新老划断之后稳定盈利的操作策略

　　投资计划：

　　大盘在冲破1678点之后，大批的获利资金将会选择套现的策略，股指短期调整已拉开帷幕。随着“新老划断”的推出，发行上市的新品将受到大量的一级市场资金追捧，新股发行重新回归资金认购和定向特别增发。是大资金追求低风险稳定收益的必要选择。考虑一级市场新股的中签率偏低，二级市场恢复发行上市的新股，必然受到战略投资者的注意。

　　在逐步实现第一投资目标后，可结合市场情况，采取自上而下的选股策略，操作上根据势头采取自下而上的技术性把握机会。新股发行上市的时间周期可能在六月份之后推出，可将二级市场的组合品种分批减持，重点投资一、二级市场的“新老划断”之后的新股。按照以下投资计划，预计年度利润在15%—25%左右。

　　投资策略：重点选择成长性和收益性稳定的品种，把握年度派现分红高于银行同期利率的个股是我们的主要目标。

　　一、G北大荒(资讯 行情 论坛)(600598)投资价值分析：

　　1、行业属性：北大荒是我国目前规模最大、现代化水平最高的农业类上市公司。公司拥有友谊农场等16家农场，公司经营模式类似“地主”，利润来源主要依靠“土地转包”收益，是国家农业产业化重点龙头企业。2005年以来,按照中央一号文件，今年将继续实施免征农业税、粮食直补、良种补贴等支农政策，种植业及相关行业受益明显。在银行信贷、配股融资等方面也将获优惠。

　　投资亮点：

　　(1)公司利润分配预案为每10股派现4.44元，06年5月15日收盘价为4.56元，派现收益率达9.74%，远高于银行同期存款利率。

　　(2)新能源概念：公司下属浩良河分公司总投资达29872万元的年产10万吨。甲醇项目预计2006年建成投产，2007年始见成效。

　　(3)新项目进展：公司启动了“油改煤”技改工程，进一步提升竞争力。该工程投入金额相当大(2004年底实现投入金额达45809万元)，并且已经开始产生效益(2004年产生收益2197万元)。二期工程完成后，其汽化系统富余的气量尚可联产6万吨甲醇。

　　(4)股改题材：集团公司所持有的股份自获得上市流通权之日(2006年1月4日)起，至少24个月内不上市交易或者转让(除为解决大股东占用资金问题而进行的定向回购外)。承诺期满后，通过上海证券交易所挂牌交易出售的股份的比例在12个月内不超过5%。如有违反上述承诺的卖出交易，集团公司将卖出资金的30%划入本公司账户归本公司全体股东所有。公司未来5年每年的现金分红不低于当年实现的可分配利润的50%。

　　财务分析

　　公司05年度主营业务收入4005161.03万元，同比增长26.11%，净资产收益率11.22%，净利润同比增长11.38%，05 年度利润分配预案每10股派现金4.44元(未实施)。市盈率15、71倍，5月18日召开股东大会后即将实施。预计06年每股收益0、32元，市盈率14倍左右较为合理。

　　2、投资风险：

　　国际粮价波动影响公司股价，国家政策变化，自然气候或水涝灾害等会对公司收益有不确定的影响。

　　3、投资建议：

　　G北大荒(600598)50万股，买入时点4.30元左右

　　股价预测：第一目标价为5元，中线目标价为5.5-6.00元

　　二、G漳电(000767)投资价值分析

　　1、行业分析：公司受中国电力投资集团控股，总装机容量1740MW，属于大型坑口火力发电企业，是山西电网和华北电网的主力发电企业。同时公司投资36000万元(占40%)与中国铝业股份有限公司(60%)共同出资设立铝电联营公司，该项目电解铝规模28万吨。2006年初该铝电联营项目已经顺利投产，预计2006年开始该项目将发挥较好效益。

　　初步判断，氧化铝市场价格短期内仍然处于上升通道，但2007年后相当一段时间内可能以调整为主。我们预测2006年-2007年国际FOB氧化铝价格波动范围在550——700美元/吨，国内含税氧化铝价格波动范围在4500——5500元/吨。电解铝的国内价格将以平稳增长为主，而国际市场电解铝价格将加速上涨。我们整体认为2006年电解铝市场价格上涨幅度将远远超过氧化铝市场价格上涨幅度。

　　受氧化铝需求旺盛的刺激，氧化铝投资急剧膨胀，2006年全球氧化铝产量将过剩40万吨。虽然中国短期内仍然需要大量进口氧化铝，但是氧化铝短缺的局面在今年将逐渐得到缓和。

　　由于中国电解铝产业政策的变化和世界主要产铝国的减产，全球电解铝供求关系正逐渐改善，2006年国际电解铝供应将可能出现略为偏紧的局面，预测全年全球电解铝短缺12万吨。中国电解铝需求也非常旺盛。

　　通过估值分析认为，2006年铝行业整体上市公司目前市盈率为12.44倍，而2007年将下降到7.42倍。报告认为电解铝行业正成为下一个有色金属明星投资品种，对云铝股份、焦作万方、南山实业、漳泽电力(资讯 行情 论坛)等上市公司可以关注。

　　投资亮点：

　　(1)成本优势：作为地处能源大省山西的发电企业，具有比较明显的成本优势，由于减少了煤炭长途运输费用，其燃料价格较低，机组运行指标领先，污染排放和环境监则符合国内基本要求。发电成本比一般的火电厂要低0.05—0.10元/KWH。

　　(2)

人民币升值：由于公司日元贷款数额较大，人民币升值将给公司带来较大的汇兑收益，根据计算，人民币升值1%，将为公司产生约1700万的汇兑损益，提高每股收益约0.013元。自05年7月21汇改以来，人民币升值已经给公司带来1.7亿的汇兑收益。05年公司实现日元外债汇兑收益2.28亿元。

　　(3)公司“

十一五”期间重点发展优势火电项目，推进“煤电联动”大型基地建设。积极发展新能源，开发风力发电等能源项目。稳步发展电力相关产业，积极向煤炭、电解铝等电力上下游产业延伸。

　　(4)股改题材：全体非流通股股东承诺义务(12个月禁售期)，中国电力集团、山西国际电力集团承诺期持有的非流通股股份自获得上市流通权之日，(05年12月30日)起，在36个月内不通过交易所挂牌出售。今后三年，每年不少于漳泽电力当年实现的可供投资者分配利润的65%。

　　3、财务分析：05年主营业务收入234872.91万元，同比增长7.54，净利润同比增长14.53%，05年每股收益0.28元，资产收益率12.45%，市盈率17.4倍(按06年5月15日收盘价5.09元计算)。05年年度分配方案已实施，每10股送3股派现1.60元。预计06年每股收益可达0.35元，合理市盈率在14倍左右为正常水平。

　　4、投资风险：

　　公司上网电价受国家物价部门控制，

煤炭价格上涨影响发电成本，美元走弱人民币汇兑升值预期存在很大的不确定性，如果日元利率变动，进而影响公司日元债务。

　　5、投资建议：

　　G漳电(000767)50万股，买入时点4.60元左右。

　　股价预测：第一目标价为5、5元，中线目标价为5.8-7.00元。

　　新疆证券广州营业部