G张江(600895)：翻番牛股 暴涨在即

　　投资就要抓住市场每一阶段的领涨龙头，这样才能在市场中获取最大的收益。对于前期涨幅较高的有色金属以及太阳能等板块，随着其整体股价的高涨已经透支了未来炒作的空间。所以如果挖掘到下一阶段领涨龙头就将成为市场最大的赢家。在“十一五规划”中国家确定了“科技创新”总体发展战略，而前期市场唯独科技股涨幅最小，回顾以往行情科技股往往是最具上涨潜力的板块，并且科技股自2000年以来已经调整6年了，调整时间和幅度远大于大盘。我们认为前期科技股没有上涨，主要是由于主力资金利用大盘向好在底部压盘建仓， 后期科技股有望全面爆发。而科技股中有一个最诱人的概念还没有被挖掘，它就是上海蒲东高科技园——张江高科(资讯 行情 论坛)(600895，张江高科(600895)将是一代天骄横空出世，下面我们将对这只即将引领高科技板块普涨的龙头，作深入细致的分析。

　　第一，高科技园区，没有被市场挖掘的金矿。上海市张江高科技园区是国家级的高新技术园区，是浦东新区四个重点开发小区之一。1992 年7 月至2005 年12 月，张江高科技园区共批准设立企业4297 家。2005年全年张江高科技园区实现工业总产值243.69 亿元、技工贸总收入: 373.69 亿元。从最权威的赛迪顾问发布的《2005年中国开发区投资环境竞争报告》中了解，张江高科技园区获得最高评级五星级。张江高科已形成了生物医药、集成电路和软件三大主导产业，并且自身地产价值不断升值，其发展势头不可阻挡。上海十一五规划提出：“实施“聚焦张江”战略要再有新突破，张江高科技园区要成为实施科教兴市主战略的重要载体。大力提升研发创新、孵化创业和转化辐射功能，推动张江成为国家自主创新示范区、科技成果产业化重要基地和具有国际竞争力的高科技园区。进一步放大张江品牌效应。支持张江围绕电子信息、生物医药、软件开发和新材料等产业，加快形成具有核心技术和自主创新能力的高科技产业链，培育和发展一批具有自主知识产权的科技型企业集群。支持国家重大产业化基地、国家级或市级重点实验室、工程研究中心等落户张江。继续深化和扩大张江政策。”

　　第二，地产增值、产能扩大，提升业绩空间。随着上海城区不断向外扩展，张江这一地块将升格为城市中心地区。目前，上海地价在经济快速增长与世博会支撑下不断走高，由此带给公司的潜在利润也不断攀升。其次，根据公司日前发布的公告称，为了增加公司的房产储备，公司分别与控股股东张江集团旗下上海张江集成电路产业区开发有限公司、上海八六三信息安全产业基地有限公司、上海市

银行卡产业园有限公司签订协议，拟收购上述三家企业的经营性房产总计136028.65平方米，本次房产购买总价为10.96亿元。大量的土地储备为公司

房地产业务的发展提供坚实的保障。随着公司地产价值的不断走高和收购导致的产能扩大，将进一步提升公司的业绩空间，从而提升该股二级市场的炒作价值。

　　第二，推动机制转变，打造张江高科新一轮增长。张江高科主要从事高科技园区的土地成片开发经营以及开发区内企业的投资经营。随着开发区内土地的减少，单纯依赖卖地卖房的盈利模式不可持续，所以张江高科不断调整公司战略。经过深入研究，提出张江高科向园区开发运营商和服务集成商转变的新战略。张江高科的新战略通俗理解是：以园区特色物业出租作为主要的、持续稳定的利润来源(预计占60%)；通过对园区内高科技产业提供创新服务寻求低风险高回报的股权投资机会。另外，张江高科作为国有绝对控股的上市公司，受到大股东的影响不容忽视，大股东张江集团由于肩负区域开发的政策目标，导致过去张江高科偏重政策目标而忽视利润，投资者的长远利益缺乏保障。作为一家国有企业氛围浓重的公司，推动企业机制转变绝非易事。但是张江高科已经实现了高比例的员工购买

股票并被锁定，员工成为股东意味着董事长刘小龙吸引了大批员工参与张江高科的市场化转型。这种做法化阻力为动力，大大增强了转型成功的概率。因此我们对张江高科的成功转型抱有信心。随着公司的战略转型和经营机制的不断完善，公司新一轮增长态势已经形成，未来发展前景极为广阔。

　　第三，中国“硅谷”，开启阿里巴巴的大门。张江科技园区拥有全球有影响的IC设计公司70多家，IC芯片产能占全国一半以上。公司分别持有中芯国际在香港、美国两地上市5.1亿股股票，顺利成为中芯国际的战略投资者。中芯国际作为国内最大的芯片生产企业，目前发展速度飞快，仅仅去年上半年净收入就有6160万美元，销售额大增259%。再有，中芯国际有望于近年赶超新加坡的CSM公司，成为全球第三大芯片代工厂。中芯国际的投资将给张江高科带来巨大收益。公司股权投资最成功的是中芯国际，05 年7 月公司变现了账面价值8479万元股票，实现收益15.6 亿元，收益率高达84%。05 年末公司账面还有4.42 亿元的中芯国际股权，根据测算，如果公司把现有可流通的股份按照市价变现，变现后的投资净利润折合EPS 为0.04 元，而今年中芯国际的盈利情况已经有所改善，这将为其市场表现创造有利条件，此外，公司还拥有香港创业板上市的复旦张江14.92%的股权。这部分已升值、易流通的股权投资将为公司未来业绩的稳步增长做出有力贡献。公司未来进一步明晰长期股权投资战略带来的结构调整，将对公司未来业绩增长作出重要贡献。

　　第四，价值严重低估，合理估值7.5---8元。公司当前股价仅5 元，06 年动态PE为15.9 倍，PEG 仅为0.15，RNAV折价30%。虽然目前国内开发区类上市公司的平均PE 在18——20 倍左右，在考虑到张江高科业绩快速增长的情况下，我们认为张江高科应该享有25 倍的PE。首先，张江高科存在持续收购集团公司大量优质物业资产的诱人前景，未来五年内张江高科的优质经营型物业的保有量将达到200 万平方米，这是张江集团优质资产与张江高科资本平台之间的一次双赢结合；其次，公司房地产业务转型到以物业经营为主，优质的产业集群客户将使公司物业95%的出租率得以维持，而三年一个周期租金上涨15%的租赁价格调整将使公司业务的毛利率和净利润增长保持较高水平；再次，浦东新区综合配套改革试点最受益的公司之一，预计未来集团公司将在新增土地面积、相关政策等受到大力支持，4.6 平方公里中区开发即将开始，上市公司将在相关业务中直接收益；年内公司物业面积因为竣工、收购还将增加，RNAV 的成长空间较高；基于以上三点我们给予公司股票25 倍PE、RNAV 溢价18%的股价是较为合理的，年内目标价为7.5-8 元。在没有考虑溢价的情况下，目前价位与其合理内在价值至少还有60%的上涨空间。

　　走势上，公司极高的成长性受到众多QFII、社保基金及多个投资基金加倍青睐。从技术形态上看，该股在经历长达4个多月的横盘筑底之后，充分换手的筹码易已经使该股积累了惊人的爆发能量。近期该股底部放巨量一举突破整理区域，其短、中、长期均线系统均呈多头排列，目前该股在前期密集成交区遇阻回落并顺势回踩30日均线，这给市场很好的黄金买入机会，目前仅5元左右的价格也许将会从此成为历史，该股的长期上涨趋势已经形成，短线即将爆发，直接奔向合理价值7.5元，建议投资者重点关注。

　　(深圳国诚投资)