招行CMP1(580997)：权证龙头 暴利天堂

　　近期，沪深股指连续放出“天量”，在阶段头部形成概率较大背景下，市场T+0专权品种“权证”再次被踏空资金以及短线游资的集体哄抢，成为了市场“暴利”的天堂，特别是1元附近低价权证品种，屡屡上演连续上攻好戏，价格上涨几倍不是神话！如首创JTB1，自1元上涨以来，股价已上涨4倍；而包钢JTB1、邯钢JTB1也在近期从1元以下起步，分别上涨110%多和100%多；另外，包钢JTP1在持续上攻后，也正在向1元靠拢，破1是迟早的事！如果再联系到G五粮液、G万华“双蝶”以及G鞍钢JTC1……的不断攀上新高，我们可以预计，那就是 热钱的疯狂炒作下，当前权证市场只有一个同共目标，那就是消灭1元以下的权证！由此，580997招行CMP1作为沪深最低价的权证，价格仅仅0.573元，在热钱疯狂哄抢下，在“消灭1元以下权证”的口号下，值得高度关注！

　　时间价值低估，上涨空间大！

　　招行CMP1是流通股东每10股获得6份，行权价格为5.65元，存续期限为18个月的欧式“认沽”权证。从行权价格来看，由于明显低于目前股价，因此属于价外权证，内大价值为零，但值得关注的是，由于距离“行权日”还有近15个月的时间，加上G招行股价历来有50%的年波动率，因此，未来股价完全可能下跌到“行权价”以下，促使内大价值大幅提升，其时间价值相当大。而据东北

证券研究报告分析认为，以2倍至2.5倍“市净率”计算，G招行H股发行价为4.4至5.5元，估计也就能发到5元。”而目前招行A股为7元多元，在A股与H股接轨的大趋势下，招行A股很可能会向5元靠拢，届时招行CMP1直观的价值就是0.65元，如果再加上时间价值，其价格无疑将突破1元！ 另外，如果以当前认沽权证平均溢价水平68.6%和认购平均溢价80.7%计算，招行权证的市场价格也将在0.674-0.723元之间，可见，目前0.573元的价格属极度价值低估，预计未来将有巨大的上涨空间！

　　与万科HRP1比，绝对价低！

　　事实上，如果以上理由还存在着一种理论上的分析的话，那么，招行CMP1与万科HRP1相比，其价格低估却是实实在在。万科权证在剩余期限只有3个多月情况下，其理论价值几乎为零，已经接近于废纸一张，但是市场价格仍然高达0.64元，这也是目前市场投机资金对权证最低价格水平的认同程度。而招行CMP1，在距离“行权日”还有近15个月的时间，拥有高时间价值的背景下，价格却仅仅只有0.573元，远远于低于万科HRP1价格，低估显然易见！事实上，除了万科权证之外，其它品种全部几乎都在1元以上水平，且绝对价格越低，溢价程度越高。因此在对招行CMP1的最终定价上，如果在市场平均水平上再加上一个溢价比例，保守估计在20%以上，那么其价格将定位于0.84-1.20之间的可能性最高，由此可见，从权证品种的估值对比上看，招行CMP1也是价值偏低的品种。预计在市场认识到低估以后，招行CMP1极有可能展开绝地反攻，而当前万科HRP1的0.64元无疑将成为第一攻击目标！

　　低价权证龙头，“暴利”天堂！

　　事实上，权证一天就能赚30%、40%甚至更多！也就是说，投资者花一天时间也许就能完成一年的赢利目标，这样的

神话式“一天爆富”示范效应，必定是所有资金都趋之若骛，无法抗拒。尤其是1元以下的低价权证，由于基数底，因此涨幅更是巨大，如，600997招行CMP1，目前价格0.573元，上涨50%也不过0.80元多，而且由于盘子较大，资金容易进出，因此更容易得到大级别投机资金的关注，在当前市场“消灭1元以下权证”的口号下，极有可能成为投资者“暴利”的天堂！走势上，该权证近来稳步上攻，资金介入迹象明显，加速上攻成为低价权证龙头的可能较大，值得重点关注。

　　

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　　(华安证券)