峨眉山(000888)：可能出现爆发式增长

　　本刊记者 朱晓瑾 厉建超/文

　　有“天下第一山”之称的峨眉山在“五一”期间迎来游人如织，而代表其优质旅游资产的同名上市公司则迎来了公司发展的重大机遇。2006年4月27日，峨眉山(000888)公布了调整后的股改方案，经过与流通股股东的充分沟通。公司将股改对价水平由10送2.8股提高到10送3.2股。在方案公布后，也是在大势向好的影响下，投资者反映热烈，股票复牌后连续 三天涨停，从侧面证明了市场对公司股改方案的认同。

　　公司采用了最流行的对价方案——送股，按照理论计算，流通股股东获得对价应该是10股送2.52股，而最终结果10送3.2，比理论水平高出27%，充分体现了对流通股股东利益的重视。因此，这是一个符合市场预期的好方案。在解决了

股权分置这一长期困扰公司发展的难题后，峨眉山的主业发展有望获得更大突破，资本市场运作也将更加顺畅。

　　特别值得注意的是，经过金顶3802工程的全新打造，影响去年业绩的不利因素已经消除，峨眉山的经营形势明显好转，并可能出现爆发式增长，不少

证券公司的行业分析师都在去年底提高了对该公司的投资评级。

　　旅游资源盛名天下

　　峨眉山本身旅游资源丰富并且优质。

　　峨眉山素有“中国第一山”、 “仙山佛国”等美称。它位于四川省西南边缘向青藏高原过渡地带，总面积623平方公里，核心景区面积154平方公里，风景区内游览线路120余华里，由高、中、低三大游览区组成。其中，高山游览区，海拔高度为1900米——3099米，以金顶为代表，包括四面十方普贤金像、金殿、银殿、铜殿、朝圣大道等，有世界上最壮丽的自然观景台，可观峨眉山六大奇观；有世界上最高的金佛，是世界上最大的佛教朝拜中心。中山游览区，海拔高度为750——1900米，以万年寺、清音阁和生态猴区为代表，以生态观光、科考和佛教朝圣为主线，是峨眉山山水之精华。低山游览区，以“第一山亭”为代表，有六大风格迥然的休闲功能区，是休闲度假、商务会议中心。

　　峨眉山是三教会宗的地方。在4700多年的历史中，峨眉山以包容道教、佛教、儒学三教之宗的胸襟，历经多种文化形式的碰撞交流与融合，形成了道之源，佛之始，儒之境。并传习至今，形成了以佛教文化为核心峨眉山文化。现在，峨眉山风景区管委会和峨眉山佛教协会于每年3月、4月份举办峨眉山普贤文化节，往往吸引了大批朝拜者。

　　峨眉山公司的主要收入是景区的门票收入和索道等景区服务项目收入。2005年1-9月份，公司上山游客数量比上年出现9%左右的下降(下降10 万人)，导致主营收入和利润总额分别比去年同期下降2.79%和8.93%。第四季度，在公司营销力度加强和景区改造工程基本完工的影响下，公司游客数量出现快速反弹，单季游客数量达到30万人次左右，这造成公司全年游客数量约在140万人左右，略低于2004年148万人的水平，全年游山票收入同比约下降5%左右。不过，券商行业分析师认为，2005年前3季度峨眉山游客数量和业务收入的下降主要是受打造“第一山”工程、金顶工程封闭施工、四川发生的猪链球菌疾病和金顶索道采取半价打折措施(原价70元/来回)等因素影响。

　　从2006年前3个月状况来看，摆脱干扰因素后的业绩增长势头已经显现：一季度游客数量同比增长25.6%，营业收入和主营业务利润同比分别上升37.3%和79.54%；另外，一季度的毛利率为32.46%，也较去年同期的25.66%有了较大改善。

　　投资评级调升

　　金顶是峨眉山最著名的景区，它是世界上最大的佛教朝拜中心。2003年8月，重建金顶的3802工程审查通过，该工程由四川省佛教协会和省政府来出资,项目总投资4.7亿元。金顶3802工程的施工成为影响峨眉山游客游览的主要障碍。至去年底，该项目历时两年基本完工。金顶3802工程中最核心的项目是十方普贤的恢复重建。由于峨眉山是普贤菩萨的道场，券商行业分析师普遍认为，本次十方普贤的恢复重建将提升峨眉山风景区作为佛教圣地的吸引力。

　　中信建投分析师沈周详认为，金顶工程的完工，将使制约峨眉山2005年游客人数增长的主要因素不复存在，2006年，峨眉山的游客规模将迅速反弹，肯定超过2005年的规模，甚至超过历史最好水平2004年的规模。联合证券分析师吴红光对此也很乐观，他估计，峨眉山未来3年游客数将保持每年新增20万的速度增长，这不仅在于此次金顶十方大佛的开光，也源于公司新的营销政策的成效。峨眉山目前游客来源主要为50%成渝地区，10%-20%来自广东地区，10%来自海外地区(主要是东南亚)，还有20%来自其他地方。吴红光认为，在公司加强对营销人员的激励和给于旅行社更多优惠措施等手段推动下，其重点拓展的华中、长江三角洲、东南亚地区(主要是东部的泰国、印度、

马来西亚、日本、韩国等)地区市场游客数量将得到显著提升。

　　另一个可能令峨眉山业绩大增的因素就是景区门票提价。随着居民生活水平的提高，服务性行业的产品价格一般都随之上涨。旅游景区的门票价格就是一个典型的例子。一般的规律是每隔2-3年景区门票价格就上调一次。峨眉山风景区最近一次调价日期是2003年9月21 日，距离这次调价的时间已经过去2 年多了，再加上十方普贤像的开光，其调价的紧迫性越来越强，这也构成支撑公司股价的潜在利好。