利好多多 中石化股价仍偏低

　　王熙喜

　　昨日中石化随大盘上升狂飚7.41%至6.52元。光大证券裘孝锋表示，接下来有两件事与中石化有关：一是即将推出新的石油定价机制，中石化被压抑的业绩在2007~2008年将会获得超额增长；二是中石化可能是股改的压轴之作，市场预测10送2.5股。预测中石化合理价格在7.8元，但已有机构看高到10元。

　　新的石油定价机制将出台

　　光大证券的裘孝锋表示，国家成品油定价机制很有可能在6月前出台。原来是参照三地成品油定价，改革方案可能改为参照原油定价。方案可能是：成品油出厂价格=“三地原油均价”+“加工成本”+“适当利润”。

　　裘孝锋表示，不论化工业务盈利如何波动，中石化在新机制推出后，只要

原油价格在40~80美元/桶之间，EPS的波动区间在0.5~0.8元/股之间，盈利中枢为0.65元/股左右，合理价位为7.8元。也就是说，当WTI油价在54美元和69美元时，中石化炼油和化工两部门的EBIT(息税前利润)取得了极大值。

　　新油气田的贡献还没反映

　　中石化(市值0.44万亿元)与中石油(市值1.6万亿元)市值相差1.2万亿。中石油与中石化相比，只是油气储量价值占绝对优势，其它炼油、营销、化工业务均明显不如中石化，但市值是中石化的将近4倍。

　　中石化2005年新发现的普光气田的探明可采储量为2511亿立方米，折合87880亿立方英尺，但股价尚未对此进行反映。光大证券的裘孝锋向《每日经济新闻》表示：“按国际经验数据每1000立方英尺储量价值1.3美元计算，新发现的普光气田的储量价值为914亿元，折合每股价值增加1.05元，”这是国内首次对此量化评价。

　　同时，一季报显示中石化在西部塔河油田、鄂尔多斯(资讯 行情 论坛)盆地勘探开发取得重要进展，但塔河油田规模到底有多大，还需要1年以上才能确认，不过，资本市场会提前反应。“如果发现超大型整装油田，对中石化的影响有多大呢？”这就给市场留下了想像空间。

　　中石化要上10元

　　中石化的股价到底多少才合理呢？在4月26日有众多机构参与的研讨会上，有机构认为，从蓝筹股来看，G宝钢(资讯 行情 论坛)、沪机场理论价值有限，中石化长期利好较多，空间比其他品种要大，是很好的防御性品种。另外，中石化是为股改划句号的品种，这个时期应该是锦上添花的时候，所以对其股改应乐观，目前市场预计中石化股改对价为10送2.5股。此外，中石化的A股的地位，使其成为必争的筹码工具，比如融资融券。有机构已将中石化的股价看高到10元。