G宜华(000422)：黑马温床孵化出的白马

　　在笔者长期观察中，G宜华(资讯 行情 论坛)的走势相对独立，主力操盘张驰有道，火候掌控得当。通过该股主力资金介入和操作数据亦频频反应出目前该股运行脉络将在后期行情中极具爆发力。同时，股价亦具基本面的强劲支撑，2006年G宜华将在牢牢把持家具出口龙头地位的同时，大力进军国内市场，提升“宜华”品牌在国内家居市场的占有率和知名度。

　　作为是国内家具行业的龙头之一，公司主导产品是实木家具、实木地板和实木复合地 板。自有品牌是公司最大优势，主销往美国、欧盟、日本及

澳大利亚等发达国家的家具均使用宜华

商标，产品供不应求并形成了较为明显的品牌优势。目前，公司海外订单饱满，为克服产能不足的问题，公司2005年开始建设宜华木业(资讯 行情 论坛)城一期。木业城一期已定于4 月1 日起投入试生产，公司产能不足的问题有望得到有效缓解，规模的扩张也有利于单位成本的降低。我们预计如果今年

人民币升值不超过2%，公司可以通过提升产品档次以及规模效益维持综合毛利率水平不低于去年。二期工程计划于2007开始，建成后宜华木业城将成为世界最大的单体木业加工基地。005 年公司实现主营业务收入7.87 亿元，同比增长21.47%，主营业务利润和净利润增幅更高，分别为29.01%和35.15%，表明公司在人民币升值的情况下良好的抗风险能力。05 年公司地板业务收缩较为明显，收入同比下降了24.10%，主要原因是在家具订单饱满、超过实际生产能力的情况下，公司压缩地板生产规模以保证毛利率高出6.5 个百分点的出口家具的按时交货。预计随着木业城一期在今年二季度的投产，地板业务将恢复增长。从公司目前接获的订单来判断，今年销售收入将达到10 亿元左右，增长30%。(下表为2006年和2007年的收益预测情况)

　　指标 2004A 2005A 2006E 2007E

　　每股收益 0.31 0.35 0.40 0.5142

　　从流通股东数据来看：05年第三季度以前基金主力的筹码集中极高，大比例的对该股进行配置；而05年第三季度和06年第一季度数据来看：基金主力持仓集中度逐步分散，有压减仓位的迹象，而该股股价。而从4月初至今，该股股价却趋步稳健上行，表明主力已逐步加大对该股股价的操作力度，筹码的进一步集中又成为极大可能。该股前期整体走势弱于大盘，股价的补涨趋势已昭示该股的价值挖掘已得到主力或新主力的认同，这只从黑马温床孵化出白马将会继续走下去。因此，在股指处于震荡阶段，投资者对该股的积极关注就显得极为重要！

　　(德鼎投资 胡一弘)