武汉石油：长江证券借壳上市的选择

　　武汉新兰德 余 凯

　　长江证券拟借壳上市 东湖高新停牌 武汉石油机会不容错过

　　在大环境转暖的背景下，多家优质证券公司为增强自己的实力，利用资本市场为己服务，都在酝酿IPO或借壳上市的计划。长江证券正紧锣密股酝酿借壳上市之事。

　　借壳上市成当务之急

　　长江证券近年来在行业内发展迅速并以稳健经营和善于创新著称。公司在1999、2001年时重点抓了增资扩股，资本金从3亿元扩展到20亿元，大大提高了公司的资本实力。同时，公司较早对一些风险业务采取了坚决清理的态度，保证了近几年的平稳发展。更主要的是，在股市处于调整期的这几年，长江证券各项改革取得明显成效，包括实现财务和IT集中、客户保证金第三方独立存管、改造营业部、再造业务流程、构建内控体系、改革人力资源管理等等。

　　资料显示，长江

证券目前净资产约20亿，净资本约17亿。而据长江证券内部人士透露，长江证券在2004年赢利为680多万元，2003年2700万元，2002年为1200多万元。这在券商大幅亏损的那几年实属不易。

　　但是，在G中信未上市时，长江证券与之规模和实力相当，而现在确拉大了差距，中信现在净资本就达到了40多亿元，可以利用资本市场融资，仅这次定向增发就有40亿之多。这样的资金实力使其可以从容地兼并收购。没有资本市场的有力支持，其劣势明显，这正是长江证券急于上市的动力之所在。

　　其实早在2001年，长江证券就成立股份改制办公室，长证内部称为股改办，并制定了一个五年计划，股改办由时任董事长的明云成亲自担纲。但上市并非坦途，长证通过种种努力试图抓住机会实现这一愿望。于是，在把湖北作为根据地的长江证券将本地的武汉石油和东湖高新纳入法眼。

　　借壳武汉石油可能性大

　　中石化正急于缩编其下子公司，以便进行股改，武汉石油正是要清理的对像。武汉石油中石化上市子公司中市值最小的，总股本1.46亿，流通股4987万股。正因为市值小，回购占用资金不大，很多人认为中石化将采用回购的方式来整合。但武汉石油是

成品油批发企业，这类企业在今后随着成品油批发市场的逐步放开，外资的大举介入，竞争必将越来越激烈，因此，此类企业对于中石化而言，是典型的鸡肋，回购的可能性不大。

　　2004年，市场一度传闻第一大股东中国石化将所持股份转让给中石油，中石油将为武汉石油注入多项石油产品优质资产，公司随后澄清说：“中国石化在A股招股说明书中曾披露过整合属下已上市子公司的意向。中国石化虽曾就并购重组事宜与多方(包括武汉邮科院等部分企业)进行接触，但均未取得实质性进展。”从这一公告中可以看出中石化将以卖壳的方式整合武汉石油的意图。中石化曾在湖北以卖壳的方式处理了湖北兴化，这次故伎重演的可能性较大。

　　武汉石油迟迟没有股改正是欲将股改与重组相结合。据了解，长江证券正在与其洽谈。

　　但长江证券洽谈的还有东湖高新，东湖高新因此股价大涨50%。东湖高新已经进入了没改程序，如果股改成完成，长江证券想从二级市场上收购，代价将非常之大，因此武汉石油(000668)也是被长江证券借壳的备选目标之一。武汉石油目前股价并没有随大市上涨，不排除长江证券为降低收购成本而声东击西，放出收购东湖高新的消息，而实质上运作武汉石油。这样，武汉石油股价将会大涨，投资者不妨重点关注。