绩优股英雄不问出处 投资价值还看回报

　　□君之创咨询 李跃

　　每股收益和净资产收益率是个股估值的主要指标，从左表看，排行前20名个股的每股收益、净资产收益率，分别在1元和26%以上，远超市场平均水平。

　　英雄不问出处

　　从每股收益前20名个股看，不管是热门的资源行业，还是冷门的食品饮料行业；不管是传统的制造行业，还是新兴的科技行业；也不管是农业，还是服务业，都有个股上榜，并且都是行业内数一数二的龙头企业。

　　如贵州茅台，虽身处食品饮料这样的传统行业，但每股收益却高达2.37元，高中今年

状元。东方锅炉以2.01元屈居榜眼。资源股中有5家公司上榜，分别为山东铝业、国阳新能、兰花科创、恒源煤电、上海能源。农业股中也有登海种业上榜，每股收益接近1元。高科技行业中，则有

中兴通讯、航天电器；商业零售中有苏宁电器；交通运输则有中远航运。各行业的龙头企业都显示了优异的创利能力。

　　当然，由于业绩优秀，这20只个股也毫无例外的成为众机构争相抢食的对象，几乎每只个股的前十大股东都被基金、QFII、社保所占据，股价自然已“上天”。

　　价值还看回报

　　从投资的角度看，除了每股收益指标外，更具有参考价值的是净资产收益率。从进入净资产收益率前20名的个股看，有7只个股也进入每股收益前20名中，如苏宁电器、中集集团、山东铝业等，说明这类个股不仅绝对收益高，而且净资产创造收益的效率也高。

　　从行业的角度看，电力设备股的净资产收益率普遍比较高，有东方锅炉、G东电、上电股份等3家电力设备股上榜，其中东方锅炉该指标达到51%。一些企业，虽然每股收益只有0.5元左右，但净资产收益率还是达到30%左右的水平。如宗申动力每股收益0.52元，净资产收益率达到27%，公司依靠内部管理、控制成本，在行业竞争激烈的情况下，取得优异成绩。而同类企业中国嘉陵、新大洲等只是微利水平，通过同行业比较，就可以体现出宗申动力的投资价值。

　　当然，有的情况也要仔细甄别，如*ST联华每股收益只有3分钱，而净资产收益率达到26%，就属于异常现象，若扣除非经常性损益，其净资产收益率只为10%左右。

　　小商品城：现金流最丰

　　经营性现金流是衡量上市公司主业现金创收能力以及财务是否稳健的重要指标。小商品城的每股经营性现金流比其年度1.56元的每股收益高出很多，说明公司主营业务创收能力强，且没有坏账风险。公司经营活动指标奇高，主要是与公司所从事的市场网点经营这一行业有关。2005年，该项业务给公司带来6亿元收入，国际商贸城二期一阶段和二阶段都分别为公司作出贡献。另外，公司还从事房地产业务，这也是能提供丰富现金流的行业。

　　*ST东海：毛利率最高

　　公司所从事的酒店服务业务几乎可以说是一本万利的好买卖，公司销售毛利率高达99.94%，为两市第一。比同行业的东方宾馆、锦江酒店的毛利率要高出15个点以上。如此高的毛利率主要是借助了三亚全面发展旅游的东风。2005年先后举行的“百年金鸡电影节”、“欢乐节”和“世界小姐大赛”等一系列盛大赛事使酒店经营大幅增长。不过，尽管主业发展较好，但公司主业规模不大，且历史负担比较重。如果不是非经常性损益的帮助，2005年实际亏损932万元。

　　G川化：增长率最高

　　公司2005年每股收益为0.50元，由于2004年同期数据仅为0.007元，可比基数太低，公司创造了净利润增长74倍的神话，比第二名华润锦华的增长率高出60多倍。随着一系列负面因素的消失，公司经营恢复正常，并且由于大化肥装置增产节能技术改造项目产生效益，以及国家税收优惠政策实施，公司盈利能力比以往正常年份更强，毛利率大幅提高，2005年进入绩优股之列。不过，2006年再出现这么大幅度增长非常渺茫，这就导致部分基金又陆续撤出了该股。

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