大商股份(600694)：零售板块战略性品种

　　除一季度新增的门店外，大商股份(资讯 行情 论坛)(600694)06年还计划收购河南郑州金博大、租赁经营齐齐哈尔和哈尔滨新玛特购物中心。考虑到百货店的成长周期较长，预计今年的扩张甚至能够为08年的业绩增长打下很好的基础。

　　今年公司面临一定的费用方面的压力(包括会计制度变更、奖励基金的计提和以上新门店的开办费用)，但有效的老门店和05新开门店的业绩提升(一季度剔除非经常性因素，净 利润增长60%以上)，相应弥补以上费用的增加。因此，虽然其一季度仅增长了18%，其全年30%业绩增长预期仍有望达到。

　　若以4月25日的收盘价30.16元计算，06年预测每股收益(1.09元)对应的市盈率已达到了27.7倍。但考虑到股改对价10送1.5-2股，则对应的市盈率为23-24倍，仍然并不贵。因此，维持“推荐”的投资评级，并认为其是零售板块值得长期持有的战略性品种。

　　风险因素：1)本年度将有较多费用发生，业绩增长超出30%左右市场预期的机会不大；2)集团改制也可能存在的一定不确定性。

　　(开来投资)