邯钢JTB1(580003)：再显财富效应

　　广州证券研究所卢振宁

　　权证市场已经成为了创造财富神话的温床，继前期五粮YGC1一个多月上升近10倍后，邯钢JTB1(资讯 行情 论坛)又成为新的神话创造者，在1个月时间内上升超过4倍，周三强势涨停后报收2.984元。总体看昨日权证表现分化明显，除了涨停的邯钢JTB1和茅台JCP1外其余品种表现一般，认沽权证表现稍好于认购权证，价格最高的五粮YGC1和万华HXB1还出现在 跌幅榜前列。

　　邯钢JTB1的上升动力主要来源于宝钢收购的预期，由于周三邯钢正股和权证双双涨停，而且邯钢JTB1的隐含波动率目前为167%，在钢铁股认购权证中属于最低的水平，预计短期内仍有冲高的机会，但由于累计涨幅已大，冲高后震荡在所难免，其后市走势主要取决于消息面的变化和G邯钢的表现。由于邯钢JTB1到期行权后G邯钢的第一大股东邯钢集团的持股比例将下降至25%左右，较为分散的股权结构和钢铁行业整合预期将使其正股和权证后市反复存在机会。而另一家涨停的权证茅台JCP1已经是连续两天涨停，报收3.037元，这对一个内在价值为0、理论价值不到0.3元的认沽权证明显是严重高估。而且由于G茅台1年后股价低于行权价30.3元的机会微乎其微，茅台JCP1到期后很可能成为废纸一张，长期风险巨大。短线看，由于资金高举高打介入，而且G茅台也有短期调整的可能，茅台JCP1周四很可能继续冲高，但冲高回落的走势难以避免，随着周五创设权证的上市，其价格预计会出现较快的下跌。

　　近期权证表现和A股基本是正相关的关系，短期看在IPO重启及外围股市持续下跌的影响下，A股做空动能有所增加，后市很可能出现快速释放的过程，周三下午的两次跳水已是警示。一但A股出现较大调整，权证市场的投机气氛也会受到严重影响，投资者需要注意回避可能到来的价值回归风险。

　　具体来说，认购权证中期继续看好，但短期由于累计涨幅巨大及估值偏高的原因，一旦A股下跌也有调整的风险。考虑到钢铁股整体涨幅不大，近期资金介入的迹象比较明显，后市仍可能走强，因此钢铁股认购权证震荡后仍有继续活跃的机会，可继续关注。虽然理论上说

股票下跌应使认沽权证上升，但目前市场上的认沽权证在投机炒作下估值普遍偏高，即使部分品种与A股同涨同跌也不足为奇，而且从中长期看目前的认沽权证基本没有投资价值，其走势更主要由技术面和成交量决定，投资者不宜过分恋战。若A股继续下跌可短线留意估值相对合理的沪场JTP1、招行CMP1、华菱JTP1和走势比较活跃的原水CTP1、深能JTP1。