G基建(600350)：估值优势吸引QFII抢筹

　　大盘连续四日小阳上行，单从技术面考虑大盘有望再度出现短期的加速上行。另外我们注意到作为前期的领军人物中石化在大盘连续上行过程中出现的是连续向下调整，从另一方面也证明有很大一部分做多力量不但抵消了中石化调整对指数的冲击，更说明其中很大一部分股票的做多力量是非常坚决，这也让我们更看好后期盘面的运行趋势。那么仔细分析盘面其中上涨的动能主要是来自二线绩优蓝筹品种，其中高速公路板块更是引起我们注意，象中原高速(资讯 行情 论坛)连续3日冲击涨停，东北高速(资讯 行情 论坛)、楚天高速(资讯 行 情 论坛)也是呈现加速上扬格局，由于高速公路整体行业未来业绩将保持着良好发展趋势且本轮行情中高速公路板块走势明显落后于大盘，它们的强烈补涨需要加之价值重估就使得该板块牛股倍出，投资者对于此类板块中的还未大幅炒作的品种就应密切关注，如G基建(600350)：作为上证180(资讯 行情 论坛)蓝筹股，公司以资产优良、业绩稳定、管理规范为特征。高速公路行业一直以发展稳健、防御性强而著称从而得到众多资金的重点关注。2006年一季度报表显示前十大流通股东全部为机构投资者，合计持有11150万股，占流通股的22%；且股东人数出现迅速减少，表明筹码趋于集中。其中建信恒久基金和嘉实服务基金分别持有公司10%以上的流通股，

　　在2005年实现了较快增长的G基建(600350)，受益于车流量的增加、维修费用的减少和收费标准的有利变化，2006年将继续保持增长势头。06年一季度公司实现净利润215,492,190元，比去年同期增长22.28%。每股收益0.0641元。由于公司管理层在股改中承诺，2006年度

审计后的净利润较2005年度增长率不低于25%，所以其良好的发展前景以及境内外大机构的积极抢筹将使该股理想当然的成为作为防御性低估投资品种的备选标的。 山东基建(资讯 行情 论坛)(600350)盈利主要来自货车计重收费、车流量的自然增长和费用成本的稳定， 2006-2007年将直接受益于维修费用的大幅减少，毛利率将再有提高。未来三年将是高增长期。

　　山东省为华东、华北、东北三地区的相连交汇处，是环渤海地区和东北亚经济圈的重要地段。过去五年，山东的GDP增长率都在10%以上。G基建所辖路桥资产位于山东经济较发达地区，贯穿山东工业走廊，途径省内的各大政治、工业、经济中心以及重要港口城市，同时连接山东主要旅游城市，囊括了境内黄河干流上的主要公路大桥，构成公路干线大动脉、以及黄河咽喉要道，在山东交通以及经济基础建设中举足轻重。山东省GDP近年来一直占全国总量的9%以上。山东

高速公路逾3000公里，居于全国第一。预计2007年山东高速公路里程将达到4000公里。不断完善的高速网络及优良的区位优势将持续提高车流量。 有关预测显示，2006年济青高速和黄河二桥收入的增长将达到20%、车流量将增长15%以上。 车流量的变化和计重收费是影响公司未来通行费收入变化的主要因素。公司预计，2006年，济青高速和济南黄河二桥预计车流量将增长均不低于15%。同时从4月1日起实施的计重收费也将对公司业绩产生有利影响。加上车流量15%的增幅，济青高速和济南黄河二桥的通行费收入有望增长20%。综合考虑，保守估计公司2006年车辆通行费收入将比2005年增长15%。

　　公司正在建设的济莱高速和股改后控股股东拟注入的资产，有望给公司带来跨越式发展。济莱高速07 年的投入使用将构建横贯齐鲁的第二条黄金通道，并成为公司新的增长动力。公司已宣布投资济青高速南线的济南-莱芜段，该78 公里路段是山东省“五纵四横”交通规划的重要组成部分，也是国道主干线北京-上海高速公路的重要辅线，不但可以分担济青高速趋向饱和的车流量，也可大大缓解临近主国道线山东段的拥挤状况。以六车道计，我们预计08 年开通时可以达到大约35%的利用率，车费收入规模可相当于届时济青线的25%， 08 年将成为公司新的增长高峰，成为新的利润增长点。另外，控股股东山东高速集团在股改中承诺，拟将把京福高速德州至济南段注入上市公司，该资产为京福高速和京沪高速是两条重要的国道主干线在山东境内的重合路段，全长约91公里于1997年11月建成通车。该路段不仅是国内高速公路的黄金路段之一，也是山东省境内车流量最大的路段之一，近年来车流量增长迅猛,盈利能力非常强具有良好的盈利能力和增长前景。另外滨州黄河大桥已完成封闭式大修恢复通车，济青高速主要工程--淄博段、青州段维修也已基本竣工，预计将于2006年全部完工，随着工程支出的减少，将有助于该

　　综上所述我们认为公司自2005年开始进入赢利上升周期，未来有望保持22%左右的复合增长率，预计2006年每股收益为0.30元，2007年每股收益为0.37元。中长期具有相当强的估值吸引力，考虑计重收费、公司的成本控制、济莱高速的提前运营、以及控股股东的股改承诺积极促成公司收购(北)京福(州)高速公路德州至济南段等带来的业绩确定性和成长性，我们认为该股合理价格可以定位在4.30-5.50元区间。作为上证180的蓝筹公司，在产业背景支持和自然垄断性以及未来巨大成长空间之下目前估值已显严重偏低，走势上该股近期增量资金介入迹象明显，较为强烈的补涨愿望使得该股短期将加速突破，建议重点关注。(张锐)

　　(天同

证券)