驰宏锌锗：连续5个涨停也并非想象极限

　　国盛证券 王剑

　　在确定股改对价后复牌的首个交易日，驰宏锌锗(资讯 行情 论坛)(600497)以涨停开盘并维持到收盘，全天只有区区377手成交，创下历史最低成交水平，表明持有者惜售心理，而买盘则格外踊跃，直到下午两点六分以前，该股买盘持续超出了其7000万股流通盘，尾市收盘时仍有61万多手的买盘显现。并且广发小盘基金由于重仓持有该股使的其净值增长出现 想像空间，导致周一其在市场的交易价格出现创记录的涨停，这也是实施LOF后首只涨停的基金，其基金溢价率也首度超过了10%。那些，驰宏锌锗究竟有何魅力使市场为其疯狂？后市还会有多大的表现机会呢？

　　就驰宏锌锗的上涨动力来看，主要有两个因素，一个是快速增长的业绩，另外就是股改对价直接提升了其投资价值。从经营业绩来看，受益于锌价的上涨，公司2005年实现净利润1.3　亿元，同比增长121.98%，而今年第一季度公司就实现了1.07亿元的净利润，同比增长182%，并且公司预测今年上半年业绩将同比增长300%，显示出加速上涨的势头。业绩快速的增长是吸引各类机构资金参与的重要因素。其股改的方案也已经明确，流通股东将每10股获得2.7股，而这又将使绝对股价将下降，投资价值直接提升，这是短期提升股价的直接动力。

　　就公司发展状况来看，具有明显的竞争优势，其拥有的会泽铅锌矿的铅锌金属储量达到244.34万吨，并且品位高，随着募集资金项目的建成，矿石的产量在今年有望达到76　万吨，比2005年增长20万吨，将成为今年业绩增长的主要支撑。此外，其它募股资金项目的建成达产，冶炼能力也随之提高，今年电锌的冶炼能力将有望达到15万吨，也对业绩提升有积极的帮助。由于市场上铅锌价格不断上涨，其涨幅超过预期，并且后市上涨的想像空间非常的大，而当产品价格涨过一定价位之后，产品价格的涨幅会带来企业业绩呈现几何式的增长。对于驰宏锌锗而言，今年业绩的高速增长也成定局，今后的业绩表现也值得期待。

　　此外，还要指出的是，该股由于股改在2月下旬就开始停牌，停牌时间长达2个月，期间无论是大盘还是同类个股都是相当大的涨幅，因此其本身就有补涨的要求，同时先后股改的锌业股份(资讯 行情 论坛)、江西铜业(资讯 行情 论坛)、山东黄金(资讯 行情 论坛)都演绎了股改前后股价暴涨的神话，所得该股也有了极强的动力。与该股最有可比性的G宝钛，无论是从流通股本还是每股的业绩来看，驰宏锌锗都有明显的优势，同时还考虑股改含权，其股改之后的价格应不低于宝钛的35元，所以驰宏锌锗的合理价位应在40元以上，短期内股价有极大的想像空间。

　　而从持股的情况来看，该股被基金高度持有，前十大流通股东均为基金，其中景阳基金持有226.06万股成为最大的赢家，前十位的基金持股的总量就达到1605.79万股，并且从盘中来看，周二的封盘相当多是基金等机构的操作，预计还会增仓。所以，完全可以肯定的是，驰宏锌锗今后将再度出现类似界龙实业(资讯 行情 论坛)、新疆众和(资讯 行情 论坛)等个股的市场表现，连续5个涨停也并非是想象的极限，有望再度演绎市场的新神话。

　　连线分析师

　　公司股改方案是10　送2.3　股，同时收购大股东拥有的新立公司和昭通矿。昭通铅锌矿储量30　万吨，品位20-25%。年产铅＋锌金属1.3　万吨。这项收购对公司的业绩是增厚还是摊薄，取决于收购价格的确定。

　　我们仍然维持2006　年铅锌价格还会继续上涨的判断。预计2006　年LME铅均价为1150　美元/吨、LME　锌均价2710　美元/吨。维持公司2006　年全年每股收益2.5　元，和中金岭南(资讯 行情 论坛)一样，如果给予15　倍的市盈率，调高公司目标价为37.5　元，预计公司开盘后将立即填权，因此维持驰宏锌锗“买入”的投资评级。

　　(中信证券(资讯 行情 论坛) 汪前明)

　　(证券时报)