G东软(600718)：绩优科技 价值低估

　　“十一五”规划提出提高企业自主创新能力，加大知识产权保护力度，为本土企业提高自主开发能力创造了良好的环境，为企业自主创新提供了巨大市场，为企业通过自主创新获得财富提供了坚强的制度保障。这对于新兴科技产业将是一个难得的发展机遇。关注G东软(600718)，公司大力发展利润丰厚的数字医疗设备产业，成为国内唯一能够生产四大医学影像设备的专业公司，并联手国际巨头飞利浦成立东软飞利浦医疗设备公司，为其后续的快速发展提供可靠保证。去年，东软摘取软件企业出口桂冠。近期，随着公司与诺基亚就网络安全 展开合作，其有望在网络领域取得重大突出，成长性值得关注。

　　软件外包业务取得飞速发展

　　东软目前最出名，净利润增长最快的一个业务就是其著名的软件外包装业务。中国作为IT外包目的地的吸引力在逐步提升，而外包目前是东软股份(资讯 行情 论坛)最主要盈利来源。Infosys和Satyam公司在97年之后五年内收入CAGR分别高达64%和82%，东软股份外包业务规模与这两家公司97年时相近，却面临更好的市场环境，持续高速增长可期。

　　东软一般与客户形成长期的合作关系，新增客户往往带来持续而稳定增长的订单。东软外包业务客户主要是诸如Alpine、松下、索爱等大客户，这些客户业务增长相对稳定，发包规模也是稳定增长，与国内政府部门和电信等客户需求相比波动性较小；东软已有10余年软件外包从业经验，随着技术水平提高，客户倾向于将有更高技术壁垒的业务外包给公司。这在汽车电子领域表现最为明显。公司06年计划在美国增设机构，凭借在日本外包项目上积累的技术和管理经验以及CMM 5等认证，公司欧美软件外包业务可能会有突破。

　　数字医疗业务获较高市场份额

　　公司目前数字医疗业务主要产品为X光线机、B超、MRI和CT等四大影像产品，另有激光成像、医疗监护、PACS和耗材等产品。CT是公司的强项产品。全球能够生产CT的厂商主要有GE、Simens、东芝、岛津、日立和东软等少数几家，东软是目前唯一的CT本土品牌。

　　公司数字医疗产品目前主要定位于中低端市场。中国中低端医疗设备市场规模较大，占整体市场规模约75%，远高于全球45%的水平。因此，东软股份所面临的市场潜力较大，而且，东软在中国所拥有广泛分布的销售渠道更容易在该市场中获得较高的市场份额。

　　电信业务收入稳定增长

　　公司电信行业应用主要业务有电信运营商的计费和营帐系统、客服系统、网管、BI和增值业务平台，并以计费和营帐系统为最主要业务。公司电信业务的客户主要有中国联通(资讯 行情 论坛)、中国网通和中国移动，其中来自中国联通的业务贡献近2/3的收入。公司为中国联通主要提供计费和营帐系统，占有其11个省的份额，是中国联通最主要的运营支撑系统供应商。公司为中国网通提供的主要也是计费和营帐系统，目前占有其11个省的份额，主要是在南方地区。在中国移动方面，公司主要提供短信网关等增值业务平台。

　　二级市场上，该股优异的基本面情况吸引了众多机构投资者对该长线看好，公司前十大流通股股东多数为机构投资者。技术上来看，该股中期底部构筑十分完美，短线在主力资金的强势推动下，加速拔高，反转逆市拉升在即，重点关注。

　　(宁波海顺)