金信证券：关注未股改股和急跌股

　　金信证券 董佳芳

　　虽然上周后期市场有所走稳，但是周K线还是一条中阴线，总的来看，市场的强势已经减弱。首先看成交情况。“天量见天价”是市场的规律，在5月16日两市出现892亿的历史第二天量后，成交量逐步下滑，到上周四成交已经萎缩到568亿元。而且，两市的10天和5天的成交均量也已经形成死叉，考虑之前的成交是历史上罕见的巨量，我们认为成交量萎缩的 趋势已经基本形成。而行情要走强是需要成交量支持的，在成交逐步萎缩的情况下，市场难以避免震荡走低。

　　同时，股改到了后期，市场的环境也有所变化。股改是本轮行情的重要主线，但是目前股改公司已经超过2／3，股改工作已经到了后期，股改带来的利好也已经为市场充分消化。管理层的工作重点也已经开始转移，再融资和IPO逐步成为管理层头等关心的大事，管理层推进直接融资的速度也出乎市场的估计。随着再融资和IPO的重新恢复，本周就有

新股发行，市场的资金供求关系也将有所改变。

　　最后，外围市场的情况也发生改变，对A股市场的作用由支持转为压制。商品价格一度出现历史上罕见的大跌，目前虽有反弹，但形成阶段性头部的可能性非常大。金属股是今年最重要的热点，金属商品价格下跌导致金属股的调整，对市场信心有较大的打击。海外股市也出现较大幅度的调整，美国、香港地区等股市5月来的下跌幅度基本接近10%。在A股市场估值水平已经国际化的情况下，周边市场的下跌也不支持A股的独立上行。预期在短期内还将是震荡整理局面，等待突破方向的明朗。

　　但是牛市来临的想法已经深入人心，市场的热情不可能快速消退，特别是个股的表现依然非常活跃。从每天的涨跌停公司情况看，每天依然的有大量的公司处于涨停和附近的位置，涨幅达到9.5%以上的公司数基本都在30-40家左右，即使是上周二指数大跌的情况下，涨幅超过9.5%的公司依然达到22家。

　　总的来看，目前市场有所走弱，对于回调的可能性投资者应该加以防范，中短期可以采取相对保守的操作策略。首先就是适度控制仓位，规避系统风险。其次是选择优质上市公司。市场的波动有一定的不确定性，但是从中长期看，股价最后还是决定于上市公司本身的质地和价值，因此选择优质公司是最佳的抗御市场风险的手段。

　　同时，由于市场热情依然比较高涨，一些激进的资金也不会很快退出，短线可以关注两类

股票的机会：未股改股。股改是今年市场的主线，也是最大的热点；而随着股改的推进，未股改公司数量在减少，“物以稀为贵”，这些股票必将成为热钱的关注点。目前尚未股改的公司中也有不少问题公司，对于这些公司在股改中的重组预期，市场抱有较大的希望。上周涨幅前20名公司中，尚未完成股改的公司有15家，占75%，这类公司的短线机会值得关注；急跌股。随着大盘调整来临，近期有不少股票出现快速下跌，特别是前期涨幅巨大的公司。然而这些公司前期出现大涨并非无因，盘中也有大量资金深度介入，一旦出现快速下跌后，必然得到资金的高度关注，典型如金属股等，短线机会值得关注。

　　随着5月中旬出现成交巨量后，成交逐步萎缩，上行动力下降，同时市场环境也有所转恶，上周市场出现震荡调整的走势。总的来看，我们认为市场有走弱迹象，投资者应适当谨慎，建议适当控制仓位，以规避系统性风险。同时，由于市场热情依然比较高涨，一些激进的资金也不会很快退出，短线可以关注未股改股和急跌股的市场机会。lar

　　问：上周A股市场出现了宽幅震荡的走势，而且成交量也迅速萎缩，沪市的成交量已萎缩至300亿元以下，那么，如何看待这样的走势特征呢？

　　答：从行情演变的角度来看，行情走势主要受制于两个因素，一是充沛的成交量，二是具有估值引力的股票。反观目前A股市场，充沛的成交量已经成为过去式，上周后三个交易日的成交量已经萎缩到300亿元左右，乐观的投资者认为这是空方做空动能衰退、筹码惜售的结果，但对于悲观的投资者来说，则意味着场外增量资金进场步伐大大放慢。也就是说，场外增量资金似乎对A股市场的估值引力产生了怀疑。事实上也正是如此，经过4月份以来的主升浪，不少优质股的动态市盈率已高30倍以上，A股市场平均动态市盈率也高达到30倍，深市更为离谱，高达55倍，这对于场外增量资金来说，明显缺乏引力，如此就意味着较高的估值标准已给场外资金进场带来了极高的门槛。更何况，场外资金也找到了用武之地，这就是IPO已经正式开闸，随着一批大型优质企业的入市，场外资金申购新股也可以获得稳定的收益率，所以，新增资金进入A股市场的概率大降。既如此，A股市场的成交量萎缩，上证综指的上升势头受阻，也就有了上周的宽幅震荡走势。

　　问：上周末ST板块走势非常红火，两市居然有38家ST股达到5%的涨幅限制，如此大规模的ST板块跻身涨幅榜前列，如何看待这一走势呢？

　　答：ST板块出现如此走势，主要在于两点，一是ST板块目前股价偏低，具有极强的投机性，二是ST板块面临着股改高峰期，因为ST板块是股改困难户，因此，大批的ST股尚未股改，如此就给市场带来了可供想象的空间。更为重要的是，有业内人士指出，ST板块的股改往往与重组结合在一起，也就赋予了ST股的重组预期，从而推动了市场热钱对ST板块的关注。而且，由于此次ST板块的股改过程将与资产注入预期伴随在一起，所以，此次ST板块的行情将相对乐观，甚至不排除出现大量的股价暴涨甚至翻番的可能，因为ST板块的优质资产注入的确可以刺激个股股价产生翻番行情。由此可见，ST板块的操作其实也很简单，就是从目前已经有实力控股股东介入的ST股中寻找潜力股，毕竟ST股也不可能全部能够通过注入优质资产获得基本面突变的，所以，ST股的风险也是存在的。但如果目前已有实力控股股东介入，股价也处在历史低位，那么，风险就会相对低一些。

　　问：随着上周五的大幅反弹，是否意味着A股市场又将面临着一轮上涨契机呢？是否本周又将出现新高呢？

　　答：由于上周的成交量迅速萎缩，即便在上周五，虽然上证综指大涨22.47点，但成交量只有247亿元，说明了市场增量资金并不充足，由此也就说明未来A股市场的走势需要靠存量资金维持，而历史走势多次显示出，存量资金根本难以维持大盘的强势，充其量能够维持大盘的平衡市，正因为如此，如果本周的成交量依然保持着目前的水平，大盘趋势并不过分乐观。当然，由于中国石化尚未股改，而且外盘有色金属期货品种在暴跌后也有望得到支撑，因此，A股市场暴跌的概率也不大，即本周A股市场的趋势以窄幅震荡为主，震荡区域为1550点至1680点。如果有色金属期货出现报复性反弹的话，箱体上沿可能会至1700点附近。正因为如此，我们预计本周做多激情可能会有所抑制，主要集中在行业复苏、未股改股等板块中，其中ST板块极有可能会在各方推动困难股的股改思路被短线热钱挖掘出来，故建议投资者对ST板块中具有重组预期的个股予以关注，比如说�漇T博盈、�漇T新太、ST屯河、�漇T闽电等。

　　问：上周行业机会开始显现出来，焦炭、钢铁、碳纤维等相关个股的股价反复活跃，那么，如何看待其中所带来的投资机会呢？

　　答：的确如此，在盘面中，可以清晰地看出焦炭板块、钢铁板块、碳纤维板块等发展前景相对乐观的相关行业出现了资金积极增仓的迹象，其中，焦炭板块价格的见底回升以及未来不再有大规模的产能释放等行业背景，赋予资金看好的信心，从而有了G山焦、G安泰、G煤气化等焦炭板块走强的特征。而钢铁板块也属于典型的复苏特征，相关个股的走势也活跃起来。但对于碳纤维行业来说，属于新生行业，市场的供求关系相对紧张，行业分析师的研究报告称，产能只有90吨／年，但年需求量达到4000吨，因此，华源股份、G大元等个股走势不俗。正因为如此，下一阶段的投资机会，并不会因为市场的平稳而降低，只要行业出现积极变化，那么，相应的投资机会就会产生。值得指出的是，存量资金对钢铁股的配置还体现在对钢铁认购权证的追捧上，包钢、邯钢、武钢、鞍钢的认购权证均在近期出现暴涨，有机构资金介入的特征，而且根据业内人士的分析推断以及上交所公布的权证相关信息可知，包钢、邯钢权证有宝钢集团出没的身影，看来，资金围绕行业做文章的特点愈发明显，值得密切关注。

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