再融资公司具魅力 要大涨需两个条件

　　□贺宛男

　　证监会再融资管理办法发布仅过了一天，昨天就有4家上市公司公告了再融资方案，其中G中信(资讯 行情 论坛)、G宝钛(资讯 行情 论坛)和苏宁电器(资讯 行情 论坛)均为非公开增发，董事会刚刚就此作出决议；G天威(资讯 行情 论坛)系公开增发，已通过股东大会审议。令人始料未及的是，4只股票复牌后齐奔涨停，且全天丝毫没有打开过。

　　从基本面分析，笔者认为，这些再融资公司齐奔涨停的最重要原因是他们均系成长性企业，且目前负债相对较高，增发后将以很小的股权比例，带来很大一块资产和利润的上扬空间。

　　以G中信为例，该公司目前总资产223亿元，净资产57亿元，负债率约75%，本次增发5亿股，仅占其总股本24.8亿股的20%，若按10元/股价格增发，将增加50亿元净资产，净资产几近翻倍。按照

证券公司净资本管理的原则，总资产以及与此相匹配的业务量也将随之翻番，而目前正值证券行业千载难逢的高增长期和快速购并期，毫无疑问，增发后的G中信将成为中国最大的证券公司，在绝大多数券商眼看大牛市到来，却因净资本限制无法扩大规模之时，G中信可谓独占先机(100多家券商唯有其能在股市上融资)，仅增加20%股本，今后的利润增长空间却难以估量。

　　另外3家再融资公司情况类似，且增发比例更小。如G宝钛增发2600万股，仅占其2亿股总股本的13%；G天威增发3500万股，占其3.3亿股总股本的10.6%；苏宁电器增发2500万股，占其3.35亿股总股本的7.5%，以如此小的股本比例，发行后增加的净资产基本上都在1倍左右，而且4家中有3家系非公开发行，小股民不用掏钱就能享受公司的成长，股价焉得不涨？

　　如此看来，再融资概念将成为引领本轮牛市的又一重大题材。但必须一提的是，并非所有的再融资公司

股票都会大涨，如不久前提出非公开发行的G京东方(资讯 行情 论坛)，其股价就下跌了近20%。在笔者看来，再融资能大涨的股票必须同时符合两个条件，一是行业要有成长性，二是负债率较高、增发后能迅速扩展规模。当前，有色金属、金融、

房地产、消费食品等行业中，有相当一批公司符合这两个条件。如几家绩优银行股，若现在增发(最好是短期内就能完成的非公开增发)，就能大幅度提高资本充足率并迅速扩大规模，在银行利率提高之际当能为股东带来可观的利润；又如房地产股，贷款利率上升，对负债率高的公司带来了较大影响，如今年2月股东大会已通过增发8000万股的G栖霞，今年一季度营收增长31%，净利润增长90%，上半年又预增50%以上，但该公司亿净资产6.5亿元，总资产规模却已逾40亿元，负债率超过80%，如其增发8000万股的方案能尽快实施，以目前股价，净资产增长将超过1倍，这样的增发当是如虎添翼。

　　最后要强调的是，在上述两条都满足的前提下，那些绝对股价较高的公司，由于增发时机正处公司股价高涨期，当能以尽量小的股本比例，从新股东那儿拿到尽量多的净资产，对老股东就更有利，也更受人追捧，这类公司当是强者恒强。