G明珠(600832)：国际估值120倍市盈率

　　根据美国股市4月21日最新统计，有线电视网络类上市公司平均市盈率高达120.6倍，而美国媒体上市公司之间的并购也主要围绕对网络资源的争夺，之后带来盈利提升和股价上涨，一些经典的案例都证明了传媒的并购带来了客户端网络的扩大，从而提高特许定价权。中国的传媒类上市公司估值正逐渐与国际接轨，走网络资源并购的道路。目前国内传媒类个股估值仅为40倍市盈率水平,渠道价值与网络覆盖面的投资价值显然被严重低估，股改的完成为并购铺平了道路,反并购的唯一出路就是价值回归,否则如此低廉的价格必然成为国际资本的 盘中餐。由此投资者可重点关注G明珠(资讯 行情 论坛)(600832):公司拥有的全国最大的有线网——上海有线，并率先抢占具有爆炸性增长潜力的手机电视市场，新传媒业务利润率高达77%,同时大股东全力扶持，未来有望进一步注入上海有线20%的股权。伴随A股与国际市场的逐步接轨，该股作为央企打造的具国际竞争力的新传媒巨头将回归120倍市盈率。

　　公司依托大股东上海文广传媒的资源和政策优势，强势介入有线

数字电视、移动数字电视、网络电视、手机电视等多个领域，正在演化为准电视台性质的“传媒运营商”，渠道价值逐步凸显。作为文广集团旗下唯一的资本市场窗口，公司大股东表示文广集团将不断加大对资源整合的力度，注入优质传媒资产，支持G明珠的快速发展。公司近期收购商娱传播 51%股权，已经显示出公司全面向传媒产业转型的迹象；此后还有望进一步注入20%上海有线的股权。而从日前公布的季报来看，公司一季度净利润同比增长超过30%，媒体广告业务和通信传输业务利润的毛利率均在77%左右。其中传媒产业已经超过传统产业成为公司主业，特别是参股的东方有线网络对公司业绩的贡献增长突出。尤为值得关注的是公司移动电视业务将呈现爆发式增长:公司移动电视业务2006年的增长率将在50%左右并持续高增长态势。无线传输数字化技术是东方明珠(资讯 行情 论坛)传统的优势，该方面自2002年以来运作的主要是移动电视，目前正明显向楼宇、轨道交通、商务车以及出租车扩展。据东方明珠内部人士向《第一财经日报》透露，在2006年的移动电视方面，公交车预计突破8000辆，出租车预计突破10000辆，上海标志

性文化建筑、政府行政楼宇、标志性旅游景点、上海主要交通枢纽、宾馆商务楼宇预计突破2000幢；同时东方明珠将实质性推进与轨道交通8号线及其他轨道交通线路的合作，并有计划、有步骤地拓展商务车、私家车平台。

　　5月1日,上海文广集团与上海移动签署业务合作协议,双方将联合推出全国首个数字广播式手机电视业务。上海文广与上海移动将就市场推广,网络建设,收费,客户服务等进行全面合作。上海文广主要负责节目编播, 网络覆盖和整体运营；上海移动主要负责终端推广,业务运营和客户服务。数字广播式手机电视是移动多媒体广播在手机上的运用, 为用户提供等同于电视画面的同步流畅播放效果,用户可以通过手机收看电视台的各类直播节目,同时也可以按自己的喜好点播节目。目前,G明珠已搭建数字广播式手机电视传输网络,最终将实现上海地区室外95%以上和室内85%以上的信号覆盖率。

　　该股今日放量突破前期整理平台,波涛汹涌的主升浪即将展开，公司以股改为契机在文广集团支持下正被打造成为具有国际

竞争力的传媒巨头。从近日该股的量能判断，基本面的重大转变也吸引机构主力大举增持。伴随A股与国际市场的逐步接轨，传媒板块也将迎来颠覆性价值重估的历史机遇，即便不考虑该股具有爆炸性增长潜力的手机电视业务,目前价格仍有两倍的价值重估空间，投资者可积极关注。

　　(北京首证)