G万科A(000002)：80亿进军北京市场

　　今年以来，由于国际和国内宏观经济各项因素的综合考虑，国内地产行业始终成为一个宏观经济政策关注对象。关注尽管意味着调控需要，这种调控影响将主要是调控市场的波动幅度，但不会改变市场的主流趋势，这个趋势包括商品房价格的增长，更为重要的是，国内房地产市场一年销售额的增长，事实上，现在担心的不是地产行业会不会出现负增长，只是担心今年该行业增长率是30%以上还是下下的问题。由此看来，该行业的持续扩张潜力依然较大。关注G万科(资讯 行情 论坛)A(000002)，公司作为两市名副其实的地产龙头企业，去年 万科新增651.2万平方米土地储备，其中深圳、广州、上海、北京和天津等五大核心城市的比重占到41%。而今年一季度以来，公司又新获12个项目，包括以拍卖方式取得的成都市金牛区沙湾地块，以挂牌方式出让的无锡、武汉、广州、佛山等城市相当有发展前景的市区内地皮。

　　人民币升值下的地产龙头

　　上周末，银行间外汇市场人民币兑美元已经破8，创出12年新高。在此刺激下，人民币资产再度遭到全球资金的疯抢，港股连日大涨，历史新高在即。内地A股房产类受益品种也迎来投资机遇。在人民币升值的利好背景下，A股的航空、房产、纸业等诸多板块将大幅受益。地产作为近年国内固定投资增长最快的行业，受益尤为明显。由于地产股已经具备了国民经济的持续上涨，人民生活水平提高，带来房产消费增长加速等原因，已经是相当火热。再加上人民币升值的预期，该板块业绩必然锦上添花。

　　在人民币升值的大趋势背景下，A股市场地产类股尤其是土地储备丰厚的品种成为大资金争夺的对象，作为地产龙头企业，万科在土地储备方面同样先人一步，走的既快又好。我们看到，去年万科新增651.2万平方米土地储备，其中深圳、广州、上海、北京和天津等五大核心城市的比重占到41%。而在前期举行的万科媒体见面会上，万科管理层透露，在顺利完成了股改并已披露了股权激励计划后，公司今年将着手获取1000万平方米左右的土地储备。

　　业绩步入稳定健康发展

　　从财务状况来看，万科A的赢利能力等均显示出龙头风范。05年年报显示， 05年万科实现净利润突破10亿元，达到13.5亿元，较上一年增长53.8%；实现销售收入139.5亿元，增长52.3%；入库税金14亿元，增长73%；净资产收益率再上新台阶，首度超过16%。年报还显示，2005年底万科存有65.7万平方米、金额48.7亿元的已售未结资源，这为该公司后续发展奠定了良好基础。

　　万科发布的一季度业绩来看，一季度没股收益0.09元，每股净资产2.38元，主营收入同比增长21.14%，净利润同比增长54.09%。加之公司05年末预收账款466415万元(04年末216685万元)；主要为深圳第五园一期、二期、上海朗润园等项目，主要将在06年上半年竣工结算。如此看，公司一季度业绩的高增长只是个开始，半年报和年报走势有望更上一层楼。

　　股权激励保证中期稳健上行

　　值得注意的是，万科目前已启动金手铐这一股权激励计划。其每年买入的

股票经过一年的储备期和等待期，还必须在当年(T+1)年均股价高于上一年(T年)年均股价，才能最终奖励给激励对象。若当年股价低于上一年股价，则给予管理层一年的宽限期，第二年(T+2)年股价若高于T年的年均股价，仍可归属给管理层。若两年内股价达不到上述要求，则计提的基金将返还给公司。对于股东而言，这相当于“舍小利而求大利”；另一方面是股价增长带来的股票市值增长，这一点既与股东利益相一致，同时也刺激管理层加倍努力，创造更好的业绩，获得更好的市场估值。因此市场认为，“这是一个双赢的方案。”对股价中长期的走牛有相当积极的意义。

　　二级市场上，该股身为地产人气龙头，市场号召力极强。回顾本轮行情，地产股每一次异军突起，该股必然率先领涨，该股自去年6月底出权以来的股价已翻背，但动态市盈率仍然偏低，上升空间广阔，重点关注。

　　(宁波海顺）