六大期待新成长周期行业重点公司点评

　　电力行业：G长电

　　2005年，公司所属装机容量为691.5万千瓦，其中包括葛洲坝电厂271.5万千瓦和三峡电厂6台机组合420万千瓦。全年发电387亿千瓦时，同比增长8.31%。目前，公司2006年是否继续收购三峡总公司机组的不确定性较大，但2007年底之前将收购不少于两台。2006年即使不收购机组，公司的业绩仍能保持稳定增长。增长主要来自于电价上调在2006年全年产生效 应、三峡电站在2006年汛后水头抬高导致的利用小时数上升、2005年新收购的机组在2006年全年发挥效用这三个方面。而2006年1月，30亿短期融资券发行将降低公司财务费用。同时，补贴收入计入方法的调整属于一次性影响，2006年将恢复到主营收入8.8%-9%左右的水平。公司是国内唯一拥有建行股权的上市公司，目前持有20亿股，潜在收益约30亿元，按当前股本计算对EPS影响约0.37元。

　　石化行业：中国石化

　　内部整合后，目前国内A股真正意义的石化股仅剩下中国石化。中国石化2006年将有以下亮点：1、受益于国内成品油定价机制的改革。2005年受国内成品油价格管制影响，中石化炼油业务实际亏损在300亿元以上，随着国内原油特别收益金制度建立、成品油价格联动机制建立和下游行业补贴政策措施的到位，中国成品油价格存在逐步上调可能，公司炼油毛利存在复苏机会。2、发现迄今为止国内规模最大、丰度最高的特大型整装海相气田-普光气田。探明储量2510.71亿立方米，技术可采储量1883.04亿立方米。

　　从全年情况来看，由于新成品油定价机制出台，中国石化炼油板块巨额亏损局面将收到遏制，勘探板块和销售板块也将继续保持良好态势，而这些板块业绩上升将远超过化工板块利润可能的下滑，中国石化2006年盈利有望继续增长。

　　汽车行业：G上汽

　　2005年，公司实现销售收入63.89亿元，同比下降14.71%；实现净利润11.05亿元，同比下降44.16%。

　　2005年，由于配件价格的继续下滑和钢材等主要原材料价格上扬，公司主营业务毛利率下降为18.17%，毛利率水平较2004年下降28%，营业利润也由2004年的5.43亿元下降至1.73亿元。2003 年以来，随着上海通用销量及利润水平的高速增长，上海通用20%股份贡献的投资收益成为上海汽车的主要利润来源，在2004年上海汽车净利润中占到70%左右。2005年，由于整车价格下滑和原材料价格的上涨，虽然上海通用销量同比增长34%至近30万辆，但其利润总额却下滑36%至51亿元。总体来看，上海通用投资收益的大幅下滑成为上海汽车利润大幅下滑的主要原因。

　　公司2006年底将推出自有品牌项目，由于公司产品定位于中高档轿车，预计作为公司第一款自主品牌车型，公司产品被消费者熟悉和接受将有一段较长时期，2006 年对公司利润贡献将极其有限。

　　钢铁行业：G宝钢

　　公司2005年实现每股收益0.72元，主营收入、主营业务利润、净利润同比分别上升115.9%、54.5%和38.4%。

　　2006年是公司的调整年。一方面公司继续理顺整体上市后的协调运作，另一方面加大新项目的投入和达产。2006年预计资本支出194亿元，续建三热轧、高合金钢线改造、马迹山码头扩建项目；对宽厚板、1800冷轧板、不锈钢热轧、合金钢棒材、中口径直缝焊管工程进行达产工作。

　　2006年毛利率保持低位，但逐季回升。公司二季度价格上调20%，即使2006年铁矿石F0B价格上涨20%，一季度业绩也是年内低点，二季度盈利大幅提升。下半年随着不锈钢和汽车板项目达产，也将贡献部分盈利。

　　2006年公司致力于成为全球最具有竞争力的钢铁企业，并坚持外延和内涵能力的协调发展，聚焦于汽车板、电工钢、不锈钢、高合金钢等战略产品的发展，保持国内板材市场的领先地位，对公司长期发展保持乐观。

　　水泥行业：G海螺

　　公司是中国水泥行业的龙头企业，虽然其所处的华东地区现行水泥价格属于全国的低点，但其优良的资产价值和管理能力仍具备很强的竞争力。公司2006年将通过新增水泥产能，收购省内水泥资产提升公司整体的盈利能力。

　　煤炭行业：G国阳

　　G国阳是国内无烟煤的龙头企业，将在年内收购集团下属多家煤矿，预计一期收购产能涉及约600万吨；公司及集团在煤炭深加工及高效循环利用方面多有成效，是国家的重要试点企业。预计2006年无烟煤价格维持稳定，产量有所增加，公司治理逐渐透明，后续扩张可期。

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