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06年一季度公司实现主营收入53696 万元，同比增长22%，实现净利润900 万元，同比下降了38%，每股收益为0.02 元。公司收入的增长主要来自于粘胶短纤、棉浆粕和帘帆布等各类产品销量的增加，由于主营产品粘胶短纤和棉浆粕价格同比大幅下降，而原料棉短绒价格同比大幅上升，导致短纤毛利率同比下降了8.23 个百分点。
06 年国内棉花产需缺口将在 370 万吨左右，比上年度的 230 万吨扩大了 140 万
吨。而从全球看，全球棉花供需平衡。由于国内棉花进口是实行配额制，因此，从国家政策角度看，为了保证农民收入和纺织企业的竞争力，国内棉花价格会保持在14100-14500 元/吨的水平。棉花价格上涨势必带动棉花替代品粘胶短纤的价格上涨，我们预计粘胶短纤06 年价格会比棉花价格略低，预计在14200 元/吨左右，公司的盈利水平将保持稳定。
另外，05年9月公司收购了海阳港后即开始一期工程(具有2个五千吨级泊位、2个万吨级泊位的码头，设计能力170万吨，收入4000-5000万元)的填海造田，目前已经填海700多亩，春节后进入主体码头的建设阶段。二期集装箱码头的建设按计划将在明年完成。港口收购的同时，公司还获得了1200多亩的土地，其中300亩公司将按市价(高于购买价近10倍)出售，保守估计将为公司带来5000万元的投资收益，增加每股收益0.06元。
综上所述，公司原有业务粘胶短纤、涤纶工业丝、锦纶帘子布等的经营环境今年将向趋利方向改变，加上土地资产增值的因素，预计06年的每股收益将达到0.26元左右。在化纤行业盈利水平普遍偏低的情况下，公司能够保持盈利水平的稳定，并且股价处于历史低位，在近期大盘高位盘整的时候，G海龙不失为一个保值增值的投资品种，而目前化纤行业的平均市盈率水平15倍左右，G海龙的估价3.20元/股，中长期看好该股票的盈利水平。
(东海证券 沈宁)
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