寻找借股改东风一举翻身的稀缺资源股

　　沪深两市股改公司总市值占比已达70.81%，未完成股改的题材股越来越稀少。而近期A股市场的准G股、新G股的走势更是大放异彩，周二首日复牌G汾酒复权后累计涨幅创下71.72%的历史记录，股改往往是个股股价的催化剂、润滑剂，因此随着股改进入下半程，与目前市场政策背景和股改进程密不可分的ST公司的股改将孕育着重大的投资机会，注资重组将成为市场未来的新热点。

　　低价重组股：借股改东风一举翻身的稀缺资源

　　在目前盘面中，一方面是因为未股改的题材股已成为稀缺资源；另一方面则是因为已股改或进入股改程序的个股已树立了极强的“股改赚钱效应”，如此就在盘面形成了这么一个显著的特征，一方面是源源不断介入的资金，另一方面则是未股改的题材股随着股改进程的深入而不断减少。而目前两市共有100余家ST类公司，但迄今为止完成股改的仅有8家，绝大多数ST股尚未进入股改程序。而该板块最大的特点就是因股改而被赋予了历史性的重组题材，不少亏损累累的投资者更是冀望能借助手中的ST股股改而“一举翻身”，其中首推 G*ST环球(资讯 行情 论坛)股改复牌首日大涨179%的例子更是让ST公司的股改充满了诱惑。

　　“注资换血”低价重组股翻番炒作的最新模式

　　从已经股改的ST公司来看，其股改对价方式主要有两种：一是单纯送股，如GST黑豹(资讯 行情 论坛)等公司；二是重组式股改，以大股东注入现金或优质资产的方式来进行，G*ST环球就是大股东注入经营性资产，而GST中西(资讯 行情 论坛)则是大股东注入现金加优质资产的方式进行股改。对于ST公司来说，单纯送股式的股改其吸引力显然不如重组式股改。如果大股东注入现金或新的优质资产，相关公司的面貌就会马上发生变化。以G*ST环球为例，股改前公司净资产为零，但在大股东以注入4亿多经营性资产后，公司的财务状况完全改变，每股净资产由0增加至1.01元，公司的主营业务也发生了彻底变化。另一方面，据相关人士透露，财政部现在推出新会计准则，而且首先在上市公司中实行，实际上很有可能是为现在正在进行的股改铺路，而ST类公司很可能成为最大的受益群体。同时上证所还为股改式资产重组类公司开辟了“绿色通道”，正是因为重组式股改给ST公司带来的翻天覆地的变化，让投资者对于更多ST公司以重组方式进行股改充满了期待，同时也让部分ST公司的股改颇具诱惑。

　　“政策支持 地方政府主导”之下三方受益

　　一般来讲，地方政府对于一些大型国有企业都不会袖手旁观，尤其是在股改时期，如果出现退市的情况，尤其是国有控股的公司出现退市的情况，对于当地政府的能力置疑也会非常多，从地方管理者的角度出发，也是有着很大的重组动力的。一般来讲，当地政府都会给予重组方一定的优惠条件，即使拿不出钱来，也会给予其他政策优惠。首先对于当地政府来说，退市不利于地方稳定，也不利于当地企业利用资本市场发展做大做强，因此，地方政府自然希望尽量保住上市公司。其次对债权人来说，通过重组毕竟能够得到一定的重组补偿，因此债权人在重组过程中可能会做出一些让步，以换取一定的债务回收。再次对于重组方来说，通过重组上市虽然要付出一定代价，但可以快速打通上市通道，并且取得流通权，不需要再额外支付成本，一旦成功借壳，国有公司高管可以做股权激励，民营企业所有者可以持有流通股，从公司发展和管理者利益角度出发，目前都是一个进入证券市场千载难逢的好时机。最后对于二级市场的投资者来说，重组成功是起死回生的好机会，对于一些风险偏好较高的投资者来说，也是一个获得超额利润的好机会。对于ST公司，即使在股改大背景下肯定也会有退市的公司，但大部分ST公司很可能在股改背景下获得重生，尤其是一些国有控股的ST公司，获得最终重组成功的机会将会更大。

　　对于二级市场上来讲，例如ST派神(000779)这样的地方政府极力保证股改重组顺利进行的上市公司则更具有天然的比较优势已经广阔的想象空间，近期公司已经发布了股改动态信息，公司两家非流通股东表示，要结合股改契机，争取在06年6月前进入股改程序，目前，大股东开开实业(资讯 行情 论坛)实际上已由上海市静安区政府实际接管。近期开开实业的几项重大资产运作都与静安区密切相关，受让其浦发银行(资讯 行情 论坛)法人股的是上海静安国资经营公司，而接盘开开广场的是上海市静安区土地开发控股总公司。所以不管是其浦发银行法人股的转让还是东海广场项目的对外招标，实际上都是由上海市静安区政府主导的。由此可见，静安区政府很可能与公司目前的实际控制者甘肃省国资委一起挑起重组ST派神派神的重担，而一旦公司启动重组+股改的程序，就很有可能连续上扬，未来涨升的空间将十分巨大。

　　(渤海投资 周延)