G华能：国际能源新秀报复井喷

　　股指在疯狂拉升中化解了道道阻力，热点更是不断地演绎着新的激情。今日被低估的蓝筹品种开始了猛醒般的崛起，煤炭、钢铁、电力等纯正的蓝筹板块突然启动。吉电股份更是封于涨停。上周末我们推荐的G兖煤也呼啸涨停，低迷日久的G武钢放量拉升。显然，新的投资机会已经出现，对刚刚启动的大盘蓝筹应果断出击锁定利润。今天我们向投资者再挖掘一只个股，那就是国际能源新秀G华能(600011)。两点原因：一、夏季的用电高峰已至，行业的供不应求必现象将再度被市场主力利用；二、国际资本大鳄摩根大通对H股的大举介入，已 经使众多A股出现了严重的价格倒挂，比如前期爆涨的G马钢，G深高速，G鞍钢等等，都是因为A股价格与H股价格大幅倒挂而相继大涨。而G华能(600011)目前价格依然倒挂，同时作为A股市场电力第一蓝筹股，显然具备了这两条最根本的条件，报复性井喷已经是一触即发了。

　　投资亮点之一：电力龙头，高速扩张

　　G华能(600011)是亚洲最大的独立发电上市公司，中国电力行业的龙头企业，其母公司华能集团是亚洲最大的独立发电商，为国内五大发电集团之一。公司现在拥有的权益装机容量达到2332万千瓦，而国内排名紧随其后的上市公司

长江电力和国电电力的权益装机容量分别只有691万千瓦和566万千瓦。作为一只同时在纽约和香港、上海三地上市的公司，华能国际由于其发电厂主要分布于中国东南沿海经济发达地区而为国际国内投资机构所青睐。公司主营大型火力发电厂的开发建设和运营，由于国民经济实现快速增长，电力需求强劲，电力的生产与消费速度均超过了GDP的增长速度，而使高耗能行业用电量显著增加，以及部分地区干旱少雨等原因导致的强劲电力需求使得全国大部分火力发电厂出力和运行时间显著增加，这样为公司多发电创造了良好的外部条件。公司目前在建的项目包括岳阳电厂二期工程一台300兆瓦机组、上海燃机三台390兆瓦机组、珞璜三期两台600兆瓦机组、营口二期两台600兆瓦机组、玉环一起两台1000兆瓦机组、四川水电扩建项目等总装机容量约为7040兆瓦，年内预计将有3048兆瓦权益装机容量投产。产能的继续扩大将给公司业绩带来更大提升。

　　投资亮点之二：业绩增长，煤电联动

　　G华能国际(600011)截至2006年3月31日，该公司各运行电厂按合并报表口径累计完成发电量370。96亿千瓦时，比去年同期增长2。79%。发电量同比增长幅度较大的电厂有汕头电厂、太仓电厂、岳阳电厂、沁北电厂和石洞口一厂。一季度，公司实现主营收入101。08亿元，同比增长8。49%；实现净利10。93亿元，同比增长38。66%，实现发电量370。96亿千瓦时，同比增长2。8%。司利润的增长远大于收入增长，主要因为毛利率同比有3%的提升，除考虑电价提升的贡献外，实际上公司成本同比增长仅增长3。3%，低于电量增长2。8%、装机增长7。0%，以及市场煤价略有上涨合计应带来的成本上升。公司较好地控制了各项成本的增长。德意志银行也对公司在06年的电价上涨、煤耗成本控制持乐观态度，预计单位煤耗成本增长有望控制在5%以内。由于上网电价竞价策略的成功，公司在华北地区的上网电价高于同类公司平均水平11。4%，尽管公司没有预计06年全国上网电价的上涨幅度，但德意志银行预计06年可上涨2%。 华能国际一季度的业绩增长得力于华能国际汕头、太仓及岳阳电厂4台新机组相继投产，以及05年5月开始的煤电联动带来的"翘首效应"。华能国际06年预计煤炭量6615万吨，截至4月中旬，公司已签订重点合同5904万吨，占年需煤量的77%，签订价格比05年略有上涨，但公司力争将06年单位燃料成本涨幅控制在5%以内。加上，目前煤电联动成为敏感期，一旦电价调高，成本上带来的负面因素将得到抵消。

　　此外，去年7月份华能集团收购了澳大利亚蒙托煤矿25。5%的股权，成为国内电力企业购买海外煤矿的第一家。蒙托煤矿煤炭资源储量预计超过5亿吨，对公司在煤炭上的供给提供了方便。由于煤炭行业与电力行业的供给需求形成互补，鉴于产业发展现状，国家正努力推行煤电联动政策，以调节煤电两个行业的平衡发展。煤电联动有助于提高电价，对电力公司来说是提升业绩的一大利好。

　　投资亮点之三：巨资入帐，环保建功

　　《第一财经日报》报道，4月28日公司举行了小范围的产权项目推介。公司挂牌出售旗下公司位于厦门CBD中心区的地标建筑??大西洋海景城部分房产，以2005年3月31日为评估基准点，挂牌价格约为1。52亿元。巨资入帐无疑使公司的中期报表增添的大幅增长的实在支撑。记者了解到，此次转让的大西洋海景城部分房产，是华能香港置业有限公司独资经营的新华能厦门置业有限公司所有。该房产目前为商住综合用途，地上37层，地下两层。一层至五层为商用裙楼，六层以上设A/B/C三个塔楼。资料显示：新华能公司产权所有的部分为地下两层、商业裙楼和A楼七、八、十层办公用房，合计建筑面积约为3。69万平方米。公司还积极响应

十一五规划的号召，不断努力争做节能环保的优质企业，公司前期让山东电建二公司承建的华能国际德州电厂二期2×66万千瓦机组脱硫工程正式开工，计划总工期为420天，该工程系华能德州电厂已经建成运行机组的烟气脱硫改造工程，建设范围包括电厂二期工程2×30万千瓦机组烟气脱硫设施的建设和全厂烟气脱硫共用系统的建设。再者，公司拥有极强的财务实力，并且还具有稳定的盈利能力，这些都为公司日后的发展奠定了坚实的基础，公司未来的发展前景可以放胆想象。

　　投资亮点之四：价格倒挂，报复井喷

　　从二级市场走势分析，该股股改前后的行情与股指涨升幅度相比，出现了严重的背离，而这显然与该股的业绩增长现实严重脱节。尤其是4月底该股股价居然被大幅打压，出现了严重的超跌现象，也出现了与H股出现了高达20%的价格倒挂。从近期该股的走势来看，前期的震荡下跌显然是主力刻意为之，打压吸筹的目的昭然若揭。但目前该股突然发动了连续的上攻行情，显然主力已经压制不住该股严重低估的市场实际了，众多资金疯狂涌入，哄抢廉价筹码已经是不争的现实了。因为随着夏季用电高峰的到来，电力板块再度到了疯狂复活时期，被长期压抑的股价将在这场挖掘战中出现猛烈的报复性井喷行情。毕竟G华能作为A股市场电力第一蓝筹股，龙头效应必将被充分演绎，连续爆发拉升行情即将出现，近期值得关注。

　　□ 林铭浙江利捷