机构评级：恒瑞医药 丽江旅游 G水运

　　恒瑞医药(资讯 行情 论坛)：研发实力提升

    投资评级：谨慎推荐

　　评级机构：国信证券

　　恒瑞医药（600276）日前公布季报，公司2006年一季度实现主营收入3.33亿元，同比增长14.8%；净利润0.51亿元，同比增长28.8%；每股收益0.20元。国信证券最新的研究报告 指出，公司收入增长，但毛利率有所下降，不过在医药制剂企业中仍然处于相当高的水平。

　　另外，期间费用率大幅下降，在收入增长的情况下，公司营销费用率由46%下降到38%，说明公司拥有较为成熟的营销队伍，在产品逐步进入医保后，用同样甚至更低的费用就可以取得销售的增长。收入增长和期间费用率大幅下降成为公司一季度业绩强劲增长的主要因素。

　　目前，公司面临的政策面风险主要是

药品降价与打击商业贿赂。不过国信证券认为，由于公司在抗肿瘤系列产品中的品牌地位已经确立，甚至有可能借此机会进一步提高市场份额。

　　国信证券维持对公司2006年～2007年每股收益0.77元和0.88元的预测，同比分别增长21%和14%；若考虑10送2.5股的股改含权预期，则动态市盈率分别为21倍和18倍。公司研发实力和不断丰富的产品线为其今后持续发展奠定了基础，维持对该股“谨慎推荐”的投资评级。

　　丽江旅游(资讯 行情 论坛)：具备长期增长能力

　　投资评级：强烈推荐

　　评级机构：招商证券

　　丽江旅游（002033）日前公布了季度，一季度公司每股收益0.063元，同比增长33.6%。招商证券研究报告指出，公司业绩快速增长的原因之一是去年同期雪山索道由于雪灾停运3周，导致去年同期基数偏低。预计公司2006年、2007年、2008年每股收益将分别达到0.45元、0.49元和0.60元。

　　今年一季度，母公司的雪山索道及客运业务主营收入、主营利润分别增长56%、59%，是业绩增长的主导因素。另外，今年一季度公司的修理费用增加导致主营成本增长32%，超过收入增长速度，毛利率因此下降3.3个百分点。

　　公司计划2006年11月前完成世界遗产论坛中心项目建设准备工作，并开始项目建设，2008年8月试营业。2008年之后，募集资金项目陆续进入收益期，将大幅提升公司盈利水平。

　　招商证券认为，公司财务稳健，盈利能力优于其他景区类公司，向旅游资源扩张的发展战略符合行业规律，具备长期持续增长能力，维持对该股“强烈推荐-A”的投资评级。

　　

　　G水运：收益两位数增长

　　投资评级：谨慎增持

　　评级机构：国泰君安

　　G水运（600087）一季报显示，公司较去年同期新增2艘7万吨油轮和1艘VLCC，令其主营收入、主营利润和净利润分别同比增长34.4%、22.2%和21.6%；海洋运输收入比重由2005年的33.9%提高至49.7%，令其毛利率相应下降4.6个百分点至35.4%。

　　一季度，国际原油和成品油运价指数分别下跌8.1%和8.8%。国泰君安预计，全年将分别下跌7%和9%，而且公司大型油轮运力的增加加大了收益的波动性，加之沿江原油管道的即将开通，对公司的业绩应持谨慎态度。

　　国泰君安表示，公司2005年和2006市盈率分别为8.2倍和9倍，接近10倍的合理水平；鉴于其运力的快速增长预期，下调公司股票投资评级至“谨慎增持”。