5月19日券商个股评级：烽火通信 G龙溪

　　烽火通信--行业复苏+股权增值

　　投资评级：增持

　　评级机构：天相投资

　　昨日，烽火通信(资讯 行情 论坛)(600498)逆市走强，最终以涨停报收，报8.59元。天相投资最新的研究报告指出，光纤光缆业务开始复苏，2005年与2006年一季度的光纤光缆业务持续回升，复苏迹象明显。

　　烽火通信持有广发基金管理公司16.67%股权(当时投资2000万元)，预计广发基金公司2006年净利润为1.5亿元(根据天相基金研究部测算)，按10倍市盈率评估该资产为15亿元，公司股权重估后资产为2.5亿元，评估增值了2.3亿元，除以总股本41000万股，公司每股增值0.56元/股。按新会计准则反映到2007年的年报，公司投资广发基金的收益预计2006年为2500万元，2007年增加50%。

　　公司

股票2006年动态市盈率为48倍，2007年每股收益将达到0.19元/股；2007年如果加上重估资产溢价，每股收益0.70元；尽管目前静态市盈率较高，但公司市净率为1.37倍，低于通信设备类股票的平均市净率(1.71倍)；而且公司货币现金8.5亿元，平均每股2.07元/股，有并购资产的条件，天相投资对烽火通信的投资评级为“增持”。

　　G龙溪--估值基本合理

　　投资评级：观望

　　评级机构：兴业证券

　　G龙溪(资讯 行情 论坛)(600592)主要产品是轴承及汽车零部件，其中关节轴承广泛应用于工程、冶金、水利、电力、农业、轻工机械，汽车，铁路，航空和国防等领域，行业增长速度为10%左右。

　　兴业证券最新的研究报告指出，公司成本构成大致是原材料1/3，人工成本1/3，制造费用1/3，由于人工费用仅为国外的8%～10%，公司产品极具国际

竞争力，出口快速增长，从2002年的7167万元提高到2005年的17645万元。轴承行业毛利率水平一般在20%～25%左右，而公司的新品种毛利率较高，加上市场占有率高、议价能力强，毛利率高于40%，

　　公司产品的特点是多品种、小批量，不断创新，这是公司能够持续盈利的关键。自主创新是公司核心竞争力的另一个方面，公司每年的研发投入占公司销售收入的5%以上。

　　2006年一季度公司生产经营情况良好，增长30%，兴业证券预计公司2006年收入和净利润增长20%左右，每股收益0.53元。公司合理股价为10元～11元，目前价位基本合理，给予“观望”的投资评级。

　　(黄向东整理)