98万元；持有宁波市商业银行股权16000万股，投资成本18155万元，上述股权增值潜力相当巨大。二级市场上，该股前期明显有大资金拔高建仓，近期平台整理到位，建议密切关注。

　　沙场点兵：600177G雅戈尔(资讯 行情 论坛) 中信“影子股” 与券商共爆发

　　在5月行情中，券商和参股券商无疑是市场上上攻势头最为强劲的板块之一。G成大(资讯 行情 论坛)、G敖东(资讯 行情 论坛)等在巨资参股券商的背景下猛烈爆发，G中信(资讯 行情 论坛)股价更是扶摇直上，可以说在当前“券商”概念炙手可热的情况下，拥有参股券商概念，就等于聚敛了财富。600177G雅戈尔持有中信证券大量股权，爆发程度不亚于G成大、G敖东，未来显现的财富效应令人期待。

　　参股中信 券商巨头

　　今年年初至今，上证综指已上涨50%以上，市场向好和制度变革让家家券商赚得盆满钵满。随着股市行情的走牛，券商成为市场引人瞩目的一道风景，券商龙头股G中信一马当先的飚升走势已经将券商的财富效应演绎得淋漓尽致。而持有券商股权的上市公司，搭上证券业这座顺风顺水的大船，市场对其也是看涨声一片。

　　如今融资融券、权证创设、IPO重启和股指期货等创新业务的相继或即将出现，券商更面临了巨大的发展机会，而市场上券商概念的炒作也随之愈演愈烈。参股券商中，G成大、G敖东股价成功翻番，G中信涨幅更达到了200%以上，那么参股G中信的G雅戈尔、G两面针(资讯 行情 论坛)必定将重演G成大、G敖东的爆涨好戏，而G雅戈尔作为G中信的第二大股东，吸引力无疑最大。

　　G雅戈尔拥有G中信1.84亿股股份，占其总股本的7.4%，成为第二大股东。当初公司投资G中信的成本仅为3.2亿元，按照目前G中信16元的价格计算，雅戈尔的持股市值高达近30亿，公司的投资收益高达26亿多元。按照测算，每一股雅戈尔含有0.103股G中信，可谓是G中信的影子股。相比持股广发证券的G敖东、G成大，由于广发证券是未上市券商，和G雅戈尔无法比拟，G雅戈尔目前的股价比价效应极其明显。牛市中，G中信的持续大幅走高必将成为G雅戈尔股价上涨的最大动力。

　　此外，G雅戈尔还拥有1.79亿股宁波市商业银行非流通股，由于宁波市商业银行存在IPO的可能，未来公司还将面临巨额的增值空间。

　　服装、房产收益稳步提升

　　与同为参股中信证券的G两面针相比，G雅戈尔的基本面也更为出色，我国最大的服装生产企业，具有强大的“雅戈尔”品牌优势。公司与与美国服装销售巨头Kellwood旗下的KellwoodAsiaLTD合资组建雅新衬衫有限公司，从事衬衫生产并全部出口海外市场，国际化的生产理念将不断提升雅戈尔的跨越式的发展，促进业绩的迅猛增长。良好的渠道管理和品牌营销策略保证公司服装业收入15%左右的稳步增长。

　　另一方面，公司的房地产业务利润已经占据了其利润的半壁江山，公司目前是宁波市最大的房地产开发企业，规模远远大于排名在前五位中的另外四家公司的总和，公司的房地产业务与国内超大型的专业房地产公司规模相当。在人民币升值的影响下，房地产热也将继续提供给公司强大的利润增长动力。预计06年房地产收入13亿元，毛利率保持在35%以上。

　　蓄势待发 投资价值巨大

　　在二级市场上，当时G雅戈尔复牌当天即大涨了59%，已经显示出了其内在的巨大爆发潜力。回顾券商股的表现，G中信一季度业绩增长10倍，股价涨幅200%以上，而G成大，G敖东股价均上涨100%以上，但G雅戈尔作为实质性的券商概念股，目前股价只出现了60%左右的上涨幅度，远低于其他品种，因此后市存在进一步走高的可能。

　　走势上，该股高调复牌后一直处在蓄势状态，以目前的低价位着实具有极大的投资价值，一旦调整完毕突破爆发，必将涨停无限。

　　(国泰君安)